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安信证券,金杯电工(002533)2016年年报点评:构建一主两翼发展新格局 业绩稳中求进


    事件:金杯电工公布2016 年年报,报告期实现营业收入31.25 亿元,同比下滑3.42%;归属于母公司的净利润1.69 亿元,同比增长15.68%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1.53 亿元,同比增长15.01%。实现每股EPS 0.31 元。公司计划每10 股派发现金红利1.5 元(含税)。
    传统电线电缆业务有所下滑,未来有望触底回升:2016 年公司在电线电缆行业实现营收29.80 亿元,同比减少7.91%,营收比重为95.36%,依旧占据主导地位。2016 年受宏观经济影响,国内需求疲软持续,除电器装备用电线营收实现同比增长(+5.27%)之外,电磁线、特种电线电缆、电力电缆等传统业务均出现不同程度的下滑。未来随着配电网侧的不断改革、新能源行业的兴起、一带一路的拉动,以及公司在宁夏电力、山东电力、天津电力、安邵高速、广东粤电风电等重要项目上的开发,传统电线电缆业务有望触底反弹,保持稳健的增长。
    把握机遇,深入探索新能源细分特色领域:公司于2016年1月成立控股子公司金杯新能源,专业从事新能源汽车动力电池包和电池管理系统业务。报告期内,公司新增一条20台/天产能的半自动化生产线,完成拥有自主知识产权的PACK生产线的建设,并与陕西通家、保定长安、河北御捷、长沙众泰等众多车企结成紧密合作关系。11月与保定长安、亿纬锂能签订《供应保障三方合作协议》,实现了从电芯制造到新能源汽车产销的紧密结合,影响力日渐提升。2016年该业务创造收入1.45亿元,未来业绩贡献有望继续突破,成为增长亮点。此外,公司先后设立控股子公司能翔巴士和能翔优卡作为新能源汽车租赁业务的运营主体。能翔优卡已在较短时间内与北汽新能源、众泰、知豆、等3家主机厂建立了长期战略合作关系;能翔巴士也在与宇通、海格、亚星等客车厂签订湖南地区独家代理协议的同时启动建设充电站。运营租赁业务的发展将有效带动电池包业务的发展,形成良性循环。
    开展新起点,冷链物流业务扎实推进:2016年,公司对云冷投资进行了股份改制和增资扩股,继续推进智慧冷链物流综合服务中心项目的建设。报告期内,云冷投资市场推广和招商工作逐步启动,并已与思念集团、郑州千味央厨食品有限公司等多家知名企业达成初步合作意向,成功打造了产业新媒体公众号、云冷创客咖啡、品牌产品视频室——云冷美食厨房以及美食微店等品牌,产业互联网平台初具成果。冷链物流项目预计2017年9-10月份开业,届时将创造物流车需求,与公司新能源产业形成协同效应,共同发展。
    投资建议:我们预计公司2017-2019 年的营收同比增速分别为31.0%、22.5%、17.3%;归母净利润同比增速分别为31.5%、25.5%、23.7%;EPS 分别为0.40、0.50、0.62 元。考虑到公司传统线缆业务的复苏和新能源汽车产业、冷链物流项目的逐步启动,首次覆盖给予公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.00 元。
    风险提示:冷链物流项目建设不及预期、传统线缆业务回暖不及预期、动力电池应用与销售不及预期。

