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证券日报,王中军卖画"过冬":为了华谊兄弟(300027)我什么都可以卖掉




  8月16日,华谊兄弟董事长王中军(王忠军)在2019亚布力中国企业家论坛夏季高峰会上透露,最近卖掉了一批艺术品,解决公司现金流动性的问题。
  过去的一年中,华谊兄弟一直处于舆论风暴当中。从行业税改到质押谣言,华谊兄弟股东的信心也经历着一次次考验。今年暑期,华谊兄弟的主打影片《八佰》和《小小的愿望》的延播更是让本就被雨打风吹的企业雪上加霜。
  庆幸的是,王中军没有放弃。华谊兄弟公告显示,2018年以来,王中军通过集中竞价的方式合计增持公司股份1730.35万股,占公司总股本比约0.6191%,斥资约1亿元。
  谁都有冬天
  华谊兄弟的日子确实不太好过。根据其最新的财报预告来看,2019年上半年,公司预亏约3.3亿元至3.25亿元,而上年同期则是盈利2.77亿元,与之形成了鲜明的对比。
  收入下滑的原因主要是今年以来电影、电视剧、实景娱乐的综合收入均不及去年,其中跨期电影《云南虫谷》及《把哥哥退货可以吗?》收入同比存在较大程度的下滑。
  另一方面,公司股价下滑导致王中军质押股份一度触及平仓线,在及时补仓调整后,其质押情况有所缓解。
  截至8月14日,王中军共持有华谊兄弟约6.3亿股股份,占公司总股本的22.52%,其中累计被质押共计约5.77亿股,占公司总股本的20.64%,占其持股比例的91.59%。
  “关键问题还是在主业方面”,一位不愿具名的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示,2019年以来,华谊兄弟已经缺席了诸多重要档期,公司在主业重建和振兴上仍然有许多工作要做。“实际上,《八佰》推迟上映影响不小,可以说华谊兄弟正处在上市以来最关键的时刻,王中军回归是一个好兆头,表明公司高层不懈努力的决心。”
  在论坛现场,王中军表示,谁都有冬天,但冬天一年只出现一次。
  曾豪斥3.77亿元拍名画
  为了过冬,王中军开始卖画了。
  王中军有收藏名画的爱好,是业内皆知的。20多年前,他首次收藏的作品是一幅艾轩的油画,当时花费约1万余美元。在华谊兄弟上市后,王中军对艺术的狂热不减,他公开声称,“这些年赚的钱都花到艺术品上去了”。
  最轰动的莫属2014年王中军曾以人民币3.77亿元(含佣金)在纽约苏富比印象派及现代艺术晚间拍卖会上拍下梵高的油画《静物,插满雏菊和罂粟花的花瓶》(简称:《雏菊与罂粟花》),这是当时中国藏家竞拍西方艺术品中的最高拍价,引发了巨大的舆论争议。
  2015年,王中军又以人民币1.86亿元(含佣金)的价格,拍下毕加索名画《盘发髻女子坐像》。
  2017年9月27日,王中军创办的松美术馆开馆首展“从梵高到中国当代艺术”,展品就包括《雏菊与罂粟花》和《盘发髻女子坐像》。
  不过,王中军透露,最近卖掉了一批艺术品,拿出一些现金来解决现金流动性的问题。“有朋友觉得‘你那么牛,在收藏界挺有名气的,怎么开始卖画了呢?’我觉得没有什么丢人的,去年嘉德的夜场一半是我的画,能卖掉我也觉得很开心。为了公司的安全,我什么都可以卖掉,这没有什么丢人的。”

