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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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光大证券,公用事业与环保行业周报:"替代效应"逻辑验证 再次强调火电配置价值


    公用事业:再次强调火电配置价值,天然气需紧盯油价及保供措施。
    电力:供应偏紧、宏观偏弱,“替代效应”使火电配置价值进一步显现。逆周期运行的火电,当前已走过基本面和估值底部。由于高温和工业用电需求增长,我们预计自2011年之后最值得重视的电力供应偏紧现象将会出现。偏紧的电力供应将有效提升火电行业整体对于自身产品的“定价权”、“议价权”。当前,“去杠杆”下金融机构和地方政府违约风险不明朗,美国中期选举前中美贸易摩擦可能持续,对经济下行及人民币汇率的担忧,使宏观基本面存较多不确定因素。在此背景下,公用事业属性的电力股的配置价值有望提升,其替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力。请参见我们近期深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。
    燃气:高油价背景及季节性保供,关注天然气上游及设备标的。7月3日,《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》进一步强调天然气产供储销环节协同发展:天然气消费方面,力争2020年天然气占能源消费总量比重提升至10%。“煤改气”坚持“以气定改”,以京津冀及周边地区和汾渭平原为重点区域,天然气增量优先用于城镇居民和大气污染严重地区的生活和冬季取暖散煤替代,必要时实行“压非保民”。天然气供给方面,重点发展天然气管网互联互通和储气设施建设。我们认为,由于未来美国制裁等措施,在高油价背景下,天然气领域需持续关注上游标的;此外,今年我国仍将围绕保证天然气供应以应对下游天然气需求和季节性供给短缺,持续看好气源供应商及全产业链配套设备服务商。维持公用事业“增持”评级,火电方面建议忽略短期市场煤价格波动,关注盈利弹性较强的行业龙头华能国际(A、H)、华电国际(A、H);受益于发电小时数显著回升的地方火电龙头浙能电力;水电方面建议关注国投电力、川投能源;燃气方面建议关注深圳燃气、中集安瑞科(H)。
    环保:关注“紧信用”对中报影响,期待后续“宽财政”政策。
    为对冲去杠杆可能引发的系统性风险,货币目前处于相对宽松状态,当前银行间相对宽裕,但定向引流作用--中小企业含科创、环保等并不理想。为契合经济大方向,依然需要关注国家政策引导,尤其是对支持性行业采取“宽财政”等措施。在配置方面,受贸易摩擦等宏观因素影响,市场情绪依然有待稳定,且中报披露临近,对易受前期“紧信用”影响且尚未披露业绩风险不确定的公司需要谨慎看待,可选取前期轻投入、运营类公司或低估值细分龙头作为配置选择。维持环保行业“增持”评级,关注:国祯环保、博世科、启迪桑德、碧水源、龙马环卫。
    风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。

源达,盘后点评:日线阳包阴强势反弹 行情是否就此开启?


