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中信建投,泰和新材(002254)2018年三季报点评:芳纶量价齐升 产能扩张助力龙头




    氨纶行业遇洗牌,景气复苏指日可待:2018Q3 氨纶40D 均价3.5元万/吨,同比略微下降1.5%。原料MDI、PTMEG 三季度均价分别为2.8 万元/吨、1.8 万元/吨,各同比下降1%,随着原料价格下降,近期氨纶价差有些许扩大,为1.6 万元/吨。2017 年我国氨纶产能为75 万吨,2018 年新增产能8 万吨,预计2019 年新增产能在10 万吨左右。2020 年新增产能则相对偏少,预计在3 万吨以内。未来主要集中在华峰、新乡化纤、泰和新材等龙头企业,而近两年氨纶行业的需求增速在10%左右,新增供给略大于需求增长;从目前供需格局短期氨纶行业仍处于洗牌过程,待洗牌结束后行业集中度大幅度提升,预计在2020 年左右会迎来景气复苏。
    低成本地区实施低成本扩张策略:子公司宁夏泰和收购越华新材料氨纶业务,旨在将氨纶产能逐步向生产成本更低的中西部转移,三季报固定资产和无形资产上升,系公司收购宁夏越华所致,预付款项较年初上升475%,存货上升113%,系本期宁夏宁东泰和新材3 万吨/年氨纶生产线逐渐开始生产。公司在宁东地区规划6 万吨/年氨纶生产线,计划于2020 年前全部完成。
    芳纶供不应求,市场空间广阔:公司芳纶产品主要应用于防护服装、光纤等领域。公司的需求增量主要为在森林防火服、士兵训练服和石化工装等。自2017 年以来,芳纶行业供需格局发生了有利变化:因国际巨头因战略调整和某军事强国换装,导致全球供应减少;国内两家企业因亏损退出市场,低端领域的竞争压力明显减轻;受环保因素影响,供应因原料短缺等问题一度减少,芳纶供不应求,产品价格逐步上涨。对位芳纶全球产能大约8 万吨,国内生产企业有效产能为2000 吨,年需求量为1 万吨。间位芳纶全球产能大约4 万吨,国内产能约1 万吨,年需求量为6000 吨,出口量为3000 吨。目前对位芳纶进口依赖程度较高,市场仍具有广阔的国产替代空间。
    产能持续扩增,行业龙头加速芳纶国产化进程:三季报披露本期新增6000 吨/年对位芳纶工程项目,为公司继氨纶生产线后实现未来发展规划的又一重要项目。预收款项较年初上升53%,系芳纶供不应求、收到的客户预付款增加。公司拥有对位芳纶产能1500 吨、间位芳纶产能7000 吨,国内产能占比分别达75%、70%,是业内芳纶领军企业。公司计划投资35 亿元,逐步新增对位、间位芳纶产能各1.2 万吨,保持并扩大在国内的绝对竞争优势。
    盈利预测:不考虑增发,公司2018、2019 和2020 年归母净利润1.76、2.17 和3.09 亿元,EPS 0.29、0.36 和0.51元,PE 37X、30X 和21 倍,维持"增持"评级。