证券日报,上海国企员工持股大戏开台 5只年报大幅预喜股备受瞩目


    昨日,上海国资委印发《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》(以下简称《方案》),提出将遴选5户至10户企业开展首批试点。
  对此,分析人士表示,作为国企改革的重要突破口,混改无疑将成为贯穿今年A股市场的关键词,而员工持股作为混改的重要细分领域,相关政策的出台备受瞩目。上海近年来一直走在国资改革的前列,而相关概念股也是地方国资改革投资主题中的翘楚,短期内受到政策面利好的推动,值得密切关注。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,目前沪深两市实际控制人为上海市或下属区县国资委的上市公司共有65家,从昨日市场表现看,亚通股份实现涨停,上海凤凰(6.02%)、上海医药(2.13%)、外高桥(1.44%)、申达股份(1.41%)、西藏城投(1.35%)、开创国际(1.33%)、华域汽车(1.28%)、上汽集团(1.05%)等个股也均有不俗表现。资金流向上,亚通股份(11551.62万元)、华域汽车(8728.05万元)、上海医药(4534.88万元)、上汽集团(4157.28万元)、开创国际(3140.75万元)、绿地控股(2424.62万元)等6只个股昨日大单资金净流入均在2000万元以上,合计约3.45亿元。
  根据《方案》,首批试点企业条件主要包括:主业应处于充分竞争行业和领域的竞争类企业;股权结构合理,非公有资本所持股份原则上不低于10%;营收和利润90%以上应来源于其所在出资监管机构一级企业的外部市场。优先支持人才资本和技术要素贡献比例较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展试点。
  在2016年8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》印发后,近期多个省市员工持股试点的具体实施细则也已相继出台,除昨日出台的上海市《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》外,去年12月26日,北京国资委下发了《关于市属国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法》,成为第一个落实的样本,而《山东省属国有企业员工持股试点工作实施细则》也于近日发布。
  事实上,1月上旬陆续召开的各省市地方两会,也将混改列为今年国资改革工作的重点领域。对此,海通证券表示,目前国资改革已经进入以混改为突破口的2.0阶段,从资产整合、各类激励进入到股权结构调整阶段。伴随着地方两会的密集召开,地方混改有望深化推进,过去多年以来地方两会前后国企改革主题多数有超额收益。值得一提的是,该券商还对上市公司首次发布员工持股公告后的市场表现进行了梳理,发现相关公司在预案公布后的1周到1年内,公司的市场表现大概率超越行业整体,而且超额收益日益走高。
  通过对以往机构关于员工持股研报观点梳理发现,地方国资上市公司成为员工持股试点除需满足相关地方实施细则的具体要求外,扎实的基本面成为机构眼中相关企业能够入选试点的重要指标。统计显示,截至昨日,在上海国资上市公司中,共有12家公司披露2016年年报业绩预告,其中有5家公司业绩表现突出,具体来看,上海凤凰、上海梅林、兰生股份等3家公司净利润有望实现同比大幅增长,上海物贸、*ST中企两家公司均预计本报告期内业绩将实现扭亏为盈。

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证券时报网,迪森股份(300335):公司积极参与北方煤改气 已与多家燃气公司签订供货协议




    迪森股份日前在互动平台称,公司积极参与北方煤改气,目前已与多家燃气公司签订供货协议并陆续发货,并为河北沧州、石家庄、张家口、保定、廊坊、邯郸,山东莱阳、济宁、菏泽、德州,山西运城、长治,河南安阳、荥阳等地区的煤改气改造提供壁挂炉产品。

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川财证券,机械设备周报:防御为主适度布局底部板块 油气开采和半导体仍是主线


    川财周观点
    1.国际油价中枢已明显上移,油价短期虽有反复,但油气开采和煤化工机械设备板块回调充分后,相关龙头个股仍值得持续积极关注。2.近期看半导体设备板块阶段性调整基本到位,我们认为板块已经进入中期底部,建议可以积极关注。晶盛机电受天通股份订单分流和光伏补贴超预期下调影响,股价短期快速大幅下行,但我认为这是市场风险的集中释放,中期看有超跌反弹的需要。3.先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块。
    建议关注相关标的:杭氧股份(002430)、杰瑞股份(002353)、深冷股份(300540)、新莱应材(300260)、晶盛机电(300316)、至纯科技(603690)、埃斯顿(002747)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、恒立液压(601100)、日机密封(300470)和四方冷链(603339)。
    市场表现
    本周上证综指下跌0.26%,沪深300上涨0.24%,中小板综下跌0.07%,创业板综上涨0.18%,中证1000下跌0.61%,机械设备行业指数下跌0.84%,行业涨幅周排名17/28,板块跑输上证综指0.58个百分点。
    本周机械设备板块,周涨幅前五的个股为科沃斯、宇环数控、优德精密、威星智能和金银河,涨幅分别为61.05%、30.38%、25.03%、13.38%和12.78%。跌幅前五的个股为金盾股份、*ST天马、新元科技、三超新材和伟隆股份,跌幅分别为40.95%、22.84%、21.40%、13.05%和12.23%。
    本周指数普跌,机械板块表现一般。机械板块领涨主要是科沃斯(61.05%),领跌是金盾股份(-40.95%),涨幅前八都在10%以上,跌幅前十都在-10%以上,板块个股涨跌互现。
    行业动态工信部消息,2018年4月我国挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械产量分别为2.6万台、1.4万台、6224台、2.9万台,同比增速分别为35.8%,22.7%,27.1%,5.7%;水泥专用设备产量为4.7万吨,同比下降17.1%。2018年1-4月,挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械累计生产8.8万台、5.5万台、2.1万台、10.6万台,同比增速分别为35.7%、31%、32.5%、9%。?
    风险提示
    产业政策推动和执行低于预期;市场风格变化带来机械行业估值中枢下行;成本上行带来的盈利能力持续下降压力;次新板块系统风险。

