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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,宋城演艺(300144)聚焦现场演艺 多点开花可期




    二十年匠心,龙头地位稳固。公司1996 年建成杭州宋城景区,次年千古情演出首演,2007 年实现千古情演出变现,“主题公园+旅游演艺”模式雏形初现。2010 年在创业板上市后,借助资本力量开启宋城模式异地复制扩张之路,先后在三亚、丽江、九寨沟、桂林取得成功。此外,2017 年轻资产输出模式首单落地,“重资产扩张+轻资产输出”模式打通。
    行业发展前景向好,头部机构加速跑马圈地。我国主题公园游客人次近十年复合增速为13%,总游览量近2 亿人次,人均浏览量0.14 次较美国0.65次尚有较大提升空间;旅游演艺行业2017 年观演人次0.68 亿、票房收入51 亿元,同比增速均超20%。主题公园+文化演艺深度融合趋势不改,且市场份额向头部机构集中,大型运营商加速跑马圈地。
    多年积累打造产业闭环,品牌+编创能力+整合营销构筑核心壁垒。1)品牌:千古情系列自1997 年首演至今20 余年,通过全国扩张持续扩大品牌影响力;2)产业闭环形成:公司以重资产自建为主要扩张方式,形成了自建景区、剧院+自制剧目+自主经营+自主营销的全产业链闭环,商业模式具有可复制性且短期难以被对手模仿超越;3)演艺剧目编创及更新能力优秀,保证产品品质且可通过轻资产输出模式变现;4)运营管理自成体系,旗下开业项目运营良好,单个景区毛利率在70%以上、净利率在40%以上。
    现场演艺营收、净利润CAGR 达20%。公司自2010 年上市以来,收入保持高速增长,8 年复合增长率达28 %,剔除六间房营收贡献后,现场演艺营收年复合增长率达20.50%。上市时归母净利润体量为1.63亿元,至2018年盈利12.87 亿元,年复合增速达29%,剔除六间房并表贡献,现场演艺归母净利润年复合增速约20%。
    投资建议:公司作为旅游演艺龙头,主题公园+旅游演艺的商业模式久经验证,重资产异地复制、轻资产输出的业务模式均已跑通,未来3 年多个新项目集中落地,打开成长空间。当前市值350 亿元,剔除六间房影响(以34 亿计算)后现场演艺主业对应市值约316 亿元,预计2019/20/21 年现场演艺主业的归母净利为10.76/13.09/15.38 亿元, 同增23.3%/21.6%/17.5%,对应估值约为29x/24x/21x,首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示:新项目拓展进度及效果不及预期;天气、自然灾害、突发事件等对旅游市场造成的影响。

华泰证券,光明地产(600708)背靠光明集团 开发业务稳健


    核心观点
    光明地产是光明集团旗下唯一房地产上市主体,也是集团重要业绩来源。我们认为房地产业务存在对接集团资源的潜在可能,有望获取优质土地,并通过加快周转实现业绩稳健增长。公司估值具备优势:绝对估值方面,股价相对RNAV折价近50%;相对估值方面,PE纵向历史对比、PEG横向可比公司对比均处较低位置。我们预计公司2018-2020年EPS为0.83、0.92、1.05元,目标价5.40-5.81元。首次覆盖,给予"买入"评级。
    背靠光明集团,集团最主要的业绩来源
    公司于2015年借壳上市,主营业务为房地产和物流两大业务板块,但发展重心是房地产业务,2017年营收和毛利占比超过97%。控股股东光明集团直接及间接持有公司51.29%股权。公司2015-2017年净利润分别占集团的27.46%、38.14%、59.93%,逐渐成为集团业绩的重要来源,是光明集团旗下支柱企业。
    开发业务加速周转释放业绩,存在对接集团资源的潜在可能
    公司2018上半年新开工198.70万平,同比大幅上涨204.24%。我们认为公司加速新开工是为了保障全年的销售推盘量,加速去化和回款,全年销售金额预计将超过250亿元。据我们测算,公司2018年一季度末可售货值约624亿元,可以满足未来2年的销售需求。为了进一步拓展可售资源,公司2017下半年起加强拿地力度,2018上半年新增房地产储备面积76.09万平,同比大增1187.48%。公司未来有望借助集团优势,在上海市城中村改造项目、崇明岛2000亩土地开发、集团内部兄弟公司土地和仓储资源对接等方面寻求新的业务机会。
    绝对估值和相对估值均具备吸引力
    绝对估值方面,据我们测算,公司RNAV为8.40元,股价相对RNAV折价接近50%。相对估值方面:纵向来看,公司当前PE(TTM)仅为3.83倍,处于2015年9月重组上市以来的最低水平。横向来看,我们选取中小房地产开发企业中,具备当地国资委背景、偏重开发业务的华发股份、上实发展、北京城建、华远地产作为可比公司,2018年平均PE为7.76倍,平均PEG为0.85(Wind一致预期)。而据我们测算,公司2018年PE仅为5.18倍,PEG为0.40,存在一定低估。
    开发业务稳增+估值具备优势,首次覆盖给予"买入"评级
    我们预计公司2018-2020年归母净利润为18.45、20.40、23.49亿元,EPS为0.83、0.92、1.05元。参考可比公司2018年7.76倍的PE估值,考虑到公司2018年净利润同比预计略有下滑、2018-2020年规模净利润增速预计略低于可比公司,我们给予公司一定折价,认为公司合理估值水平为6.5-7倍,目标价5.40-5.81元。首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:可售货值相对偏低;房地产销售可能受到调控政策、棚改贷款收紧的负面影响。