国信证券,纺织服装行业周观点:财报密集披露期来临 布局高确定性增长龙头


    投资策略:进入财报披露密集期,继续优选高成长细分龙头维持板块超配评级。在经济回暖,终端零售复苏下,纺织服装行业整体销售数据自17Q4以来不断好转,且在冷冬+春节因素催化下,Q1持续复苏,而龙头品牌公司在经历过去几年的行业洗牌,通过自身的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望实现高于行业平均的增速,在年报及一季报中也有望取得超预期增长。综合考虑业绩成长确定性以及估值合理性,重点推荐水星家纺、珀莱雅、罗莱生活。
    从细分板块来看,我们重点看好各版块细分龙头投资机会:1)家纺行业:需求复苏供给出清,龙头品牌迎来复苏,推荐水星、罗莱、富安娜;2)日化行业:
    线上消费崛起+三四线消费升级,中端国产化妆品牌发展迅猛:关注珀莱雅,御家汇及青岛金王等;高端女装:消费升级催生持续高增长,多品牌战略打开持续外延预期,关注歌力思、安正时尚、维格娜丝等;3)休闲服饰龙头:18年业绩有望迎来好转,叠加新零售催化,关注太平鸟、森马服饰、海澜之家等。
    1-2月纺织服装零售及出口数据均积极向好2018年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长2.1%,增速高于上年同期0.5个百分点。其中,服装类零售额同比增长7.1%,高于上年同期8.7个百分点,也是2012年以来的最高水平。我们认为,服装零售额增速的较快提升一方面与行业整体调整落地,龙头公司的渠道优化,供应链提效以及品牌建设逐步收获成效有关,另一方面也受益于今年的冷冬天气的影响。同时2018年1-2月纺织服装累计出口金额同增长25.49%,较17年显著回升。
    行情综述:板块整体跑赢大盘1.83pct,新模式企业表现优异本周以来板块整体上升0.37%,沪深300指数下跌1.46%,板块整体跑赢大盘1.83个点。其中,纺织制造下跌0.90%,服装家纺上升0.90%。受大盘风格影响,前期调整幅度较大且模式具备成长性的中小创股票表现相对优异,柏堡龙(+12.0%)、南极电商(+6.7%)及海澜之家(+5.5%)等涨幅均靠前。
    上周行业数据及重要资讯一览重点公司公告:富安娜经销商持股计划落地,以大股东股份转让方式进行,资金规模不超过7000万元;海澜之家2017年营收及业绩分别增长7.1%及6.6%。
    原材料价格指数:棉价中CotlookA指数周涨跌幅为-1.67%;CNCottonB指数涨跌幅为-0.10%;长绒棉137级周涨跌幅持平;涤纶短纤周涨跌幅为-1.67%;
    粘胶短纤周涨跌幅为1.02%;行业资讯方面:中国棉花网讯2017/18年储备棉轮出第二周(3.19-23)标准级销售底价为15121元/吨,较上周上调3元/吨。复星收购的内衣品牌Wolford前三季度亏损大幅缩窄;贝莱德再次减持佐丹奴。

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申万宏源,造纸轻工周报:包装逆周期防御属性凸显;家居受地产情绪影响 估值调整过度 可逐步布局


    ①本周观点:近期市场调整较大,轻工部分成长股估值也大幅回落(包括家居和轻工消费)。
    我们认为公司本身增长具备一定韧性,不用过分恐慌。近期上市公司回购和高管增持明显增加,体现实业层面的长期发展信心!1)继续看好具有逆周期属性的包装板块:自上而下配置的角度,包装板块具备逆周期的属性,有配置防御价值;短期盈利能力与上游周期原材料价格呈负相关关系,下游偏稳定消费属性。
    短期看上游原材料成本回落带来的盈利弹性;中期看新客户新领域的开发开拓;长期看竞争格局改善带来的话语权提升。包括:劲嘉股份:烟标主业抓住细支烟、中支烟爆珠烟等放量机会,业绩企稳回升;以茅台为标杆,在名酒包装领域寻找持续增长机会;国内外新型烟草布局;持续回购体现公司信心)。
    合兴包装:瓦楞纸箱行业长期整合空间大,公司净利率处于历史低位。行业近几年在外力作用(上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅上涨+环保压力+资金压力,小产能退出,推动行业整合),而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量,成为行业集大成者。
    2)家居:近期路演过程中,市场对地产后周期产业链整体较为悲观,家居板块估值相应也回落较多。我们认为对比其他后周期行业,家居行业仍具备Alpha成长属性,可通过提升品牌集中度,一站式全屋营销扩张客单价,以自身的管理效率提升体现成长属性。中长期角度不必过分悲观,部分品种近期调整幅度较大(如索菲亚、美克家居、喜临门等),可逐步布局买入。
    成品家居:竞争格局相对较好,渠道和新品类开拓方面仍有较大扩张空间,管理改善也将体现在盈利能力以及经营效率的提升(如盈利能力和资产周转率等)。看好:顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象。根据我们判断,这几家公司中期业绩仍能实现稳健增长,受市场整体情绪波动,近期调整多的品种提供较好的布局时机。
    定制家居领域:终端竞争升级,流量入口分散,对企业综合管理能力提出更高要求。虽然短期因竞争升级增速承压,但有利于提升行业竞争门槛;但中长期角度,定制行业渗透率提升,以及向全屋定制升级,件数上升提升客单价的逻辑,仍会提供长期增长空间。从增速与估值匹配角度,推荐索菲亚(估值调整到位,现在的估值水平已经将地产及竞争格局的因素pricein了,不必过于悲观。17H1基数偏高,18H1同比增长面临一定压力;但终端性价比优势明显,终端接单转好,预计18Q3起增速将改善;司米橱柜6月单月实现盈利,上市公司拟回购股份,体现发展信心)、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。
    3)轻工消费:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业,自由现金流稳定增长,包括晨光文具和中顺洁柔。贬值受益品种瑞贝卡(海外及国内渠道重新梳理,内销市场管理提升,打开成长想象空间;受益人民币贬值,汇兑收益上升)4)造纸:旺季临近纸价提涨落地,供需阶段性改善,前期估值调整到位,看好太阳纸业(新产能加快落地,前瞻海外布局,技术领先,构建原材料比较优势)。