天风证券,建筑装饰行业:业绩持续提升 集中度提升下行业未来或现分化


    行业整体营收增速持续抬升,不同规模公司增速有所差异从整体营收增速来看,行业整体持续抬升,2018年上半年为15.67%,较2017年增速提升4.9个百分点,延续2015年年底以来的增长趋势。这与2017年大多数公司的在手订单状况相契合。但在龙头装饰企业增速相对较低的情况下,难言“公装复苏”。以全装修为主的部分体量较小的公司营收增速的提升更多在于行业竞争格局的变化和固定资产投资的结构性强势,这些体量较小的装修企业有望在中期内提升自身市场份额,而大型装修龙头企业在自身管理体系瓶颈限制下,更可能的是中期内保持较为稳健的增速。
    互联网家装方面,金螳螂、东易日盛在此领域的拓展持续推进。两者旗下的互联网家装品牌均在2018年上半年取得了稳健增长。预计金螳螂家在2018年或将战略性保持微利,东易日盛在经历了近三年的探索后,旗下速美超级家有望在2018年改善前期亏损局面。
    资产减值占比有所改善,2018年前三季度业绩增速依然乐观2018年上半年行业整体期间费用率为8.5%,较前值提升0.4个百分点,其中财务费用率下降0.1个百分点,管理费用率提升0.3个百分点,销售费用率提升0.2个百分点。装饰行业随着营收增速的提升,财务费用率所受到的抬升压力较小。2018上半年行业资产减值损失占收入比值为0.9%,减少0.4个百分点。大多数公司对于回款管理的加强为其中重要因素,而部分公司在应收账款坏账准备计提方式的改变也是上述指标下降的重要因素。
    装饰行业净利润增速维持高位,2018年上半年为18.90%,较前值增长12.78个百分点,增速水平和同期营收增速基本一致。
    收付现比仍处高位,资产负债率基本稳定2018年上半年装饰行业收现比为0.9559,较前值降低7.11个百分点;付现比为0.9857,较前值降低8.05个百分点,下降幅度略高于收现比。尽管行业收付现比较前值有所下降,但整体来看两个指标在近三年逐渐提升,与此对应的是行业每年年底的经营现金流均有所好转。由此可以看出行业在近两年订单高速增长下,部分龙头企业对于业绩方面并没有盲目冒进,行业整体现金流状况仍然处于较为良好的局面。此外,2018年上半年行业资产负债率为60.47%,较前值下降1.48个百分点,与2017年年底值基本相同。
    投资建议行业整体营收增速延续提升态势,我们认为随着整顿PPP、规范地方政府债务和投资冲动,预计投资增速沿着之前轨迹缓慢下滑,公装趋势性复苏或难以实现;但这并非装饰公司主要投资逻辑,建议更加关注其管理水平的提高以及随之带来的市场集中度提升。同时,建议重视ToC端家装企业在消费升级趋势下,相关上市企业周期性趋势逐渐减弱,其产品消费属性愈发加强。此外也需要重视近年来随着下游地产集中度快速提升,全装修公司同样出现集中度提升的趋势,可以看到全筑股份以及广田集团全装修订单额快速提升。
    目前行业整体增速下,部分龙头公司资产负债表仍具有较好张力,上半年订单稳健增长使得公司业绩预计有望在中期内维持,部分公司或实现超预期增长。综上,我们维持对装饰子行业的“强于大市”评级,并维持对于东易日盛、奇信股份、广田集团、全筑股份、金螳螂等装饰标的“买入”评级。
    风险提示:我国固定资产投资增速下滑加速,行业融资成本超预期提升。

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中国证券网,江南化工(002226)子公司签订3.6亿元承包合同




    中国证券网讯(记者骆民)江南化工公告,公司控股子公司新疆天河化工有限公司之控股子公司新疆恒远爆破工程有限公司近日与鄯善海鑫矿业开发有限公司签订《爆破施工及土石方挖运合同》,恒远爆破为海鑫矿业三峰山铁矿全部采剥工程提供钻、爆、挖、排碴、推通、运输等服务。合同期限为8年,根据合同约定工程量和单价预计合同总价款约3.6亿元人民币,该合同如果顺利实施,将对公司的业绩产生积极影响。
    

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挖贝网,同大股份(300321)计划使用不超过3亿元闲置自有资金购买理财产品




    挖贝网8月16日,同大股份(证券代码:300321)于2019年4月17日召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会第八次会议以及于2019年5月10日召开2018年年度股东大会,分别审议通过了《关于以闲置自有资金购买理财产品的议案》,为提高资金使用效率,降低财务成本,根据公司经营计划和资金使用情况,在保证资金流动性和安全性的基础上,2019年公司拟使用暂时闲置流动资金等进行委托理财,用于购买固定收益类或低风险类的中短期理财产品,委托理财受托方为公司主要合作银行等金融机构。
    计划使用不超过3亿元人民币(以发生额作为计算口径)的流动资金等用于上述理财产品的投资,在不超过前述额度内,自公司股东大会审议通过后一年之内资金可以滚动使用。并授权公司董事长在该额度范围内行使投资决策权并由财务负责人负责具体购买事宜,包括但不限于:委托理财形式的选择,期限、金额的确定,合同、协议的签署等。本次授信有效期自股东大会审议通过之日起一年。
    公司坚持"规范运作、防范风险、谨慎投资、保值增值"的原则,运用闲置自有资金购买理财产品,不影响公司正常经营。
    通过购买理财产品,能获得一定的投资收益,提高公司的整体业绩水平,为公司股东谋求更多的投资回报。

