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中国证券网,北巴传媒(600386)拟3013万元参与设立智慧交通项目公司




    中国证券网讯(记者孔子元)北巴传媒公告,公司拟与启迪科技城、北京公交资产公司、北京融沛数据共同投资设立启迪公交(北京)科技股份有限公司。北巴传媒拟以现金方式出资3,013.51万元,持有合资公司10%的股权。合资公司将以北京公交集团的数据资源为基础,推动、落实包含北京智慧公交在内的多项智慧交通项目的具体实施。
    

国联证券,汽车行业周报18年27期:《打赢蓝天保卫战三年行动计划》实施将加快国三及以下排放车辆淘汰


    板块一周行情回顾
    上周受中美贸易战开战的影响,市场出现了较大的跌幅,沪深300下跌3.37%,申万汽车零部件下跌4.29%,申万整车下降4.57%,国联新能源汽车下降5.81%,申万汽车服务下跌6.32%。
    行业重要事件及本周观点
    【国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》:2020年新能源汽车产销达到200万辆左右,加快老旧车辆淘汰】行动计划中关于汽车行业的主要政策措施主要有两点,一是大力加强新能源汽车的推广,新能源客车和纯电动专用车是重点,我们预期新能源客车的新增量已经不大,但仍有稳定的更新替代量。纯电动专用车虽然补贴退坡较多,但政策推动力度大,预计仍将有较大增长。第二是,加快国三车的淘汰,并在重点区域提前实施国六排放。这也是我们一直强调的重卡行业的逻辑,国三车辆的更新替换和排放升级的驱动将使得未来重卡行业增速不会发生大幅下滑,为相关上市公司业绩提供了有利支撑,继续建议关注重卡产业链的机会。
    【本周观点:看好汽车板块反弹】近期汽车板块大幅回调,部分成长性良好的个股被错杀,短期有望迎来反弹。但我们也要看到,在步入微增长时期,分化会日趋严重,精选个股非常重要,我们推荐银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。棚改融资收紧情绪面影响较大,实际影响有限,继续看好重卡板块,推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力(000338)。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份、当升科技等等。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨42家,停牌3家,下跌117家。双林股份、华阳集团、金龙汽车涨幅居前。天成自控、跃岭股份、猛狮科技等跌幅居前。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

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国泰君安证券,轻工造纸行业周观点:市场风险偏好有所提升 建议配置上略向成长性倾斜


    市场风险偏好略有提升,在确定性和成长性的选择上短期预计会略向成长性倾斜,短期建议重点关注二线标的以及模式上有所创新的标的。从整个板块来看,市场当前对家具以及造纸板块的业绩预期已经相对充分,其中随着业绩快报的发布市场原来对家具板块的悲观预期逐步修复,对于一线龙头我们判断未来的受益主要来自于业绩的兑现以及市场看到持续的业绩稳定增长后所给予的估值溢价,这有待时间的证明。短期来看,随着市场风险偏好的提升,建议寻找业绩存在超预期可能的、成长性不差的二线标的以及模式上具有独特性的标的。
    家具板块:在业绩维持快速增长的前提下,以定制龙头为代表的行业龙头的高估值有望维持,部分竞争格局较好的子行业估值有望进一步提升;从细分领域来看,继续看好定制橱柜为代表的定制板块,过去一段时间股价上涨靠的是提估值,未来上涨靠的是业绩兑现;建议继续重点关注成品家具领域,行业格局的优化下这一子行业同样存在提升估值以及业绩超预期的可能。此外,在市场风险偏好有所提升的过程中,建议关注模式创新的家具行业标的。
    造纸板块:对于木浆系的文化纸、白卡纸而言,行业格局已相对稳定,龙头具备较强的定价权,在供给和原材料价格相对稳定情况下纸价和盈利水平可维持在相对高位,我们预计龙头公司的业绩增长主要源于新产能的贡献。包装纸2018年3月1日起将实行进口废纸新政,原材料上涨有望进一步推动包装纸纸价上涨,上涨幅度视执行力度而定,而龙头企业凭借相对稳定的原材料获取来源,其原材料价格的波动相较于行业平均水平会更小,盈利水平有望维持在相对高位。
    推荐组合:定制家具领域欧派家居、志邦股份、金牌厨柜、好莱客等,成品家具领域曲美家居、帝王洁具、顾家家居、喜临门、美克家居等,造纸包装领域太阳纸业、山鹰纸业、裕同科技、晨鸣纸业;受益标的:尚品宅配、合兴包装。