融资融券锁券

中泰证券,机械设备行业:油价大涨 战略看好油服!力推杰瑞股份!持续推荐半导体设备 力推机器人等!


    核心组合:杰瑞股份(持续力推)、机器人(持续力推)、北方华创、晶盛机电;海油工程;三一重工、徐工机械;先导智能、中集集团、上海机电
    重点股池:海特高新、天奇股份、金卡智能、伊之密、天地科技、振华重工、中海油服、柳工、恒立液压、艾迪精密、中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、郑煤机、中国船舶、安徽合力、中鼎股份、天沃科技、威海广泰、豪迈科技、安东油田服务、通源石油、中曼石油
    核心观点:战略看好油服!2018-2020趋势向上;持续力推半导体设备!
    (1)战略看好油服:国际形势紧张,近期油价大涨。中海油2018年资本开支增长40-60%。如油价保持相对稳定,油服行业尤如2016年的工程机械,2018-2020年弹性很大。力推杰瑞股份(中泰3月金股)、安东油田服务、海油工程、中海油服;关注中曼石油、通源石油、石化机械。
    (2)看好优质成长--半导体及智能设备。在新兴产业装备中寻找:半导体装备、智能装备、光伏装备、燃料电池相关装备、锂电设备、3C装备等。看好机器人(中泰4月金股)、北方华创、晶盛机电、先导智能、金卡智能、天奇股份、伊之密、长川股份、杰克股份。
    (3)坚定看好工程机械:近期市场过于看空周期,工程机械龙头随周期股表现一般;我们认为3月挖机大增79%,明后年持续性好,市场预期差较大,近期坚定推荐。我们预计3-4月工程机械销量数据靓丽;液压系统进口替代有望提速。持续力推龙头-徐工机械(中泰金股)、三一重工(中泰金股)、柳工(受益广西自治区、柳工成立双60周年,业绩有望超预期)、恒立液压、艾迪精密等。
    (4)坚守高端装备“核心资产”,关注MSCI制造业核心标的。A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数,有望迎来增量资金配置。聚焦装备制造业具全球竞争力的装备龙头:三一、徐工、中车、中集、晶盛机电、恒立液压等。
    上周报告/交流:油气装备与服务、杰瑞股份、石化机械、机器人等
    【油气装备与服务】布油突破70美元/桶,创3年新高!战略看好油服!力推杰瑞股份等。
    【杰瑞股份】去年下半年、今年以来订单趋势向好,油价中枢上移,业绩有望超预期。
    【石化机械】订单形势向好,业绩拐点有望出现。
    【机器人】与中集、中兴通讯战略合作,订单有望持续高增长
    【机器人】交流:产能释放,业绩将迈入高增长;加快半导体设备布局
    【半导体装备】重点推荐机器人(半导体设备新星)、北方华创、晶盛机电、海特高新;关注长川科技、至纯股份。
    【油气装备】力推杰瑞股份、海油工程、中海油服、中集集团、振华重工。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、安徽合力等。
    【新能源汽车产业链】看好锂电设备和动力电池回收:先导智能、天奇股份。
    【轨交装备】看好中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电等。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