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光大证券,造纸轻工行业周报:进口美废拟加征25%关税 成本上升有望推升成品纸价格


    热点:进口美废拟加征关税,成本上升有望推升成品纸价格
    8月8日商务部公告决定对160亿美元自美进口产品加征25%关税,其中自美进口废纸的所有类目均在内。当前美废进口关税为0,此次加征关税执行后,将推升纸企进口美废成本,减弱龙头纸企拥有外废配额的成本优势。据我们测算,加征25%关税将提升吨纸生产成本约70-75元/吨。但同时,随着成本端的上行,我们认为旺季箱板/瓦楞纸价格仍有一定提升空间,将对冲部分外废成本上涨的影响。
    造纸:文化纸价格维持稳定,静待纸业旺季到来
    近期龙头纸企相继发布涨价函,主要集中在木浆类纸种,幅度约100-200元/吨。中长期来看,我们认为18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格上涨,从而推动成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且成本转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业。建议关注晨鸣纸业。
    家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇
    中长期来看,地产红利边际降低、竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具仍是值得关注的细分板块,一方面行业渗透率有提升较大空间;另一方面,龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段,且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势,随着行业集中度的提升,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门;建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
    包装及其它板块:重点关注具有竞争优势的细分领域龙头
    包装行业需求端有所回暖,且纸价高位回落有助于缓解成本端压力;另外行业整合仍是长期趋势,龙头包装企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,将在整合过程中充分受益。因此,我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。
    风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。

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太平洋证券,和而泰(002402)民营射频芯片龙头崭露头角 5G毫米波业务打开未来想象空间