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中国证券报,行业景气度高 白酒板块调整待续


    伴随着市场的调整,近期持续调整的白酒板块昨日也出现了一定幅度的调整,板块内个股跌多涨少。
    分析人士表示,白酒基本面仍在,业绩增长为有效支撑,消费升级核心逻辑不变,短期调整有利于行业红利周期更加长久,预计业绩分化将推动今年三季度板块走出分化行情,因此建议坚守基本面确定的一线白酒。
    白酒景气度高
    上周,中证白酒指数下跌10.65%,大幅跑输指数。本周以来,中证白酒指数跟随市场调整,8月6日下跌2.30%,8月7日上涨2.75%,昨日下跌3.27%。今年4-6月,白酒板块持续上涨,近期的持续调整已将前期的涨幅吞噬大半。
    持续调整背后是白酒板块酒企的高增长,行业的高景气度。在已经公布半年报的几家酒企中,今世缘半年报显示,2018年上半年,今世缘实现营业收入23.62亿元,同比增长30.81%;归属于上市公司的净利润8.56亿元,同比增长31.56%,业绩实现稳健增长。其中,第二季度营业收入实现8.71亿元,同比增长30.43%,归属于上市公司股东的净利润3.47亿元,同比增长31.44%。
    贵州茅台半年报显示,2018年上半年实现营业收入333.97亿元,同比增长38.06%;实现归属于上市公司股东净利润158亿元,同比增长40%。其中二季度实现营业收入168.56亿元,同比增长45.56%;归属于上市公司净利润72.57亿元,同比增长41.53%。
    板块仍受看好
    随着白酒板块的持续调整,前期流出白酒板块的北上资金近几个交易日对于白酒板块个股进行了增持,choice数据显示,在8月6日和7日两个交易日北上资金净增持贵州茅台4.65亿元,净增持五粮液5.33亿元。
    分析人士认为,基本面方面,近期白酒即将进入中秋旺季备货期,旺季备货情况将在很大程度上决定近期板块情绪及估值走向,后续仍需紧密跟踪。
    山西证券表示,白酒行业景气度持续,继续看好白酒板块。高端主动控价控制发货节奏,拉长行业周期;同时,在消费升级带动良性需求增加以及高端酒价格上涨为次高端市场带来一定的空间,促进次高端白酒快速扩容。继续看好量价齐升的高端白酒,增长较快且估值合理的次高端和区域龙头。
    华创证券表示,白酒板块积极把握中报行情,加大配置超预期标的。建议投资者坚持守正,顺势而为。一、坚持主要配置中长线业绩可持续且稳定的品种,包括一线白酒茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒;二、顺势而为,配置当下及未来一段时间内业绩增速加快,以及可以看得清未来持续增长的公司,包括古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特等。

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中证网,宝塔实业(000595)三名董事、高管合计增持55.82万股




  中证网讯 宝塔实业(000595)7月23日午间公告,近日, 公司董事赵立宝、董事兼总经理周家锋、董事会秘书冯宇增持公司股份的通知,上述三人基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来发展的信心,本着对全体股东负责的态度,为支持公司持续、稳定、健康发展,增强投资者信心的目的于2018年7月20日通过集中竞价的方式合计增持558,200股公司股份。

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安信证券,教育行业周观点10期:浑水再发好未来做空报告 培优业务增速下滑风险引市场担忧