    今日盘面
    隔夜欧美股市全线收跌,行情再度蔓延至A股市场,早盘两市跳空低开,幅度较大。但随后市场一改颓势,震荡式走高,截止收盘,两市三指均呈现较大涨幅。今日创业板走势强劲,午后涨幅再次扩大,国产软件、工业互联、数字中国等小盘科技股持续受到市场追捧,带动创业板指数大幅回升;金融股午后发力明显,中国太保、东方证券、招商银行拉升力度较强,带动大盘企稳上行。总体而言,今日个股呈现普涨行情,市场赚钱效应显著升温,反弹行情是否就此开启?
    利好加速推动行情,耐心等待非理性因素的出清
    早盘一行两会集体发声维稳股市,午后刘鹤就当前经济金融热点问题作出回应,投资者信心大幅回升,A股市场应声而涨,幅度迅速扩大。这也恰好印证了之前的观点,A股市场受投资者预期和情绪面影响较大,之前的波动大概率为非理性下跌。以宏观视角来看,中国股市正在走向全球资本市场,当前估值处于历史低位,泡沫大大缩小,此时A股市场正在成为全球最具投资价值的市场;加之政府对股市的健康发展高度重视,并将积极出台一系列举措,市场企稳上行是确定性事件,耐心等待非理性因素的出清。
    今日是本周最后一个交易日,市场呈现出低开高走态势,指数低位起步,稳步反弹。由周线级别来看,上证指数收出长长的下影线,金针探底,后市行情可期。但也要看到风险,量能的持续改善是行情企稳的最重要因素。由日线级别来看,上证指数已站稳5日均线,上行动能强劲,下方量能微微放大,关注量能的持续改善。创业板今日走势最强,但量能未见显著放大,后市风险犹存,量能改善非一日之功,期待下周创业板量能的趋势性修复反弹行情。
    日线级别阳包阴强势反弹,近期关注科技板块表现
    周五各大板块均有较好上涨表现,日线级别阳包阴强势反弹,为什么会出现这种情况,我们回顾下近期市场动态。近期市场赚钱效应不佳,同时人民币贬值预期依旧存在,场外资金因此难以短时间内快速流入,场内资金流出迹象明显,投资者情绪波动性加大。在此危难之际,两融数据自峰值2万亿调整以来,已跌去六成,进一步调整空间非常有限,同时政府资金救市意图明显,接下来一旦实质性利好出现,市场全面企稳随即启动。板块方面,近期可关注科技板块,短期内修复预期最强。操作上,谨防风险。

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中金公司,五矿资本(600390)五矿资本剥离非金融业务 关注业绩稳定性


    事件
    公司拟与五矿股份、长沙矿冶院、五矿创投签署协议,将所持子公司长远锂科100%股权、金驰材料100%股权分别转让给五矿股份、长沙矿冶院、五矿创投或其全资子公司,各方受让比例分别为40%、40%、20%;将松桃金瑞100%股权、铜仁金瑞100%股权、金贵矿业60%股权、金拓置业100%股权以及新材料事业部本部相关资产及负债转让给长沙矿冶院。
    评论
    剥离资产估值合理:以16 年12 月31 日为评估基准日,净资产账面价值14.34 亿元,相对于14.67 亿元转让价格溢价2.28%。相当于1.02 倍P/B。
    资产增厚,关注股权整合:预计收回现金14.67 亿(需等待最终评估结果),进一步增厚资产。我们认为公司这次剥离资产是为进一步整合集团旗下金融资产做铺垫,未来打造全牌照金融控股平台可期。
    聚焦金融,关注下半年业绩拐点:本次出售股权部分对应17 年上半年利润1.28 亿,相对于金融主业净利润规模较小,我们预计五矿150 亿元配套融资在下半年和明年效果将逐渐显现,因此预计此次资产出售不会对公司未来业绩产生明显影响。
    风险
    收购失败。

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天风证券,中视传媒(600088)媒体融合浪潮 背靠央视大有可为