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中证网,盘面追踪:煤炭板块强势拉升 涨幅超过2%


    中证网讯(记者吴玉华)10月9日早盘,煤炭板块强势拉升,宝泰隆领涨,*ST安泰、恒源煤电、兖州煤业、中国神华、露天煤业等个股跟随上涨。截至发稿,宝泰隆涨停,*ST安泰涨幅超过4%,兖州煤业、中国神华涨幅超过3%,煤炭板块指数上涨超过2%。
    从动力煤方面来看,国内动力煤运行偏强,9月30日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为639元/吨,周环比上涨10元/吨;9月30日秦皇岛港库存633万吨,周环比下降153.5万吨。分析人士表示,内陆电厂陆续开启冬储模式,民用煤需求提升也将继续拉动产地需求,产量边际大幅增加可能性有限,预计坑口煤价仍将继续坚挺。综合来看,10月港口煤价或仍将强势。
    长江证券分析师王鹤涛表示,龙头标的性价比仍存,关注三季报行情。节前一周煤炭指数上涨0.70%,跑赢万得全A指数0.43个百分点。
    王鹤涛表示,动力煤价格将高位运行;钢材利润高位,产业链利润有望再分配,整体呈高位震荡,焦炭基本面拐点渐近,焦煤价格结构性将强势延续;预期或将继续修复,板块安全边际仍在;龙头标的性价比仍高,反弹有望延续。

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证券时报,次新股集体重挫 两龙头股跌停


    次新股昨日遭重挫,次新股指数大跌1.83%,创下8月14日以来最大单日跌幅。次新股龙头中科信息昨日早盘即砸至跌停板,直到收盘时仍有1.24万手封单。另一只次新股龙头建科院昨日同样出现跌停。
    证券时报·数据宝统计显示,近一年上市的次新股中,昨日共有350只股价下跌,占比逾八成。其中11只次新股跌停,包括众源新材、联合光电、创业黑马等,这些跌停的次新股大部分是8月份开板的。不过也有7股涨停,分别是江龙船艇、万马科技、星网宇达、新雷能、新劲刚、晨曦航空、金石资源。万马科技昨日开板,此前该股已经连续17个一字涨停板。同样昨日开板的光威复材此前收获了16个一字涨停板。
    将时间轴拉长,次新股近期一直是市场的大热门,自8月14日开启新一轮反弹以来,次新股指数已经大涨22.52%,而同期沪深300指数涨幅为4.75%,短期内的大幅上涨,或许是次新股调整的一大诱因。
    统计显示,近期多只次新股开板后股价持续飙升。中科信息成为次新股开板后的领涨龙头,8月10日开板至今累计上涨238.54%,远远超过其他次新股。中科信息曾因涨幅过大两度停牌自查,但资金依然追捧,众多游资的参与成为其股价上涨的动力。中泰证券深圳欢乐海岸营业部、招商证券深圳蛇口工业七路营业部、海通证券蚌埠中荣街营业部等频频现身龙虎榜席位。不过从最新的主力资金流向数据来看,昨日主力资金净流出1.46亿元,此外,龙虎榜资金净卖出高达0.98亿元。
    兼具次新股和雄安新区两大概念的建科院开板至今累计上涨179.14%,排名第二位,该股昨日主力资金净流出0.58亿元。
    比起两大龙头股的大幅拉升,荣晟环保的走势则稍显波折,但是并不影响其上升趋势,开板至今股价累计上涨139.68%。同时,荣晟环保的业绩也颇为亮眼。公司预计2017年前三季度净利润将同比增长240%至270%。开板后涨幅较大的还有国科微、杭州园林、德新交运、东尼电子等。
    昨日次新股集体调整,主力资金也大幅流出。统计显示,剔除尚未开板的,次新股板块昨日主力资金净流出36.59亿元,逾八成次新股主力资金呈净流出状态,中科信息、华脉科技、川恒股份、爱乐达、联合光电等股主力资金净流出超亿元。川恒股份主力资金净流出2.01亿元居首,在连续三个涨停板后,该股昨日下跌5.48%,当天换手率高达64.42%,多空双方博弈激烈。昨天异常活跃的次新股光威复材、建研院、中通国脉、万马科技等换手率也在60%以上。