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证券日报,1163份中报预告揭秘A股最新增长点 成长股扎堆银行等三行业


    编者按:昨日,沪指再次刷新年内低点,下探至2803.79点,分析人士认为,随着大盘指数的回落,个股迎来价值布局时间窗,特别是今年中报业绩预喜股具备业绩浪与估值的双重优势。统计显示,截至昨日,沪深两市共有1163家公司发布中报预告,其中有816家公司业绩预喜。今日本文从市场表现、业绩和行业占比等三角度分析梳理预喜股蕴含的价值与投资机会,以飨读者。
    逾七成公司中报业绩预喜
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至周二收盘,A股市场共有1163家上市公司率先披露了2018年中报业绩预告,其中816家公司报告期内业绩预喜,占比超过七成。
    具体来看,共有698家公司预计上半年净利润实现同比增长,其中124家公司净利润有望实现同比翻番,圣济堂(3917.00%)、卓翼科技(2383.85%)、海普瑞(1779.17%)、汉邦高科(1602.00%)、通源石油(1555.02%)、华东重机(1465.00%)、北讯集团(1138.80%)、美年健康(1135.13%)等8家公司报告期内业绩均有望实现10倍以上同比增长,表现最为亮眼,而包括鸿特科技(832.00%)、宁波东力(830.00%)、亚玛顿(793.10%)等在内的8家公司业绩同比增幅也均预计达到500%以上,表现同样可圈可点。
    此外,共有46家公司预计上半年净利润实现扭亏为盈,从盈利能力来看,启明星辰(15983.10万元)报告期内有望实现净利润超过1亿元,世荣兆业(4070.99万元)、国创高新(3170.69万元)、贝瑞基因(2137.60万元)等3家公司报告期内预计盈利也均达到2000万元以上。
    结合一季报数据来看,上述中报业绩预喜公司中,共有647家公司一季报净利润已实现同比增长,打下了良好的基础,其中85家公司在一季报、中报连续两个报告期内净利润有望实现同比“双翻番”,华东重机、北讯集团、广汇能源、鸿特科技、宁波东力等5家公司业绩有望实现连续同比增逾500%,高成长性最为显著。
    估值方面进一步梳理发现,上述中报业绩预喜股中,共有71只个股最新动态市盈率低于A股整体值(15.9倍),其中,三钢闽光(4.83倍)、安阳钢铁(4.90倍)、*ST成城(6.29倍)、荣盛发展(6.48倍)、景兴纸业(6.81倍)等5只绩优股最新动态市盈率均不足8倍,后市或具备更大估值修复空间。
    对于业绩高成长的广汇能源,天风证券表示,公司随着大量在建项目的逐步投产,逐步走出前期的低点,开始步入新一轮成长周期:1.启东LNG接收站二期项目目前进展顺利,有望在今年年底投产,将成为公司业绩弹性最大的来源之一;2.公司煤炭分级提质清洁利用和红淖铁路项目近期有望建成投产,届时将形成公司新的盈利来源;3.公司2020年后尚未有大型项目建设计划公告,随着目前公司资本支出持续下降以及配股的有效进行,公司现金流水平和财务压力将逐步改善,维持“买入”评级。
    近70亿元大单抢筹19只绩优股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,二级市场表现方面,上述816只业绩预喜股中,大部分个股月内股价随大盘一路回调,然而仍有77只个股期间实现逆市上涨,汉嘉设计、绿色动力、亿嘉和、欣锐科技、科沃斯、中信建投等6只次新股期间涨幅均达到40%以上,金奥博(29.05%)、可立克(26.89%)、路畅科技(25.46%)、中大力德(23.67%)、福达合金(22.35%)、安阳钢铁(21.54%)、环球印务(21.39%)、京泉华(20.77%)等8只个股月内也均涨逾20%,此外,月内涨幅达到10%以上的个股还包括合兴包装、超图软件、地素时尚、东方嘉盛、濮耐股份、德生科技等在内的18只。