    央视旗下上市平台,登陆资本市场二十余载。
    中视传媒由中央电视台无锡太湖影视城、中国国际电视总公司、中电高科技电视发展有限公司、北京未来广告、北京荧屏汽车租赁五家法人共同发起,是国内首批试水资本市场的国有文化传媒企业,于1997 年上市。公司实际控制人为原中央电视台(现合并为央视总台)。中视传媒以广告、影视、旅游业务为主营,其中广告收入占比最高为48%(18 年)。17 年起公司经营业绩开始回暖,2018 年继续回升,实现营收8.11 亿,同比增长13%;归母净利润1.15 亿元,同比增长39%。19Q1 公司实现营收2.09 亿元,同比增长34.09%;归母净利润3579 万元,同比增长47.01%,继续回升。
    利用央视资源优势开展业务,广告、影视、旅游三大板块齐头并进。
    中视传媒广告业务以特项资源为基础,承包了中央电视台科教频道全频道广告资源及部分新媒体广告资源,重点培育"白酒、汽车、大健康、城市旅游"四大行业;影视业务方面,子公司中视北方超高清技术实力领先,是国内最早进入高清晰度电视制作领域的企业,新近搭建的超高清技术保障系统,已成功助力央视4K 超高清频道开播,能够满足高端4K 节目全业务需求,在国家超高清计划发布后,有望打开新行业空间。 公司旅游业务围绕以无锡、南海分公司为主体开展,近20 年营收和毛利实现稳步提升。
    背靠央视旗下丰富资产,业务开展及协同具备空间。
    公司实际控制人为原中央电视台,2018 年起合并为中央广播电台总台,为国务院直属事业单位,由中宣部领导。中视传媒发起人股东之一中国国际电视总公司,是原中央电视台全额投资的大型国有企业,也是原中央电视台全球布局、全媒体传播和全产业链经营的市场主体,旗下子公司超过50家,包括体育、影视、动画等内容领域,以及媒体技术、市场调查等。
    投资建议:我们认为中视传媒作为央视旗下上市平台,自身主营业务发展具备资源优势,在超高清领域具备技术实力,面向19 年,公司突出媒体融合发展大趋势,提出期望在新趋势下开创产业经营新局面,而着眼更大版图,公司股东旗下资产丰富,融媒体浪潮下业务协同和创新发展值得期待。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.57 亿/1.89 亿/2.18 亿元,同比增长36.7%/20.6%/15.4%,对应PE 分别为34.1x/28.3x/24.5x,后续与盟将威公司仲裁补偿、融媒体发展大背景下特项资源广告及影视服务具备利润增厚空间。结合国有传媒平台人民网(2019PE 58.57x)、新华网(2019PE 29.23x),考虑中视传媒央视股东背景及融媒体趋势下业绩空间,我们认为中视传媒合理估值区间为19 年45x-55x,对应市值70.65 亿-86.35亿,对应价格区为17.76 元/股-21.76 元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
    风险提示:公司与股东资源协同不达预期,宏观经济对广告投放影响,新媒体新技术竞争影响,影视项目制作及销售不达预期。

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国盛证券,计算机行业:信号明显!普惠金融政策传导接近落地阶段


    近期计算机行业领军公司产业逻辑加快验证,航天信息、中科曙光、浪潮信息、用友网络等在中报、融资节奏,股权激励等方面各有推进。贸易摩擦、科技合作环境依旧影响市场情绪。科技小组成立、科技政策发布等进一步确立科技兴国战略,建议围绕持续验证的优质公司布局。本周,我们将探讨普惠金融政策传导节奏,特别是银行实际放款节奏等落地情况。我们认为目前银行是合规化金融资金供给主力,其推行力度是几类普惠金融模式规模的核心因素,政策实际传导将极大推动航天信息、上海钢联等企业相关业务的开展。
    任务已分解至各分支行,普惠金融业务进入实质落地阶段。1)根据行业调研,经历今年1月25日央行实施普惠金融降准,4月17日释放小微贷款转向资金大政策后,经历年中金融工作会议,部分银行分行小微贷款指标已经分解,推进方式方法逐步提出,已经开始落实加大小微企业信贷投放力度。2)根据金融和规划态势,小微金融业务合法资金来源将逐步转化为银行,因此银行放款意愿起到决定性作用。随着2018年普惠金融各项政策不断加码,近期国务院常务会议部署的落地措施以及银保监会领导督导强调内容均是当前银行在开展小微金融业务过程中的关键点,银行在考核、税收、流动性、机构设置等重要方面获得了实质性支持。3)银行普惠金融业务已经进入落地开展阶段。2017年,“五大行”纷纷成立小微金融事业部,开始探索各具特色的普惠金融商业模式。2018年,银行系普惠金融创新产品开始全面推广。
    2018年普惠金融支持政策开始明显加码。2015年11月9日,中央全面深化改革领导小组就推出了《推进普惠金融发展规划(2016-2020年)》,但后续政策跟进较为缓慢。进入2018年,普惠金融支持政策开始明显加码,各类型政策不断出台,具体表现为:央行多次针对小微企业定向降准几千亿,国务院设立5000亿国家融资担保基金,商务部等八部门联合开展供应链创新与应用试点,银保监会等监管部门多次定向指导银行支持小微企业等。新供应链金融是解决普惠金融难题核心路径。国内信用贷款市场空间在万亿级别,随着政策不断加码,银行放款开始落地,相关新供应链金融公司将直接受益。重点推荐:航天信息、上海钢联。
    中期主线投资机会。1)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、生意宝、卫宁健康、新国都、奥马电器。2)新零售及云领军:新北洋、石基信息、广联达、金固股份。3)科技及互联网领军:中科曙光、万达信息、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