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国盛证券,上海建工(600170)2019年一季报点评:高管增持彰显信心 营收订单增长强劲




    高管增持彰显信心,后续业绩动力充足。公司5 月8 日公告,包括总裁、副总裁、总会计师、总工程师在内的10 名董事、高管通过二级市场合计增持了120 万股公司股份,增持股份占公司总股本的0.013%,增持价格区间为3.80~3.83 元/股。本次增持彰显了管理层对公司未来发展的信心。此前2017 年公司完成员工持股,参加总人数达4826 人,认购总金额13.2 亿元,将于2020 年初到期解禁,当前股价激励动能充足。复权持股成本3.02 元,当前股价对应三年收益26%。
    Q1 营收大幅增长超预期,扣非业绩增长16.43%。公司2019Q1 实现营收471.0 亿元,同比大幅增长51.57%;归母净利润13.2 亿元,同比增长147%,主要因执行新金融工具会计准则,公允价值变动损益大幅增长至6.93 亿元,是去年同期税前利润的70.6%。扣非后公司归母净利润6.1 亿元,同比增长16.43%。分业务板块看,建筑施工/设计咨询/建筑工业/房地产开发/城市基础设施投资/其他业务分别实现收入371.3/7.6/22.7/38.8/2.7/25.0 亿元,同比分别增长47.9%/-4.7%/80.7%/140.6%/23.1%/33.8%。建筑施工收入增长强劲,显示一季度房建施工情况较好,前期高增长订单向收入加快转化。
    Q1 新签订单继续保持强劲增长,在手订单充裕。公司公告一季度累计新签合同920.07 亿元,同增30.82%,占公司董事会确定的2019 年度新签合同目标总额的27.84%。其中建筑施工业务718 亿元,同增23.3%;设计咨询54.5 亿元,同增91.4%;建筑工业57.6 亿元,同增139%;房产预售合同额约为5.09 亿元,同比下降78.1%;城市建设投资合同62.9 亿元,同比增长101%。公司2018 年累计新签订单3037 亿元,同增18%,完成年度目标的128%,近三年新签订单与当年收入的比值在160%以上,因此目前在手订单非常充裕,保障未来收入稳健增长。公司计划2019 年新签合同额3305 亿元,较2018 年实际新签增长约9%。
    持续高分红,受益长三角一体化进程提速。公司公告2018 年分红预案拟每10 股派1.35 元(含税),合计分红12 亿元,与去年基本持平,分红率43%,股息率为3.6%。公司14-18 年分红率平均在40%以上,股息率排在板块前列,高分红低估值具备较强性价比。当前长三角一体化上升到国家战略,进程有望加快,公司作为长三角施工龙头,有望显着受益。
    投资建议:由于资本市场波动较大,暂不考虑会计准则变更带来的金融工具公允价值变动损益影响,我们预测公司2019-2021 年的归母净利润分别为33.7/38.7/43.1 亿元, 同比增长21%/15%/11%, 对应EPS 分别为0.38/0.43/0.48 元,当前股价对应PE 分别为10/9/8 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:房地产调控风险、项目施工进度不达预期、毛利率大幅下滑风险。

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证券时报网,双汇发展(000895)发力禽类业务 拟投资16.5亿建设肉鸡项目