    行业观点:
    浑水再发好未来做空报告,培优业务增速下滑风险引发市场担忧。本周四好未来发布1QFY19业绩,一季度营收、利润分别大增71%、132%,但二季度42%-45%的营收增速指引低于预期,引发市场对线下培优业务成长性的担忧。同时浑水公司于本周发布两份做空报告(第四份紧跟Q1业绩发布),认为好未来2018财年Q3、Q4所披露的注册学生数、ASP及营收数据三者存在矛盾,进而基于其调研假设推论线下培优业务的实际表现并不理想。相较于此前报告仅涉及并购事件的财务疑点,本周的报告已触及好未来核心培优业务,且指向营收端。
    我们认为尽管浑水的测算基于若干强假设(例如线上ASP为线下的60%,实际比例很可能远低于该数字),需要更多的敏感性分析以支持其结论,但其传递的线下业务增速下滑风险,叠加公司Q2指引低于预期,仍导致市场对公司高成长可持续性的担忧。
    好未来的高估值建立在长期高成长的预期,既包括核心的线下业务增长,也纳入了其在线上业务、教育科技、对外投资等领域的高投入所培育的潜在增长点预期。根据公司Q2指引,线下确有潜在的增速下滑风险(无论是高速扩张后的自然放缓,还是受课外培训整顿影响),线上业务的高投入也导致利润率下滑;此外持续的对外投资,其对业务及业绩的贡献仍待观望。从中长期看,我们认为公司市场优势及核心竞争力不减,护城河仍很宽,尽管以上因素均会影响市场对公司估值的判断,但此次在担忧情绪影响的下跌含有非理性成分,目前动态PE55倍(Wind一致预期),负面因素已得到较充分反映。
    上周上证综指、创业板指、安信教育指数涨幅分别为1.57%、-0.93%、0.66%。
    上周A股教育板块内个股涨幅前三为勤上股份(10.20%)、陕西金叶(6.35%)、拓维信息(4.81%);板块内个股涨幅后三为佳发教育(-11.23%)、开元股份(-5.81%)、创业黑马(-4.52%)。
    港股教育板块内个股涨幅前三为宇华教育(9.97%)、天立教育(9.78%)、中国新华教育(7.84%);板块内个股涨幅后三为21世纪教育(-2.05%)、成实外教育(-0.62%)、中教控股(0.70%)。
    美股教育板块内个股涨幅前三为ATA(7.36%)、瑞思学科英语(4.42%)、达内科技(3.33%);板块内个股涨幅后三为尚德机构(-17.36%)、好未来(-14.53%)、安博教育(-7.01%)。
    公司要闻:【盛通股份】业绩快报:公司于7月23日披露业绩预告,2018上半年实现营收8.56亿元,同比增长63.09%,归母净利润5022.68万元,同比增长66.33%;【立思辰】存续分立:公司拟对全资子公司北京立思辰新技术有限公司进行存续分立,分立后立思辰新技术将继续存续,同时新设一家具有企业法人资格的有限责任公司,暂定名为北京立思辰安全科技有限公司。
    行业要闻:1、新东方公布2018财年Q4及全年业绩。Q4实现净收入7.01亿美元,同比增长44.1%;净利润6508万美元,同比增长17.4%。2018全年净收入24.47亿美元,同比增长36.0%;净利润2.96亿美元,同比增长7.9%。2、好未来公布2019财年Q1业绩。Q1实现净收入5.51亿美元,同比增长71.1%;净利润6680万美元,同比增长132.0%。3、浑水发布针对好未来的第三、第四份做空报告。此次报告聚焦好未来核心的培优业务,认为其披露的注册人数、平均收费与营收数据存在矛盾,并推论培优业务实际运营情况并不理想。
    投资建议及推荐标的:
    继续推荐K12、职业教育、高等教育板块。受益于政策引导及人口阶段性的红利因素,K12、职业教育等细分方向的天花板现阶段难以预测,大赛道有望孕育更多龙头选手。建议重点关注细分行业偏蓝海、把握先发优势且具备差异化竞争力的标的;高等教育板块规模优势突出,关注已建立起细分龙头优势的个股。
    建议关注百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利、开元股份。关注港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育;美股好未来、新东方。
    风险提示:公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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中金公司,上实发展(600748)2017年三季报点评:销售大幅下滑 关注多元业态布局