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东北证券,计算机行业:管理细则落地 互联网医疗腾飞在即


    2018年7月12日,国家卫生健康委员会和国家中医药管理局联合对外发布《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》(简称《通知》)。《通知》从“就医诊疗服务更省心”、“结算支付服务更便利”、“患者用药服务更放心”10大方面提出30条意见,从多角度让“互联网+医疗健康”落地实施。
    推进医保脱卡支付,解决支付问题,互联网+医疗健康模式将加速腾飞。《通知》第6条指出“逐步推动实现居民电子健康卡、社保卡、医保卡等多卡通用、脱卡就医”。现在社会基础医疗保险已经成为中国医疗体系最大的买单方,但由于医保无法脱卡支付,使得互联网医疗的便利性无法体现,从而束缚居民使用和自身运营模式的推广。如果医保脱卡支付问题得以解决,互联网医疗在使用人群拓展上和运营模式推广上都能有望加速发展。
    处方外流有望加速推进,互联网医疗增加变现途径。《通知》第7条指出“医生掌握患者病历资料后,允许为复诊患者在线开具部分常见病、慢性病处方”、“线上处方经药师审核后,医疗机构、药品经营企业可委托符合条件的第三方机构配送”。医改取消医院药品加成,从而让药房从盈利端变为成本端,医院有意愿和有动力推动处方外流。处方药的规模极其庞大,无论是互联网医疗企业通过医药电商方式承接部分处方外流的市场,还是医疗IT公司搭建区域第三方处方流转平台按流量或按服务收费,都有望增加互联网医疗新的变现途径。
    从院端到区卫端,信息化建设力度将持续增加。《通知》对院内和区卫信息化建设提出更高的要求,比如“加快智慧医院建设”,“结合区域全民健康信息平台实现现有公共卫生信息系统与居民电子健康档案的联通整合等”,“逐步将所有公立医院接入区域全民健康信息平台”等。《通知》中的诸多条款均与院内和区卫信息化建设直接相关。互联网+医疗健康细则落地也有望加速推动院内和区卫信息化建设力度。
    投资建议:(1)医疗IT行业领军企业:卫宁健康(医院信息化龙头)、创业软件(区域卫生信息化龙头);(2)医保支付端优质企业:久远银海(优质医保IT企业)、海虹控股(医保控费优质企业)。
    风险提示:政策落地缓慢