    在生猪价格持续维持高位的2019年末,作为下游肉制品加工行业的龙头厂商,双汇发展(000895)开始发力禽类业务。
    投资16.5亿建设肉鸡项目
    12月31日双汇发展公告称,为进一步做大做强禽业规模,完善产业链和产业布局,提高竞争力,公司拟与西华县人民政府签署投资协议,建设肉鸡农业产业化项目。
    为确保项目的投资建设及运营管理,公司计划依法投资设立西华双汇禽业有限公司(下称“双汇禽业”)、西华双汇食品有限公司(下称“双汇食品”)(最终以属地市场监督管理局核准的名称为准),注册资本均为1亿元。
    公告显示,公司拟以自有资金出资,持有双汇禽业100%股权。该公司经营范围包括种鸡的繁育;种蛋的孵化与销售;商品肉鸡的生产与销售;饲料的生产、销售;有机肥料、生物有机肥、有机-无机复混肥料、复合微生物肥料等的生产与销售;粮食收购等。
    同时,双汇发展拟以自有资金出资,持有双汇食品100%股权。该公司经营范围包括肉鸡的屠宰、加工、销售;肉制品、鸡副产品、食用动物油脂、单一饲料、速冻食品等的加工和销售等,
    上述项目预计总投资约16.5亿元。双汇发展表示,公司建设肉鸡养殖、屠宰及熟食加工项目,是公司为进一步做大做强公司禽业规模,完善公司产业链条和产业布局,壮大企业规模的重要举措。
    本次投资对公司的未来发展有着重要而积极的意义,有利于进一步增强公司的综合竞争力,有利于公司的长期和持续发展,会产生良好的经济效益和社会效益。本次投资完成后,将使公司货币资金减少,长期股权投资增加,同时可充分发挥公司的品牌优势、经营优势和管理优势,提供新的利润增长点。
    除投资禽类业务外,双汇发展还加大了对肉类进出口业务的投资比例。
    同日,双汇发展公告称,为扩大芜湖双汇进出口贸易有限责任公司(下称“芜湖双汇”)进的资本金规模,更好地满足其发展的需要,公司与其控股股东罗特克斯有限公司(下称“罗特克斯”)协商,按各自持股比例对芜湖双汇进出口公司增资1.84亿元,双汇发展出资9378万元,罗特克斯出资9010万元,本次增资额中1.8亿元用于增加芜湖双汇进出口公司注册资本,剩余388万元作为股东权益计入其资本公积金。本次增资完成后,双汇发展持股比例仍为51%,罗特克斯持股比例仍为49%。本次增资的资金来源于芜湖双汇截至2019年11月的可供分配利润对其股东进行分红的资金。
    公告显示,芜湖双汇经营范围主要为肉类进出口。截止2019年9月30日,芜湖双汇进出口公司总资产为16亿元,净资产为1.59亿元,2019年前三季度实现净利润1.29亿元。
    双汇发展表示,芜湖双汇自成立以来,业务逐渐增加,盈利能力稳步提升,为更好地满足其发展的需要,双汇发展和罗特克斯按各自持股比例对芜湖双汇进出口公司增资。
    发展禽业抵逾高猪价
    在此番布局禽类业务之前,双汇发展已有肉鸡养殖、加工项目。
    据公司2019年半年报,旗下主营禽类养殖的漯河双汇万中禽业发展有限公司上半年贡献净利润7786万元,此外主营禽类屠宰、肉制品的漯河万中禽业加工有限公司,上半年也贡献净利润4026万元。不过,两公司合计1.18亿元的净利润,在全公司当期23.82亿元的总利润中占比依然不大。
    作为国内最大的肉类加工企业,2019年下半年高企的生猪价格,无疑提高了双汇发展的生产经营成本。
    在今年9月接受机构投资者调研时,公司相关负责人也表示,受猪周期和非洲猪瘟的双重影响,猪价持续上涨,给生鲜品的生产经营带来一定压力,但从长期来看会促进生猪养殖和屠宰行业的整合,提高行业集中度。
    2019年前三季度,双汇发展业绩维持了增长。据三季报披露,前三季度公司屠宰生猪1127万头,比同期下降6.35%;鲜冻肉及肉制品外销233.65万吨,比同期下降1.08%;实现营业总收入419.94亿元,比同期上升14.65%;实现利润总额49.97亿元,比同期上升6.07%;实现归属于母公司股东的净利润39.43亿元,比同期上升7.86%。
    不过,当前国内生猪价格依然处于高位震荡期。
    据搜猪网监测数据显示,12月份以来,生猪市场基本保持在32.36-34.64元/公斤的范围,本月高点出现在12月8日,达到34.64元/公斤后,继续震荡小幅下跌,直到12月15日时,生猪市场再次出现阶段性的低点32.99元/公斤,此后市场开始出现缓慢回涨,18日之后,生猪价格基本保持在33.57-33.9元/公斤,南北区域的差价逐渐缩小。
    分析认为,由于目前整个长江以南地区正是制作腊肉的需求高峰期,而现在长江以南的很多省份生猪和猪肉的供应有限,实际上仍处于一种比较紧张的一种状态,这就更需要北方地区生猪、猪肉的供应。所以随着元旦、春节等假期的到来,各种消费节点临近,猪价上涨或将是大趋势。