    资金面上,上述业绩预喜股中,共有130只个股月内受到场内大单资金追捧,合计实现大单资金净流入90.65亿元。其中,工业互联网龙头股工业富联(181444.16万元)期间受到10亿元以上大单资金青睐,亿嘉和(67941.15万元)、汉嘉设计(62120.16万元)、延华智能(58976.48万元)、科沃斯(56446.24万元)、欣锐科技(37909.38万元)、地素时尚(33205.45万元)、名雕股份(33058.45万元)等7只个股也均受到3亿元以上大单资金重点抢筹,此外,月内大单资金净流入达到1亿元以上的个股还包括:华域汽车、福达合金、华西能源、国恩股份、中信建投、三钢闽光、安阳钢铁、华新水泥、新筑股份、东方雨虹、超图软件等11只,上述19只个股月内吸金共计69.27亿元。
    对于月内涨势较为明显的中大力德,安信证券表示,公司深耕精密传动领域,是国内为数不多的RV减速器制造商之一。RV减速器是目前技术难度最高的精密减速器,应用于工业机器人、高端数控机床等领域,公司2015年即取得RV减速器技术突破,开发了RV摆线针轮减速器9种以上规格产品,目前已实现量产,此外,公司产能利用率一直保持高位,存在产能超负荷运转的情况。2017年公司IPO募集资金近2亿元,其中75.67%将用于“年产20万台精密减速器生产线项目”,预计两年内建成,项目达产后将新增产能20万台/年,突破精密减速器产能瓶颈,预计年新增销售收入2.89亿元,净利润4376.84万元,大幅提升未来盈利成长性,首次给予“增持-A”评级。
    10只个股受机构扎堆看好
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,中报业绩预喜股占行业已披露中报业绩预告的个股数量比例居前的三行业分别为银行、钢铁、医药生物。其中,银行与钢铁两个板块中披露中报业绩预告的个股均实现报告期内业绩预喜,而医药生物板块中业绩预喜个股数量在已披露中报业绩预告的个股中占比接近九成,达到88%。
    对于银行板块未来投资策略,中原证券表示,预计下半年经济与货币政策仍将运行在稳定区间,银行基本面反转可能性小。截至18年6月25日,银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为0.89倍与1.46倍,银行板块估值相对沪深300指数合理偏低,维持行业“同步大市”投资评级。
    对于钢铁板块,广发证券指出,本周社会库存经历14周连续下行以来首次上升,进入传统淡季库存增加属正常现象,目前绝对库存约1000万吨仍在低位,未来库存小幅上行或低位徘徊可能性更大,供给方面,随着6月末环保督查结束、徐州地区复产,预计供给增量会小幅上升,需求层面南方进入多雨季节,影响终端需求采购。钢价短期内可能震荡调整,需密切关注成交、库存情况。中期来看,市场对于需求走势重拾信心,预计全年钢价仍能持平于去年,但板块、个股估值都在低位,若剧烈调整反弹可期,二季度钢价维持高位,推荐关注钢企中报行情。
    机构评级方面,近30日内,上述三行业中共有89只业绩预喜股近30日内获机构推荐,其中,华兰生物、科伦药业、凯莱英、乐普医疗、信立泰、京新药业、美年健康等7只医药股受到4家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,而永兴特钢、久立特材两只钢铁股也分别受到6家、4家机构集体看好,此外,还有3家机构给予宁波银行推荐评级。上述10只个股后市投资机会备受机构认可,值得密切关注。

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华创证券,拓邦股份(002139)周期回暖叠加长期成长趋势 国产智控龙头扬帆再启航