    公司研发实力雄厚,民营毫米波射频芯片龙头崭露头角。子公司铖昌科技是国内毫米波射频芯片领域唯一一家承担国家重大型号量产任务的民营企业(另外两家是中国电子科技集团第13研究所和第55研究所)。公司研发生产体系完善,拥有完备的军工科研生产资质,产品广泛应用于军工、5G、物联网等领域。公司已经陆续开发出多款GaN和SiGe材料新产品,未来将继续扩大研发投入保持技术优势。公司的技术实力与产品是与主要客户合作关系稳定的基石,在手订单不断增加,目前已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议,订单持续增长可期。
    下游需求受益于相控阵雷达、航天卫星产业快速发展。(1)受益于国防信息化建设,中国的军用雷达市场有望保持高速增长。根据预测,到2025年,我国军用雷达市场有望突破573亿美元,年复合增长率高达11.5%。相控阵雷达是目前较为先进的雷达形式,其性能远远优于机械扫描雷达,因此逐步成为各种先进军事装备的首选雷达,由大量毫米波射频芯片组成的T/R组件是相控阵雷达的工作核心,有望充分受益。(2)我国卫星产业高速发展,在政策推动下,遥感、通信、导航卫星迎来巨大发展机遇,毫米波射频芯片作为卫星及其地面设备、终端设备核心元器件之一,需求量将会持续提升。
    布局5G毫米波射频芯片,打开未来想象空间。毫米波频段是5G发展的重要方向。中国移动在2019年5G毫米波技术创新研讨会上透露,中国移动已经完成5G毫米波关键技术验证,计划在2022年逐步进行5G毫米波商用。公司产品在原理、功能、频率上与5G毫米波射频芯片极为相近。依托于公司的技术实力,与多家通信厂商合作进行5G射频芯片的研发,公司有望在5G毫米波射频芯片取得突破,打破国外垄断地位,取得业绩的爆发式增长。
    公司是智能控制器行业龙头,5年营收CAGR高达32.11%。公司的智能控制器广泛应用于家电、电动工具、汽车电子设备中,经过几十年的发展,公司已经发展成为智能控制其行业的龙头企业,占有较高的市场份额。公司拥有优质的客户资源,主要的客户包括伊莱克斯、惠而浦、西门子、B/S/H/、GE、TTI等着名跨国企业。公司智能控制器营收保持稳定高速增长,复合增长率达到了32.11%。
    盈利预测和评级。公司在毫米波射频芯片领域技术壁垒高、垄断性强,受益于下游需求不断扩张,公司新业务有望迅速发展,在5G毫米波领域先发优势明显。传统业务将保持稳定快速增长,考虑疫情影响,我们判断20年增速将有所下滑。公司射频芯片收入占比将逐渐提升,整体毛利率也将随之增加。2020-2021年的净利润为3.99亿元、5.42亿元,EPS为0.44元、0.59元,对应PE为32倍、23倍,维持“买入”评级。
    风险提示:海外需求大幅下降;军品订单不及预期;5G毫米波业务开拓不及预期。

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中信建投,恒大高新(002591)"环保+互联网"双主业齐头并进 降噪与垃圾炉防护业务增长可期




    “工业环保+互联网”双主业齐头并进,公司经营改善
    公司是国内综合性工业设备防磨抗蚀产品生产和技术服务的龙头企业,从事防磨抗蚀业务25年,是行业内唯一的上市公司,也是行业标准的制定者、绝对的行业龙头。2017年,公司拓展垃圾炉防护和声学降噪业务的同时实施外延式扩张,战略收购了“武汉飞游”和“长沙聚丰”两家互联网公司,营业收入从2016年底部的1.48亿元提高至2017年的2.59亿元;毛利率从2016年27%提升至2017年40%。经营性现金流、期间费用率和经营效率等指标也展现出明显的改善,“工业环保+互联网”双主业齐头并进的业务格局初步形成,对公司经营的改善作用十分显着。
    传统主业实力强进,垃圾炉防护业务高增长可期
    公司自2006年起设立国内首家“防磨抗蚀博士后科研站”,经过10余年努力获得授权专利49件,软件着作权60件,成为防磨抗蚀行业标杆的制定者,在行业内有着极高的地位和竞争实力。在垃圾炉防护业务领域,公司凭借多年积累的研发实力,成为国内少数几家掌握垃圾焚烧炉防护技术并有能力进行大规模施工的企业之一。公司2017年取得订单超过1500万元,2018年1-9月新增订单已经超过3000万元,并已为锦江集团、光大国际、广州深能源、康恒环境、瀚蓝环境等多家大型企业长期提供垃圾焚烧锅炉防磨抗蚀技术服务。当前公司可加工的垃圾焚烧炉防腐面积约为2.6-3万平方米/年,后期将根据订单推进情况,拟扩产至4.5-5万平方米/年。在产业政策利好、焚化处理逐渐占据主流的行业背景下,面临78亿的容量市场,公司有望快速占领市场,业务的增量空间极大。
    前瞻式布局成效初显,声学降噪订单增长
    公司2006年成立恒大声学进行声学环保领域的研发和布局。2015年初,全资收购恒大声学并入公司体内。公司大力发展声学业务,已在轨道交通噪音污染防治等领域实现业绩突破,提高了公司整体竞争力。近几年内,恒大声学业绩增长显着,对公司业绩贡献逐年增加,声学业务板块营收从2015年的0.13亿元增长到2017年超过0.26亿元,复合增长率为42.32%;毛利率也由16年下游刚复苏时的9.25%提升5.51pct达到2017年的14.76%。
    互联网营销板块业绩承诺完成状况良好,看好公司长期发展
    武汉飞游、长沙聚丰两家子公司经过长时间在互联网营销领域内的耕耘,与上游百度、阿里、腾讯、日月同行等互联网巨头建立了长久的深度合作关系,聚集了丰富优质的媒体资源。2016和2017年,并购标的均超额完成业绩承诺,2018年有望持续良好态势。我们看好公司长期发展,预计公司2018-2020年实现营收3.29、6.05、8.35亿元;归母净利润0.42、1.17、1.64亿元;EPS0.14、0.38、0.53元,首次覆盖,给予“买入”评级。
    