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中国证券报,基建行情有望见底回升


    基建品种昨日午后集体发力,推动大盘盘中站上2700点。期间,重庆建工、苏交科、山东路桥、中国铁建、中国交建等十余只股票集体涨停,宁夏建材、西部建设、华新水泥、海螺水泥等涨幅均在7%以上。
    展望板块后市,机构人士认为,货币及信用等相关政策正在逐步显现宽松信号,随着地方政府专项债的加快发行,有望引导市场融资功能恢复,有效缓解建筑企业今年融资艰难的发展困境。上半年因资金问题而出现缓建或可能停建的各地建设工程有望加速复工,进而带动下半年基建投资企稳回暖。
    投资回暖预期高涨
    受到大盘总体走势影响,近期建筑建材板块表现疲弱,呈现跟随下行态势。不过必须看到的是,年初至今,建筑中建材指数相对沪综指总体形成“先抑后扬”趋势,显示行业投资热情正自底部持续获得恢复。
    中信建投分析师陈慎表示,上半年,全社会信用收缩与社融增速下滑趋势,对高垫资、高杠杆、回款难的建筑企业业务拓展形成较大制约。“在地方政府严控隐性债务、各类融资平台及非标融资渠道收紧情况下,建筑行业上半年普遍出现融资面偏紧、流动性紧张及偿债压力加剧等情况,各地新建和在建项目均面临较大压力,对行业估值形成强力压制。”
    根据国家统计局数据,1-8月份全国固定资产指标,同比增长5.3%,增速比1-7月回落0.2个百分点,创历史新低。其中基础设施投资同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。
    “1-8月基建投资增速持续下滑,四季度投资增速有望改善。”陈慎分析认为,从建筑行业的常规订单周期来看,7月底政策利好带来的新签订单从招投标至合同签订至少需要2-3个月的周期,随后从合同签订再到项目开工至少还需数月时间。因此认为订单数据有望在今年四季度看到回升,收入增速则仍需时日,基础设施投资数据有望在四季度触底反弹。
    供需改善提振建材价格
    7、8月基建投资增速持续回落仍为预期之内情况,原因其一是上半年基建增速放缓存在惯性,由于国内基建项目规模巨大且数量较多、同时前述主要刺激政策均出台或发布于7月中下旬、8月上旬,地方债的发行高峰期预计出现在8-9月间,因此多数在建项目状态在7、8月并未发生实质变化;其二是政策传导的时滞性,根据历史规律普遍为1-3个月后效果显现。
    安信证券分析师王鑫认为,随着地方专项债发行的加速、银行信贷投放的增加以及存量在建项目的加速推进,7、8月基建增速或为年内最低值,同时政策的传导和共振将在较短时间内呈现出合力效果,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。
    由此,包括水泥、玻璃等在内的建筑建材行情大概率获得提振,景气势必更上层楼。
    今年以来,水泥行业继续受益于协同停产、错峰生产和环保停产,行业供给继续处于收缩态势,行业供需关系一直偏紧,可以看到反映行业动态供需关系的库容比数据一直在绝对值较低水平,从而使得水泥价格高位低波动。往后展望半年,这种供需关系仍将延续,水泥价格预计保持高位震荡,中枢上移态势。
    玻璃方面,价格也保持高位震荡,一方面房地产需求不错,另一方面2017年四季度以来玻璃行业经历了两轮停产,2017年11月份和2018年8月份沙河停产导致供给收缩。玻璃存在一定新增和复产产能。
    在陈慎看来,现阶段我国经济发展“降杠杆”主基调依然明确,近期货币、信贷及财政政策出现的积极变化能否获得充分落实,依然存在一定不确定性。考虑到建筑行业产能过剩、竞争激烈的发展格局,结合企业自身竞争能力的差异以及对积极政策落实程度的担忧,首选部分央企、优质地方国企及细分行业龙头民企。
    此外,近日财政部向各省财政部门发布《关于规范推进PPP工作的实施意见(征求意见稿)》。中信证券认为,未来政府付费项目在PPP库中占比将逐渐下降。考虑目前仍占新增入库项目一定比例,以及占落地项目比重较大,原则上不再开展政府付费项目将在短期内对PPP新增入库和落地规模造成一定影响。但PPP项目的边界明确和持续规范,推动合规优质的项目更好落地,有望促进行业中长期健康发展。
    标的方面,中信证券推荐融资状况率先改善、估值更低、安全边际较好、业绩确定性强的央企。

东吴证券,宝通科技(300031)2016年年报点评:业绩符合预期 期待泛娱布局持续推进


    业绩符合预期,易幻网络业绩大幅增长,工业输送服务业务止跌。经营指标的大幅提升主要得益于两个方面:1)公司在年初完成收购广州易幻网络科技有限公司(3 月起合并报表),公司正式进入移动网络游戏行业的海外发行和营运业务,易幻网络2016 年全年实现营收120,394.82 万元,同比增长48.29%;实现净利润人民币17,369.84 万元,同比增长146.15%,表现出彩。2)工业输送服务事业部打造的输送系统总包服务业务推广至澳大利亚等海外市场,取得良好效益,公司通过输送系统总包业务的发力,实现了工业输送服务业务的止跌,收入与去年同期基本持平。
    看好易幻网络深厚发行功底和完整的发行体系。易幻网络处于海外发行第一梯队,2016 年累计新增代理运营的游戏产品多达88 款(分不同地区版本),其中港澳台6 款、韩国9 款、东南亚37 款、其他地区36 款。游戏版本涵盖简体中文版本、繁体中文版、英文版本、印尼语版本、泰语版本、德语版本、葡萄牙语版本、俄语版本等多种语言版本,覆盖了全球20 个国家和地区。截止2016 年底,易幻网络仍有游戏产品124 款(分不同地区版本)在全球20 个国家上线运行,易幻网络的“全球化”发行策略迈出坚实一步。
    持续对外投资布局,前景值得期待。2016 年底,公司进一步收购易幻网络24.1644%股权,将持有易幻网络的股权比例由70%提高到94.1644%。看好公司未来持续进行外延投资布局的潜力,公司以自有资金人民币35,000 万元与辰韬资产共同发起设立互联网产业基金,未来将重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营与相关先进硬件技术,及其他新兴及成长性产业等。当前已投资项目包括虚拟现实游戏公司哈视奇,提前切入虚拟现实游戏领域,进一步实现游戏业务的衍伸。
    维持买入评级。公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极布局,并且将加强泛娱乐方向内的内容布局,看好公司未来发展前景。考虑易幻网络业绩承诺,我们预计公司2017/2018 年EPS 分别为0.67/0.81 元,现价对应2017/2018 年PE 分别为36/29 倍,维持“买入”评级!
    风险提示:游戏市场竞争趋于激烈,投资进展不及预期