    下游景气度提升带动家电智控行业复苏,智能网联趋势促高端产品向龙头集中。宏观层面,2020年下游地产竣工需求修复带动家电需求提升、精装率提升带动创新厨电品类占比增多,公司家电控制器业务业绩有望稳步增长;中观层面,工程师红利推动智能控制器产业从海外向国内迁移,国内龙头在海外高端家电客户渗透率有望继续稳步提升;微观层面,家电行业智能网联化和家电厂商智能控制器外包趋势下,高端智能控制器有望量价齐升,市场容量持续提升的同时份额向研发能力强的龙头集中,公司作为国内智控行业龙头有望受益。 
    智能控制器龙头企业,优先受益家电控制器产业链分工转移。随着家电、电动工具等行业的演进,智能控制器产业链呈现出向国内转移、向专业控制器企业转移、向龙头转移的趋势。公司作为国内智能控制器龙头拥抱行业大势:一方面坚持大客户战略,通过强大的生产研发能力抢占全球高端市场,通过全球化布局提升供应链响应能力,从而继续提升海外大客户市场份额;另一方面重视国内高端市场,加强与国内高端家电品牌的合作,作为未来业绩增量。 
    电动工具行业无绳化浪潮来临,公司控制器、锂电、电机业务协同优势尽显。电动工具无绳化浪潮催生节能需求,控制器、电机、电池一站式解决方案成为刚性需求。公司前期布局的高效电机及驱动、锂电池业务与核心主业智能控制器在电动工具领域具有较好的业务协同性。公司与电工工具全球龙头企业TTI 合作进展顺利,份额有望持续提升。同时与TTI合作为公司带来示范效应,公司有望进入全球其他电动工具龙头企业供应链,拉开电动工具控制器的国产替代大潮。 
    盈利预测、估值及投资评级。2020年下游地产竣工需求修复带动家电需求提升、精装率提升带动创新厨电品类占比增多,公司家电控制器业务业绩有望稳步增长;同时公司依托一体两翼的竞争优势积极开拓电动工具客户,业务有望长足发展;综上逻辑,我们预计公司20-21年营收为51.77亿、64.97亿元;归母净利润为3.93亿、5.07亿元。根据历史估值中枢和可比公司,得出公司合理市值为78.6亿元,对应股价为7.71元/股。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 
    风险提示:控制器原材料价格波动;人民币对美元汇兑波动;大客户业务份额拓展低于预期;海外业务扩展整合低于预期;物联网平台发展低于预期。
    

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光大证券,哈森股份(603958)2016年年报及2017年一季报点评:仍处业绩调整期 逐步扩充产品品类


    16 年收入降13%、净利降32%,业绩持续调整,17Q1 收入继续降11%
    各渠道、各品牌收入仍处下滑,17Q1 主要渠道直营收入降幅收窄
    内销占比提升促毛利率、费用率逐年提升,存货逐年略有下滑
    电商占比较低,线下渠道持续调整中、17Q1 关店节奏放缓,聚焦产品、寻求内生增长动力
    代理韩国化妆品,未来有望持续增加时尚产品品类
    目前仍处调整期,渠道调整接近尾声,业绩降幅有望收窄
    我们判断:1)公司目前拥有哈森、卡迪娜、卡文、爱旅儿、哈森男鞋等自有品牌,并代理Roberta、AS 等国外知名品牌。2015 年3 月公司以5000 万元价格购买Roberta 系列商标“成人女鞋”商标专用权,目前Roberta系列商标中11 个大陆商标已获得《商标转让证明》,香港及国际商标转让仍在进行,收购完成后将进一步扩充公司的品牌矩阵。2)经过调整公司渠道结构逐步优化,预计2017 年门店数量小幅减少,此后有望保持平稳。未来公司将持续强化产品研发设计水平,品牌及品类扩张、电商收入增长有望带动业绩企稳回升。3)随着线下渠道调整接近尾声、高毛利内销收入占比持续提高,毛利率将保持增长。4)16 年受子公司退税等影响实际税率为5.23%,预计17 年税率会提升,影响净利增速。18 年后毛利率提升、费用率较为稳定将推动净利表现。
    公司计划2017 年实现收入15.86 亿元,同比降5.71%。公司目前仍处业绩调整期,但随着渠道调整接近尾声,业绩有望逐步企稳回升,调整17-19 年EPS 为0.33/0.36/0.42 元,对应17 年97 倍PE,估值较高,“增持”评级。
    风险提示:零售渠道继续调整、库存高企、新品类持续亏损等。