东兴证券,卫士通(002268)网络战形势严峻 卫士通保障国家信息关键基础设施安全




    事件:
    1. 委内瑞拉从3月7日晚间(当地时间)开始全国性的大面积停电。这次大停电主要影响首都加拉加斯,以及该国23个州中的至少20个,影响人群接近3000万人,另外国内的通信网络也因此受到影响。委内瑞拉新闻和通信部长罗德里格斯的话报道称,全国范围大停电已于3月8日下午从委内瑞拉东部地区逐步开始恢复,但是到3月9日中午再次出现大范围停电情况,随后系统又重新逐步恢复。
    委内瑞拉马杜罗总统在出席一场集会时说,9日上午,全国70%的电力供应本已恢复,但随后电力系统再遭攻击,导致再次发生大范围停电。在8日恢复供电过程中,有关部门发现电力系统遭到借助"高科技手段"实施的电磁攻击。
    2. 俄罗斯正在考虑短暂脱离全球互联网,以此作为其网络防御测试的一部分,预计将于今年4月1日前实施。这项名为"数字经济国家计划"的法律草案要求俄罗斯的互联网服务提供商确保其能够在隔离外国网络的情况下运作。目前全球互联网的IPv4域名根服务器总共有13台,主根服务器在美国,其余12个均为辅根服务器,但没有一个在俄罗斯。该测试将意味着俄罗斯公民和组织之间的数据传递留在国内,而不是在国际上传播
    观点:
    网络战日益成为国家对抗中的重要组成部分,提升国家基础设施的网络攻防能力迫在眉睫。
    网络战相比于传统国家军事对抗,不受国际法限制、难以追踪隐蔽性强且可以造成重大损失。古里水电站被破坏,造成全国电力供应崩溃,手段必定是对自动控制系统的网络攻击,而这些设备往往来自美国。这种攻击很难抓到确凿犯罪证据,而且也有先例,2015 年圣诞节前乌克兰电力公司的控制系统就被攻击过,导致大面积停电,美俄相互指责。伊朗电网也被攻击过,同样找不到作案人。委内瑞拉停电事件给我们敲响了警钟,必须提升国家关键基础设施的网络攻防能力。2017 年7 月10 日,国家互联网信息办公室发布了《关键信息基础设施安全保护条例(征求意见稿)》,划定了关键信息基础设施的保护范围,明确了各相关部门的安全保护职责,规定了安全保护的基本制度。未来《关键信息基础设施安全保护条例》有望年内出台,网络安全行业将充分受益。。
    卫士通布局央企安全运维和工业互联网安全,为国家基础设施提供保障。
    公司18 年完成了招商局下属子公司央企安全运维项目并完成验收,揭开了公司为国家关键信息基础设施的主要载体-97 家央企开展安全运维工作的序幕,触摸200 亿规模的央企安全运维新市场。"中国电科集团基于态势感知的网站安全解决方案"被评为"2018 中央企业网络安全与工业互联网十佳解决方案", 该解决方案由中国电科集团旗下中国网安控股的卫士通公司技术团队主要设计。"中国电科集团基于态势感知的网站安全解决方案"按照"云"、"管"、"端"一体化防御思想构建包括网站服务器主机防护、基于网站应用的态势感知、监测预警平台、自动化运维平台在内的网站应用防御体系,以渗透测试、应急响应等专家人工服务为支撑,用多维度可视化、多视角自助服务的方式达成提升集团全级次公司网站应用安全等级的目标。俄罗斯4 月1 日的隔离国外网络的行动,也说明了在网络安全、数据安全在国家层面的重要性,不能受制于人。
    结论:
    卫士通是我们团队重点覆盖标的,我们在8 月22 日以来陆续发布多篇报告(《卫士通(002268.SZ): 密码资质构筑强力护城河,打造党政军综合信息安全服务商》、《卫士通(002268.SZ):布局军用云计算,打造业务新成长极》、《卫士通(002268.SZ):卫士通系列报告之一,整体安全运维,市场空间大安全边际高》、《卫士通(002268.SZ):系列报告之二,安全可控助力安全运维,密码优势引领弯道超车》、《卫士通(002268.SZ):深度报告系列之三,新领导新气象,紧抓网络攻防不放松》、《卫士通(002268.SZ):深度报告系列之四:对标美国FireEye 追求网络攻防绝对优势》、《卫士通深度系列之五:密码技术为基石,深入布局民事取证、重点行业IPv6 业务》),从底部坚定推荐,公司股价16.3 元低点以来反弹幅度已接近60%。站在当前时点,我们仍然坚定看好公司,公司2019 年几大新业务进入收获期,同时一季报有望超市场预期,建议积极参与。我们预测公司2019 年~2020 年利润分别为5.47 亿、8.07 亿,EPS 分别为0.65 元、0.96 元,维持"强烈推荐"评级。
    风险提示:安全运维推广不达预期,政务云竞争激烈,5G 进度低于预期。