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华金证券,传媒行业:阿里入股分众赋能生活圈媒体 优酷与PP体育将开展合作


    行情回顾:传媒行业,上周SW传媒下跌0.13%,跑输沪深300指数0.13个百分点。分子板块看,营销传媒上涨2.95%、互联网传媒上涨0.26%、文化传媒下跌2.17%。教育行业,上周A股教育服务指数(882574.WI)下跌0.47%,跑输沪深300指0.47个百分点;港股教育指数(887671.WI)下跌2.01%,跑输恒生指数0.95个百分点;美股教育指数上涨3.53个百分点,跑赢标普500指3.51个百分点。
    行业要闻:1)阿里巴巴宣布战略投资苏宁体育;2)天空之城营业完成超1亿元Pre-A轮融资,主要作品有《大圣归来》、《喜马拉雅天梯》、《冈仁波齐》;3)爱奇艺宣布收购天象互娱;4)国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部联合启动“剑网2018”专项行动,政治重点是自媒体“洗稿”和短视频平台;5)东京电视台、特纳、中影、华谊兄弟品牌管理四大IP版权机构,就入驻天猫模玩一级类目一事达成战略合作意向;公司动态:【完美世界】7月16日公告,公司拟使用自有资金回购公司部分社会公众股并相应减少公司普通股股本。公司本次拟用于回购的资金总额5亿元-10亿元,回购股份的价格不超过人民币36元/股。【吉翔股份】7月17日公告,公司下属全资子公司霍尔果斯吉翔影坊拟继续推进现实主义题材年代电视剧《老中医》播映权在电视台、互联网视频平台等渠道转让事宜的筹划,受让方将不仅限于阿里影业,并可能调整播映权发行策略,可能由公司独立发行首轮、二轮等播映权。【分众传媒】阿里战略入股,获得公司10.3%股权,并有望增持至15.33%。
    投资建议:7月17日,阿里网络与分众传媒股东PowerStar及GlossyCity签订《股份转让协议》,通过协议转让方式合计受让分众传媒5.28%的股份;7月16日,阿里网络关联方AlibabaInvestment和NewRetail与GiovannaCayman及Gio2Cayman分别签订《股份转让协议》,间接受让分众传媒2.71%股份;阿里向公司股东MMHL增资5.11亿美元,间接获公司2.334%股权,本次增资将在2018年12月31日或之后进行交割;阿里网络承诺未来12个月内增持不多于5%股权。上述交易完成后,阿里持有分众传媒的股权有望上升至15.334%,成为公司第二大股东。阿里战略入股分众传媒后,将运用阿里新零售基础设施能力和大数据能力与分众广泛的线下触达网络形成化学反应,为用户和商家带来全新体验和独特价值,双方将共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。我们认为公司将成为消费领域的坚定后盾,建议积极关注。

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平安证券,太阳鸟(300123)顺利拿到批文 发展军工第二主业迈出最关键一步