证券时报网,温州宏丰(300283):上半年净利同比增长106%




    温州宏丰(300283)8月2日晚发布半年报,公司上半年营收为5.56亿元,同比增长21%;净利为1719万元,同比增长106%。报告期内,公司在颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件、层状复合电接触功能复合材料及元件、一体化电接触组件、硬质合金等方面发展势头良好。

天风证券,有色金属行业研究周报:继续关注新能源补库存需求下锂、钴板块的投资机会


    1、新能源上游锂钴原料基本面仍然偏紧。从需求看,据中汽协数据,2018年1-6月新能源汽车销量累计达到40.86万辆,同比增长111.6%,上半年新能源汽车表现良好,实现高增长。第一电动数据显示新能源乘用车6月销量同比+82%,环比-22%;其中,A00级同比-24%,环比-63%,市占率由5月的49%下降到23%;而A0级以上,同比+182%,环比+17%,市占率提升26个百分点,车型结构正显著优化。展望下半年,随着国内高能量密度、高续航里程车型如上汽、比亚迪等多款车型的上市,对钴的拉动将显著增强。从供给看,据安泰科统计,受江苏、江西等地环保督查影响,众多钴盐厂停产、减产,6月份国内钴产量减产约1500吨,环比下降20%左右,仅硫酸钴6月产量同比下滑38.1%。目前企业复产仍不能确定,预计未来一段时间国内钴盐将处于低产量水平。锂方面虽然全球锂资源开发百花齐放,但例如DSO等澳洲原矿的选矿在国内环保高压下难以顺利实施等带来的供给侧扰动,国内高品质矿以及高品质碳酸锂供应依然将长期处于偏紧的态势。
    2、补库存周期大概率开启,关注锂钴板块反弹机会。在经历半年的产业链主动去库存周期后,目前整个产业链处于库存极低的状态。随着下半年高续航里程新能源汽车的持续发力,以及3C传统旺季的来临,带来正极材料排产力度加大。从过往的经验规律来看,电池厂装机容量在每年10月份左右大幅提高,对应原材料的采购需求提前2个月左右,继续推荐锂钴行业的龙头天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业,重点关注二线预期差较大的盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机。
    3、市场情绪平稳后,基本金属有望反弹。前期以铜为代表的基本金属价格回调主要是受贸易战引起的悲观情绪影响,近期随着市场情绪趋于平稳,基本金属价格有所反弹。此外,美国商务部于北京时间周五晚公布的数据显示,"美国二季度实际GDP年化季环比初值为4.1%,略不及预期的4.2%,但数据创4年新高;主要经济体gdp及消费数据向好表明基本金属需求仍然强劲,而供给端扰动仍然存在,基本金属价格有望反弹。推荐基本面较好的铜、锌等品种,推荐矿铜产能高,弹性大的紫金矿业、江西铜业、铅锌龙头中金岭南、西藏珠峰等。
    4.供需偏紧助小金属钼价格大涨。中国制造业转型推动了含钼合金钢、不锈钢消费,随着近期下游集中采购,叠加矿山原料供应偏紧,国内高品位钼精矿报价已达到1700元/吨度上方,预计在基本面推动下钼价有望继续上涨。关注钼业龙头金钼股份。
    金属价格变化:
    贵金属价格随美元指数震荡。上周贵金属价格维持震荡格局,COMEX黄金活跃合约周内微涨0.05%,SHFE黄金小幅回调0.52%(Wind资讯)。
    基本金属小幅反弹。近期以铜为代表的工业金属价格上涨主要受市场情绪的影响,而近期随着市场情绪趋于平稳,基本金属价格有所反弹,上周LME铜、镍、锡价涨幅分别达1.50%、2.00%和2.05%。
    稀土价格上周持稳。近期稀土价格较低,上游供应商受成本影响,出货意愿不强;而下游需求也相对低迷,市场整体看成交不多,价格基本持稳。
    风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