中国证券网,延长化建(600248)控股股东将变更为陕建控股




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)延长化建公告,陕西省国资委拟将延长集团持有的公司29%股份,无偿划转至陕西建工控股集团有限公司,划转后,延长集团仍持有公司24.61%股份,陕建控股将持有公司29%股份,成为公司控股股东。公司实控人仍为陕西省国资委。

上海证券,完美世界(002624)2018年三季报点评:投资收益增厚当期利润 关注重点影游项目进展




    事项点评
    Q3 单季度利润增长31.62%,超业绩预告区间上限
    公司三季度实际净利润5.36亿元,同比增长31.62%,超过此前预告的业绩区间上限,净利润高速增长主要是因为公司三季度确认了投资收益3.17亿元,同比增长728.15%。投资收益高速增长主要是由于公司对美国环球影业的片单投资收益开始逐步确认(包括《侏罗纪世界2》等影片的投资收益)以及处置少量祖龙娱乐股权所致。处置祖龙娱乐部分股权对公司当季净利润的影响幅度预计在1亿元左右。(Q3单季度公司非流动资产处置损益增长了1.48亿元,叠加所得税影响)
    三季度收入环比小幅下降, 期间费用率保持稳定
    公司2018Q3 单季度收入18.46 亿元,环比小幅下滑0.97%。从游戏业务看,公司游戏递延收入较Q2 下滑8.87%至11.51 亿元,下滑幅度不大。考虑到公司Q3 无重磅新游上线,反映公司的一系列老游戏收入可持续性相对较强。影视业务方面,Q3 公司播出的《香蜜沉沉烬如霜》、《娘道》等剧均取得了同期卫视电视剧收视冠军,公司较强的精品电视剧制作能力再次得到市场验证。公司Q3 当季度仅确认了《最美的青春》等剧的收入,收入确认节奏影响了当季度收入的增长。公司Q3综合毛利率59.74%,环比增长1.84pct。期间费用率整体维持稳定,销售、管理、财务费用率环比分别变动-1pct、+1pct、+1.4pct。
    关注Q4 影视剧收入确认进度及与腾讯合作游戏的上线进度
    公司影视剧项目储备丰富,Q3 公司存货23.8 亿元,较上半年环比增长13.88%,为近年来新高,存货增加表明公司在拍电视剧项目进一步增加,影视业务持续拓展。公司Q3 预收账款6.23 亿元,环比增加40.43%。预收账款增速高于存货说明公司影片销售情况良好,整体议价能力有所提升。根据公司此前公布的影视剧拍摄进展情况,四季度或有包括《西夏死书》、《半生缘》、《绝代双骄》在内的多部剧作确认收入。公司游戏业务近期值得关注的作品主要是与腾讯合作的两款游戏:《完美世界手游》(已开启技术测试)、《云梦四时歌》(已获得版号),借助腾讯的流量优势,新游上线后预计将为公司游戏业务提供可观增量。
    盈利预测与估值
    我们认为,公司游戏业务受版号暂停影响,未来业绩增长短期内存在一定的不确定性;低毛利率的院线业务剥离造成公司收入有所下滑,但对利润端影响不大;而公司影视业务的高产出保证了公司未来一段时间内业绩的持续增长。预计公司2018-2020 年归母净利润为17.96亿元、22.84 亿元和26.74 亿元,对应每股EPS 分别为1.37 元、1.74元和2.03 元,PE 为17.88、14.06、12.01 倍。维持"增持"评级。
    风险提示
    游戏流水下滑过快;电影票房不及预期;游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;监管趋严

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