国海证券,汉威科技(300007)2017年年报点评:内生稳步增长 物联网生态持续推进


    投资要点:
    业绩增长21.73%,符合市场预期,主要源于内生增长
    公司2017年实现营业收入144417.91 万元,同比增长30.37%;实现归属于上市公司股东净利润11032.09 万元,同比增长21.73%,在业绩预告区间内,符合市场预期。业绩增长的原因是公司围绕"以传感器为核心,做领先的物联网解决方案提供商、服务商"的发展思路,不断增强产业厚度、丰富产品品质品种,持续夯实内生增长。
    分业务来看:1)传感器业务营收增长63.58%;2)物联网综合解决方案实现营收12.42 亿元,同比增长27.05%。其中物联网平台解决方案、智慧环保、智慧市政、智慧安全板块分别增长53.24%、32.45%、24.13%、51.00%。公司业绩增长一方面受益于安全、环保、健康等领域传感器的需求提升,另一方面公司智慧市政、环保、安全等业务之间的协同效应不断增强。毛利率方面,综合毛利率为37.32%,同比下滑1.31pct,主要受毛利率较低的智慧环保业务的影响。销售、管理、财务费用分别增长了34.01%、20.08%、31.38%,期间费用控制较好。
    物联网生态持续推进,业绩稳步增长可期
    公司构建了完整成熟的的物联网生态,各领域稳步推进不断得到巩固与提升:1)传感器业务,2017年炜盛科技实现净利润4441.93 万元,营收和净利润同比增幅均超50%,在环保、安防产品领域增速明显,公司一方面巩固气体传感器龙头地位,重点实现MEMS、化学、红外传感器技术突破,另一方面加快光电传感器产业化进度,持续拓展高端产品;2)物联网平台解决方案,畅威物联承接了厦门金砖会议、杭州亚运会的燃气监管平台项目,行业影响力得到提升,沈阳金建的天津滨海、长安天然气,乌鲁木齐燃气项目落地,为公司积累了大项目运作经验;3)智慧市政,智慧水务平台应用继续深化,高新第二水厂有序推进,同时以贵州兴义项目为契机,联合了当地三大运营商和中兴、华为、设计院等大力开拓贵州市场,预计将增加未来智慧水务的市场份额。智慧热力一期框架体系基本建成,完成了数十个换热站的智慧化改造。智能仪表成功通过高新技术企业认定,若干重大项目落地;4)智慧环保,环保检测方面,雪城软件网格化大气监测与决策平台通过了环保部成果鉴定,标志着网格化大气平台从试点到全国规模化发展的里程碑式跨越。环境治理方面,环境治理方面,嘉园环保大风量RTO 项目及旋转RTO 项目实现落地,承接上海老港垃圾渗滤液项目,提高了知名度。2018年1月中标了天药股份VOC 治理设备,中标总金额为达3700 万元;5)智慧安全,加强高端客户渠道的维护及开发,使得2017年业务占比由17.98%增至18.25%,未来将完成地下管廊探测器立项开发、在线监测系统开发等项目;6)居家智能与健康:公司智慧空气、饮水健康等产品取得了研发进展,研发出空气质量检测仪及检测治理一体化联动控制器等产品,未来将继续探明消费类电子业务方向,加快业务布局。公司凭借着"传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用"的系统解决方案,物联网生态持续推进,公司2018年一季报业绩预告增长25-35%,业务稳步增长可期。
    持续投入研发打造核心竞争力,奠定未来业绩增长基础
    公司重视研发创新,目前有国家级企业技术中心认证资质,设有博士后科研工作分站、河南省微量气体检测技术及仪表工程技术研发中心等,同时加强孵化平台建设,目前漫威众创在孵企业10余家。另外公司在研发人员和经费上不断加大投入,2017新增研发人员159人,研发人员占公司总员工的25.97%,投入研发经费9109.74 万元,同比增长33.62%。公司研发投入增加的同时收获也在提升,2017年公司新增专利证书37 项;新增计算机软件着作权49 项;开展了新方向业务项目调研12 项,目前均按照进度有序推进;针对NB-IoT、LoRa 等低功耗广域网技术在传感器、仪表相关产品的应用,积极与华为、中兴等合作伙伴进行了深度技术合作,并与中兴签署了基于城市级LoRa 网络覆盖的战略合作伙伴协议等。公司作为物联网龙头企业,重视研发打造核心竞争力,奠定未来业绩增长基础。
    盈利预测和投资评级:我们预计公司2018-2020EPS 分别为0.54、0.71、0.92元,对应当前股价PE 为23、18、14倍,维持公司"增持"评级。
    风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险