    1~3Q17业绩每股0.19元,同比+14%,符合预期
    上实发展公布1~3Q17业绩:营业收入37.61亿元,同比增长1%;归属母公司净利润3.54亿元,同比增长14%,对应每股盈利0.19元。
    销售大幅下滑。1~3Q17公司期内实现房地产签约销售金额38.6亿元,同比下滑53%,签约面积19.5万平方米,同比下滑64%。
    租金收入增速平稳。期内公司出租物业面积34万平方米,同比+27.7%,租金收入达2亿元,同比+13.6%。
    毛利率企稳。公司期内毛利率达25.9%,与去年同期基本持平(1~3Q16为26.2%);净利率达9.4%,较去年同期提升1.1个百分点。三项费用率期内上升1.7个百分点至13.7%。净负债率显着上升。公司期末净负债率62.8%,较期初上升26.5个百分点。
    发展趋势
    看好公司多元业态的运营模式。公司积极推动“产业X+地产”的运营模式,青岛啤酒城项目、虹口北外滩文化地产项目、众创空间WE+并购广州酷窝公司以及崇明东滩养老地产均值得关注。
    盈利预测
    我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.36元与0.4元下调5%与8%至人民币0.34元与0.37元,主要因销售不及预期。
    估值与建议
    目前,公司股价对应19.8倍/18.5倍2017/18年预测市盈率。我们维持推荐的评级,但将目标价下调21.22%至人民币8.24元,对应23.9倍2017年预测市盈率,主要由于公司销售受调控负面影响程度超预期且短期难有明显好转。
    风险
    一二线城市地产调控再升级。

国信证券,华兰生物(002007)2018年半年报点评:血制品回暖 四价流感顺利推进


    营收、净利润增速回升,经营性净现金流大幅改善
    2018H1公司营收12.01亿(+18.59%),净利润4.53亿(+5.05%),扣非净利4.05亿(+3.04%),经营性净现金流3.82亿(去年同期-3130万),大幅改善;公司预计18Q1-3净利润6.19-8.05亿(+0-30%)。公司营收端增速回升至20%水平,净利润增速也已开始回升,血制品业务的回暖是业绩改善的主要原因。
    血制品营收增速回升,销售费用率温和上涨
    2018H1血制品业务营收11.45亿(+17.7%),毛利率59.45%(-4.38pp);估计血制品销售费用率5.0%(+2.4pp),环比上升0.4%。血制品营收端增速回升,主要产品毛利率的下滑以及销售费用率的提升造成净利润增速不及营收,预计全年血制品销售费用率温和上涨至7%左右。
    血制品库存、销售压力减轻
    血制品业务2018Q2的存货占总资产比例为13.7%,与18Q1基本持平。应收账款、应收票据的占比分别从11.5%和4.5%下降至10.8%和2.9%,回款状况好转。细分存货来看,原材料(主要是血浆)和在产品均有小幅上涨,产成品从年初的3.35亿下降至2.68亿,下降约20%,占总资产的比例从6.4%下降至4.9%,说明血制品的库存、销售压力有所减轻。
    四价流感苗生产销售按计划推进,下半年可迅速放量
    公司的四价流感疫苗生产销售按计划推进,已在陕西、福建等4个省级单位中标,预计9月中旬会有第一批批签发。今年估计销售700-800万支,以出厂价120元计,可带来超过8.4亿营收,估计疫苗业务18年归母净利润约2.4亿。由于竞争对手停产,华兰四价苗明年的弹性将会增大。
    风险提示
    学术推广不及预期、产品降价超预期、疫苗行业安全性事件。
    投资建议:血制品业务回暖,疫苗增厚全年业绩,推荐"买入"
    经历销售调整、渠道疏通之后,血制品行业增速恢复,公司营收端增速回升至20%以上;利润端增速开始回升,随着费用率企稳和学术推广见效,也将回归20%行业增速。四价流感疫苗进展顺利,上市后将大大增厚业绩,上调19-20年预测,预计18-20年净利润11.56/14.35/17.25亿,对应PE为29.1/23.4/19.5X,推荐"买入"。