国金证券,宁沪高速(600377)2016年年报点评:货车车流增长回暖 四季度房产交付进入高峰


    业绩简评
    宁沪高速2016年实现营业收入92亿元,同比增长5.02%;实现归属上市公司股东净利润为33.46亿元,同比增长33.49%;拟向全体股东派发现金股息每股人民币0.42元(含税)。
    经营分析
    公路主业稳健增长,积极探索优质项目:2016年公司72%营业收入及94%的毛利来自于通行费业务;本期该业务营收同比增长3.3%,并表车流量同比增加7.2%。公司路产货车比例依旧有所下降,主要原因是宏观经济持续不景气、同时2015年被剥离的312国道货车占比较高;但从趋势上来看,2016年8月份之后受经济状况回暖及公路治超影响,货车车流量出现恢复性增长,全年货车流量实现0.8%的正增长。报告期内公司为巩固在江苏南部路网中的主导地位,稳定主业业绩增长,积极参与新建项目投资;9月公司董事会审议批准投资五峰山公路大桥及南北接线新建项目,同时公司持股的丹宁高速及常宜高速一期等项目也在进行中。
    房产业务全年销售大增,四季度进入交付高峰,:公司四季度进入房产交付高峰,致使全年实现房产业务营收8.1亿元,同比增加108%。同时本年度房产销售情况火爆,实现预售收入约12.1亿元,同比增长113.23%;至报告期末,累计预售收入为27.6亿元;根据公司房产竣工进度,17-18年将为项目竣工高峰。配套业务收入受油品零售价格下调及油品销售量下降影响,处于下滑的状态;本期公司对该业务进行改革,确定了自主经营和"外包+监管"的模式,以提升服务区的经营业绩及服务水平。
    优化债务结构财务费用下降,高股息率具有吸引力:去年同期公司并购宁常镇溧公司及锡宜公司后,一次性抵扣以往年度递延所得税约3.27亿;提前终止312国道收费经营权产生资产损失约6.2亿元;本期无该项目,影响净利润约3亿元,排除该影响,本期公司归母净利润增速约为15%。业绩增长主要来自路产及房地产业务;同时公司财务费用较去年同期下降约2.8亿元,主要原因是公司对债务结构进行了置换调整,有息债务总额较年初下降约26亿元,综合借贷利率同比下降1.17个百分点。公司业绩增长稳定,现金流充沛,致使公司常年保持高股息率;本期拟向全体股东派发现金股息每股人民币0.42元,股息支付率为63%,对应现股价股息率为4.5%。
    投资建议
    我们预计公司2017-19年EPS为0.7/0.77/0.82元/股。公司货车车流量增长回暖,持续积极探索优质路产项目,主业业绩将稳健上升。房产销售状况良好,交付进入高峰期,未来房产利润可期,常年高股息具有吸引力。给予"买入"评级。
    风险
    经济下滑、分流风险、房产交付结转不及预期。

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