平安证券,汽车行业汽车轻量化专题系列二:高强钢热成形工艺成熟 铝合金当前性价比最高


    高强钢占比仍较高,热成形工艺已成熟:目前,高强钢在汽车零部件用材中仍占较大比重,但我们在这里更多的是讨论其热成形工艺,并且近期市场对热成形工艺的关注度也有所提升。其实,热成形工艺由极已久,其优势在于:超高强度、可减轻车身重量、能提高车身安全性、改善冲压成形性、控制回弹、提高零件尺寸精度、降低对冲压所需压机吨位的要求、提高焊接性、耐腐蚀等等,在中国的发展也超过15年的时间,此工艺已经相对成熟。
    铝合金是当前主流,压铸件占绝大比重:铝合金作为汽车轻量化材料具备减重效果明显、吸收冲击能力强、易于回收、装配效率高等优点。汽车用铝合金主要包括轧制材、挤压材、压铸铝、锻压材等,按照目前各类铝合金在汽车上的使用情况,比例大概为:压铸铝77%,轧制材10%,挤压材10%,锻压材3%,压铸件占绝大比重。
    铝合金市场规模大,铝热成型有待市场检验:根据调研信息,一般极讲,铝合金零部件公司会采用“材料费+加工费”的产品销售定价原则和按客户订单极组织生产的模式。经计算,到2020年,预计车用铝合金的市场规模在2000亿元左右。需要注意的是,在新能源汽车领域,铝合金的用途也非常广泛,我们认为不存在当前市场所担心的随着新能源汽车的普及,铝合金零部件使用量减少的情况。
    在铝合金新工艺方面,据悉,东风实业已成为国内首家实现铝合金热成形工业化的汽车零部件企业,也是全球少有的掌握此技术的企业之一,铝热成形工艺值得关注。
    投资建议:汽车轻量化的发展需要汽车零部件材料的升级,但是高强钢较长时间内依然会占据较大的比例,制作工艺的升级,比如热成形工艺的推广仍旧值得关注。同时,随着铝合金零部件的完善并投入使用,车用铝合金技术的逐渐成熟,各种结构复杂、性能符合要求的铸造件、挤压件能够批量生产,技术进步带极的成本下降,更多架极复杂、成本适中的铝合金零部件将引入到汽车上,预计未极需求会持续增长,还有很大的发展空间。我们建议关注宁波华翔(002048.SZ)、广东鸿图(002101.SZ)、南山铝业(600219.SH)、天汽模(002510.SZ)、旭升股份(603305.SH)。

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