中证网,违规减持常铝股份(002160) 上海朗诣收监管函




  中证网讯(记者 齐金钊)因违规减持常铝股份(002160),7月24日午间,常铝股份持股5%以上股东上海朗诣实业发展有限公司(简称"上海朗诣")及其一致行动人收到深交所下发的监管函。
  监管函指出,截至2016年4月,上海朗诣及其一致行动人上海朗助实业发展有限公司、王伟、兰薇合计持有常铝股份1.4亿股,占当时常铝股份总股本的19.32%。2017年11月3日至2018年12月24日,兰薇、上海朗诣通过集中竞价和大宗交易合计减持常铝股份1823万股,占当时常铝股份总股本的2.52%。
  2019年1月3日,常铝股份非公开发行股份3233万股上市,由此导致上海朗诣及其一致行动人持有的常铝股份比例合计稀释0.72%。2019年3月5日至7月1日,上海朗诣通过集中竞价和大宗交易合计减持常铝股份2.29%的股份。2017年11月3日至2019年7月1日,上海朗诣及其一致行动人持有常铝股份的比例由19.32%降至13.79%,变动比例达5.53%。
  深交所表示,上海朗诣及其一致行动人在减持的股份数量合计达到公司总股本的5%时,未按照《证券法》第八十六条和《上市公司收购管理办法》第十三条的规定及时履行权益变动相关报告和公告义务,且未停止买卖公司股份。上述行为违反了深交所《股票上市规则》和《中小企业板上市公司规范运作指引》的相关规定。深交所要求上海朗诣及其一致行动人充分重视上述问题,吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次发生。