    投资要点
    事项:2017 年9 月19 日,太阳鸟发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。
    平安观点:
    顺利拿到批文,主要条款未变更。太阳鸟于2017 年1 月27 日公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项,于7 月19 日获得证监会有条件通过,于9 月18 日获得证监会核准批文。根据证监会审核期间的反馈及要求,公司对重组报告书进行了修订,主要涉及补充披露,关于发行对象、发行股份数量、募资金额等主要条款均未变更。根据计划,公司将通过向太阳鸟控股、南京瑞联、天通股份、东方天力、东证蓝海、浩蓝瑞东、浩蓝铁马、华腾五号、华腾十二号、周蓉等10 名交易对方非公开发行股份购买亚光电子97.38%股权,从而成为其控股股东,标的资产交易价栺初步定为33.4 亿元,股价初步定为12.95 元。此外,拟采取询价方式向不超过5 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过106,577.07 万元,且发行股份数量不超过本次发行前太阳鸟公司总股份的20%,即60,345,082 股。
    不确定性消除,公司发展军工电子第二主业迈出最关键一步。亚光电子主要产品为半导体分立器件、微波电路及组件,核心产品主要应用于三大领域:雷达、导引头、航天通信。亚光电子实力雄厚,与国内某两所并称为“两所一厂”,占据着国内微波电路及组件的大部分市场份额,远远领先于“两所一厂”之外的其他科研单位和企业。拿到批文,标志不确定性消除,公司发展军工第二主业迈出最关键一步。
    军民融合将提升亚光电子实力,与游艇业务协同发展:1)亚光电子资本实力增强,将快速获得规模发展;2)亚光电子可借助上市公司实现外延式并购;3)平抑游艇产业周期波动,提高太阳鸟持续盈利能力;4)船艇产品对雷达和其他微波电子产品有着大量的需求,而亚光电子的军工资源可助力公司军工船艇的销售。
    锁定期+业绩承诺+补偿协议+发行底价,公司股价安全边际高。根据方案,1)主要参与股东股份锁定3年;2)亚光电子业绩承诺期(2017-2019 年三年承诺,若2018 年完成收购,则顺延到2020 年)净利润年复合增速40%左右,大股东为业绩提供100%补偿协议;3)各参与方成本(考虑资金时间成本)约在14 元左右,股价安全边际高,其中华泰证券旗下华泰瑞联在该项目合计投入近10 亿元,与公司利益深度绑定,未来一系列运作值得期待。并且,公司拟采用询价方式募集配套资金不超过10.66 亿元,增发股份数量不超过本次发行前太阳鸟公司总股份的20%,即60,345,082 股,假设均按上限计算,则每股发行价栺17.66 元,远高于目前的股价,显示公司对自身发展的信心。
    盈利预测及投资建议:
    不考虑亚光电子并表以及配套资金利息收入的情况下,维持公司2017-2019 年的净利润预测分别为0.29亿元、0.45 亿元、0.68 亿元。为了更好反映估值,我们假设2017-2019 年亚光电子达到承诺净利润且全年并表,且将配套募集的资金产生的利息收入考虑在内,则2017-2019 年的净利润为2.02 亿元、3.06亿元、4.07 亿元,按发股及募资后的总股本6.20 亿股计算, EPS 分别为0.32 元、0.49 元、0.66 元,目前股价对应PE 分别为42.3 倍、27.6 倍、20.5 倍。
    参考同类上市公司估值水平,船艇制造业务2018 年给予60-70 倍PE,军工业务2018 年给予45-55 倍PE。据此计算,对应备考市值126-153 亿元,交易完成后(考虑配套融资)公司总股本6.20 亿股,则对应股价区间20-25 元,维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示:1)公务艇大额招标进一步推迟风险;2)亚光电子整合后,未来发展不及预期风险。

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太平洋证券,电气设备行业:高镍三元地位明确 MIP终止长期利好光伏