安信证券,建筑行业周报:汇率下跌利降汇兑损失 基建维持乐观预期


    行业及政策动态:1)2018年6月25日,新华网,国务院日前发布《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》指出将完善助力绿色产业发展的价格、财税、投资等政策;大力发展绿色信贷、绿色债券等金融产品;采用直接投资、投资补助、运营补贴等方式,规范支持PPP项目,推进社会化生态环境治理和保护。2)2018年6月26日,中国人民银行,央行、银保监会等五部门联合发文:增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元,下调支小再贷款利率0.5个百分点;支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券;将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF的合格抵押品范围;改进宏观审慎评估体系,增加小微企业贷款考核权重。3)2018年6月27日,国务院,国务院招开常务会议,会议确定将部署调整运输结构提高运输效率,降低实体经济物流成本,加大基础设施投入,带动有效投资,力争到2020年大宗货物年货运量在150万吨以上的工矿企业和新建物流园区接入铁路专用线比例、沿海重要港区铁路进港率分别达80%、60%以上,着力提高沿长江重要港区铁路进港率。
    本周行情回顾。
    本周(6.25-6.29)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.82%(HS300为-2.71%),6月以来涨幅为-7.80%(HS300为-7.66%),2018年以来涨幅为-21.38%(HS300为-12.90%)。本周行业涨幅前5为丽鹏股份(+33.06%)、汉嘉设计(+15.67%)、沃施股份(+10.03%)、镇海股份(+9.48%)、大丰实业(+7.23%);跌幅前5为神州长城(-19.61%)、金螳螂(-8.18%)、名家汇(-7.41%)、延华智能(-7.11%)、中国交建(-6.49%)。
    从行业整体市盈率来看,至6月29日行业市盈率(TTM,整体法)为11.34倍,比上周(6.18-6.22)略跌,已基本回落至2014年10月市盈率水平;行业市净率(MRQ)为1.22,与行业PE同步回落至2014年9-10月水平。当前行业市盈率(18E)最低前5为天健集团(5.02)、山东路桥(5.22)、葛洲坝(5.33)、中国铁建(5.49)、中国建筑(5.55);市净率(MRQ)最低前5为中国铁建(0.75)、腾达建设(0.78)、葛洲坝(0.80)、中国中冶(0.82)、安徽水利(0.85)。
    本周市场仍整体回落,上证综指及深证成指分别下跌1.47%、0.32%,上证综指周四收盘以2786.90点报收,为2016年5月以来的沪指收盘新低。本周涨幅居前的5家公司除镇海股份外均来自于中小创,其中市值最高的为汉嘉设计72亿,市值最低的为沃施股份17.5亿(镇海股份市值亦仅为22亿),体现出本周市场对于中小市值成长型企业的青睐,其中丽鹏股份公告实际控制人拟发生变更6月27日复牌后更受到了市场资金追捧。上周逆势录得上涨的低估值建筑央企本周未能进一步延续此前走势,中国交建、中国建筑、葛洲坝本周跌幅较大,我们认为或主要与本周集中出现棚改下一步发展动向报道有关。我们认为,今年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化,我们仍保持对于2018年下半年投资增速边际改善的乐观预期。
    人民币汇率6月以来持续下跌,或有利于国内建筑企业汇兑损失减少及海外业务毛利提升。
    据中国外汇交易中心6月29日发布最新数据显示,美元兑人民币汇率中间价报6.6166,跌破6.6关口,较前一交易日跌206个基点,创下2017年12月13日以来新低,已连续8日下跌。在岸人民币兑美元汇率6月以来累计下跌3.4%,刷新1994年人民币汇率并轨以来最大单月跌幅,季度跌幅亦创历史新高。
    人民币汇率变动对于建筑行业的影响主要体现在三个方面:1)直接影响国内建筑企业以美元及其他外币计价资产的汇兑损益;2)如项目以美元报价以人民币为报表货币单位,则人民币兑美元贬值有望增加国内建筑企业海外业务毛利率;3)人民币兑美元贬值有望增加国内建筑企业海外工程报价的竞争力。从国内建筑企业海外业务的占比来看,中工国际、中材国际、北方国际、中钢国际等4家国际工程企业的占比最高,收入占比均在50%以上;中国化学、中石化炼化工程、中国交建、中国电建、葛洲坝等大型建筑央企的海外收入占比也较高,我们认为将产生一定影响。
    从2018年初至今人民币汇率变动幅度来看,由于年初至2月人民币汇率持续上行累计升值3.6%,4月至今特别是6月单月跌幅较大,但年内累计变化幅度仍仅为0.18%(振幅相应达到5.93%),因此上述三个方面的影响尚未得到明显体现。但从人民币汇率变化预期来看,我们认为至少可消除2017年人民币汇率单向上涨形成建筑企业美元计价资产汇兑损失及海外业绩估值的压制,直接有利于国际工程企业估值的修复。
    山东省发布新旧动能转换重大项目库第一批优选项目,基础设施建设仍获大力支持。
    据澎湃新闻网报道,记者6月26日上午从山东省新旧动能转换重大项目推介暨金融支持对接会上获悉,围绕做好“新”、“实”结合,通过重大项目专家评审,山东省推出了新旧动能转换重大项目库第一批优选项目450个,总投资1.8万亿元。
    在基础设施建设方面,统筹高速公路、高速铁路、航空、港口等综合立体交通体系建设,共优选项目50个,总投资6156亿元。
    此次山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目中包含高速铁路及普通铁路项目(鲁南高铁曲阜经菏泽至兰考段等)、高速公路项目(新泰至台儿庄(鲁苏界)高速等)、港口港务航道项目(青岛港董家口港区原油码头二期工程等)、机场建设项目(济南机场北指廊扩建工程等),涵盖了交通基础设施的所有领域,我们认为上述项目建成后对于山东省内现有交通基础设施条件进一步改善提升具有积极意义。同时,我们认为此次山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目中纳入交通基础设施建设项目参考意义重大,我们判断国内绝大部分省市地区基础设施建设仍有较大提升空间,在建设需求与项目投融资模式结合较好的情况下,不排除后续仍有较大的可持续发展空间。
    我们仍然维持65号文对于转移支付预算、地方政府债券发行、资金拨付进度等工作加快进度的要求体现出中央对于在严格规范地方政府举债融资的背景下、中央财政对于基本建设的大力支持。结合中央政治局4月23日会议强调扩大内需,我们理解今年政府工作报告中“坚持实施积极的财政政策”或将在当前应对外需及外部环境有可能产生波动的情况下未雨绸缪、防范化解风险。由此我们维持对于今年全年国内基本建设不会持续大幅走低的判断,生态环境建设、乡村振兴战略和扶贫脱困仍为三大主要方向,建议积极关注预期修正后建筑行业投资机会。

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