    投资观点:本周沪深板块先涨后跌,除了光伏板块上涨外,电新其余板块均下跌。在近期高续航车型销量提升背景下,对中游需求料将大幅提升,龙头企业产品供不应求,尤其是高镍三元材料的产能已经成为平顶,扩产将提速,中游向好逻辑清晰。风电上半年的数据向好,支撑行业装机复苏和弃风改善的逻辑,建议下半年优先布局运营端,19年优先布局制造端。光伏方面,本周供应链继续全面下跌,随着欧盟MIP的终止,长期来看利于国内出口,行业有望在年末或者明年年初迎来拐点。
    新能源汽车:新能源汽车将迎来配置时点,核心理由为下游产销旺季到来且全球电动化趋势明确、碳酸锂在三元电池领域的出货量预计比上半年将大幅增长、上游MB钴报价已企稳回升或将迎来反弹。9月1日泰达论坛上,财政部表示新能源车补贴政策将建立遴选机制和淘汰机制,财政补贴将向优势企业、优势产品倾斜,并坚持市场取向与产业发展的长效机制。上汽荣威Marvel-X上市,补贴后售价分别26.88-30.88万元,搭载最新科技配置与斑马智能网联系统,进一步丰富新能源车市场供给,推动金九银十及年底销售旺季开启后新能源车的进一步放量。日本2050年禁售燃油车,推动日系车全球xEV化,汽车的电动化将成为全球发展趋势。中游方面,动力电池预期的美好愿景有所延迟但终会到来,中游整体开工率爬坡缓慢,但在近期高续航车型销量提升背景下,对中游需求料将大幅提升,龙头企业产品供不应求,高镍三元材料的产能已经成为平顶,扩产将提速,中游向好逻辑清晰。动力电池作为新能源汽车价值量最大,技术难度最高的部件,电池上游新材料的技术变革、配合先进的设计和制造手段是动力电池不断进步的真实动力源。具体看好上游钴、中游电池及材料、以及新能源车专用核心零部件等领域,重点推荐标的:当升科技、创新股份、星源材质、杉杉股份、新宙邦、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、寒锐钴业、三花智控、宏发股份。
    新能源发电:本周风电板块涨幅明显,从行业基本面来看,上半年的数据向好,支撑行业装机复苏和弃风改善的逻辑,我们依旧建议下半年优先布局运营端和设备制造端。关注标的:金风科技、天顺风能、节能风电、中材科技。光伏方面,本周供应链继续全面下跌,随着欧盟MIP的终止,长期来看有利于国内出口,但整体仍然无法抵消中、美、日的负增长,而印度市仍然存在较大的不确定性;而且此前部分国内企业为规避贸易壁垒已在海外新建产能,加上海外项目开发周期普遍时间较长,欧盟MIP的取消短期内对于订单的实质性贡献相对有限。整体来看,中国等市场的需求下滑给全球需求带来较大的冲击,今年的光伏市场竞争将空前激烈,行业目前处于比较低迷的状态,但是由于平价时间节点的加速,行业有望在年末或者明年年初迎来拐点。我们长期看好龙头公司在洗牌之后的利润率和市场占有率的双重提升。关注标的:隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器。
    工控储能:在国内经济韧性、主流企业中报业绩向好等因素下,板块在当前情绪波动大盘调整之际,具备防御性优势。我们认为,本轮工控回暖较之2010年更具有持久性,在进口替代+产业升级影响下,国产品牌将逐渐提升市场份额,平台型及产品进口替代空间大的行业龙头具备长期配置价值。推荐行业领军企业汇川技术,技术平台型公司麦格米特、长园集团。储能方面,国家发改委已发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,在我国电力体制改革深入实施背景下,随着储能技术进步与成本下降,“储能+”应用领域逐步打开,储能商业化有望进入高增长期。推荐标的:卡位调频市场的科陆电子。
    电力设备:1-7月份,全国主要发电企业电源工程完成投资1238亿元,同比下降1.4%;电网工程完成投资2347亿元,同比下降16.6%。考虑到今年国家电网投资计划完成额为4989亿元,下半年电网投资增速有望企稳回升,继续看好电网投资重心从输电向配电的转移,推荐国电南瑞。
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

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申万宏源,医药生物行业2018年三季报业绩前瞻:医药需求刚性 预计增长保持稳健


    2018年三季报医药板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的42家主要医药板块上市公司三季报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有药明康德、乐普医疗、长春高新、仙琚制药、泰格医药、智飞生物、健帆生物等7家;归母净利润增速30%~50%的有益丰药房、通化东宝、爱尔眼科、通策医疗、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、柳药股份、一心堂等10家;归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华东医药、瑞康医药、鱼跃医疗、恩华药业、迈克生物、鹭燕医药、嘉事堂、中国医药等9家;归母净利润增速在0~20%的有国药股份、上海医药、大参林、老百姓、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、信邦制药、科华生物、凯利泰、国药一致等15家,覆盖公司中预计尚荣医疗归母净利润增速下滑。
    局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、全国带量集采试点、加速推动创新药医保支付等政策的影响,医药板块分化走势还在继续。2018年1-8月医药制造业主营业务收入增长13.8%(2017年同期增速11.7%),利润总额增长11.4%(2017年同期增速18.3%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率26.73倍估值处于合理位置。
    板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-20.6%,表现排名第6,跑赢大盘7.4个百分点。目前医药板块2018年市盈率26.73倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价106%、50%。政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如爱尔眼科、恒瑞医药等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。
    投资策略:医药需求刚性,紧抓龙头,重点关注业绩确定性强、优质成长的个股。我们核心推荐以下标的:(1)创新药研发平台:药明康德、恒瑞医药、天士力、复星医药、丽珠集团、科伦药业;(2)医保目录受益标的:华东医药、通化东宝、恩华药业;(3)不受政策影响的可选需求:长春高新、智飞生物、片仔癀、云南白药、东阿阿胶;(4)高端医疗器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物;(5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学;(6)连锁药店:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂;(7)业绩逐渐回暖的医药商业:上海医药、国药股份、瑞康医药。

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