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证券时报,低估值高增长引资金追捧 化工板块逆市逞强


    周三,A股继续小幅震荡,成交量与上日基本持平,显示市场观望气氛依然浓厚。盘面上,化工板块活跃,华信新材、正丹股份、美思德、汇得科技、国立科技、世名科技和川恒股份等7只个股涨停。除涨停个股以外,英力特、永利股份、皇马科技等8只个股涨幅超过6%。
    在去产能和环保共振的刺激下,多数化工品种价格从2017年开始普遍走高,相关企业利润也大为改善。国家统计局日前发布的工业企业财务数据显示,2018年1-8月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.2%。其中,化学原料和化学制品业增长25%,增速远高于平均值。
    另外,化工板块在节前A股大幅反弹过程中,涨幅远小于市场整体涨幅,具有一定补涨要求。此外,化工行业动态PE仅16.86倍,也低于市场整体估值,并且处于历史底部区域。低估值高增长再叠加补涨需求,吸引了市场资金的追捧。据Wind数据统计显示,利民股份连续10天获得主力资金净流入,茂化实华、裕兴股份、新洋丰等6股均连续5天获得主力资金净流入。
    进入2018年后,化工产品价格逐步出现分化。其中,甲醇价格继续走强,不断创出新高,国庆节后更有加速之势,连续3天上涨,距历史高点仅一步之遥。中银国际表示,9月份中国甲醇企业平均开工率在66.02%,较8月份降低0.33%。另外,由于外盘价格偏高,甲醇进口利润维持在倒挂状态,今年自5月以来未产生过正利润。外盘价格叠加汇率因素对国内的甲醇价格也存在一定的支撑。
    化工行业是污染重灾区,近来国家和地方政府连续出台环保限产政策。生态环境部网站近日发布《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。《方案》要求2018年10月1日至2019年3月31日,京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降3%左右,重度及以上污染天数同比减少3%左右。唐山市作为工业重镇,率先表示,将对焦化、铸造、原料药制造等高排放行业以及企业集群,根据污染排放绩效评价实行差异化错峰生产,确保秋冬季的空气质量得到根本性改善。
    江苏省政府办公厅近日也印发《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》,今后三年将关停环保不达标、安全隐患大的化工企业1000家。江苏省是农药生产大省,关闭大量化工企业必将对农药的供给产生影响。
    民生证券表示,受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低,菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行,菊酯行业景气度有望持续到2019年。菊酯是农药的主要成分之一,相关农药化工企业将受益。
    在价格上涨的同时,化工行业也面临重大挑战。化工品对应的终端下游为房地产、汽车、家电、纺织服装等受宏观经济波动影响较大的行业,若宏观经济走势不及预期,则化工品的需求亦有萎缩的风险。
    此外,原油价格最近大幅上涨,原油是化工品最重要的原材料之一,其价格波动会影响部分化工品的盈利水平。若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动,化工品价格与盈利水平亦有相应波动的风险,这都值得投资者密切关注。
    

证券时报网,宇信科技(300674):远创基因和光控基因拟减持公司股份




    证券时报e公司讯,宇信科技(300674)2月21日晚间公告,远创基因和光控基因计划以集中竞价、大宗交易方式,合计减持公司不超过1200.03万股,占公司总股本的3%。

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海通证券,农业专题报告:通胀预期带动农业板块领涨 农产品价格后市如何


    核心结论。8月9日,国家统计局公布的宏观经济数据显示,7月份CPI同比上涨2.1%,环比上涨0.3%。近两日农业板块在全市场涨幅居于前列,我们认为与炒作通胀预期关系密切。一方面,生猪价格季节性反弹大概率持续,有望带动CPI环比增速继续提升;另一方面,玉米、小麦等主粮作物以及食糖、海参等农产品价格上涨预期进一步带动板块炒作情绪。此外,近一个月以来螺纹钢、焦炭等产品期货价格已有明显上涨,农产品期货价格仍然未见起色。我们预计未来活跃资金有望流入农产品期货市场并与股票市场形成联动。
    玉米:价格有望震荡上涨。1)国内方面:农业农村部8月预测2018/19年度我国玉米产需缺口为2000万吨,种植面积和单产均下降是供需格局偏紧的主要原因。今年2-3季度临储拍卖对玉米价格形成了一定压制,未来玉米价格有望震荡上行。2)国际方面:USDA 8月预测全球玉米库存消费比仍然处于6年以来低位,油价上涨或对玉米价格产生拉动作用,中长期走势应为中性偏多。
    小麦:国内价格平稳,国际价格有望上涨。1)国内方面:USDA 8月预测2018/19年度我国小麦供需格局有所改善,我们认为不良天气下的小麦减产是主要原因。短期来看,面粉加工企业备货需求或推动麦价上行;中长期来看,小麦库存消费比仍位于较高水平,麦价整体或将保持平稳。2)国际方面:USDA 8月预测2018/19年度全球小麦库存消费比为19.76%,继续处于历年低位,我们预计价格走势应为中性偏多。 l 稻谷:整体偏弱运行,不同品质稻谷价差拉大。受最低收购价下调影响,我们预计2018年水稻种植面积将调减1000万亩左右,带动稻谷产量显着下降。USDA 8月预测2018/19年度我国大米预期产量较上年下降400万吨,消费量则上升100万吨,供需格局有所改善。由于国内稻谷陈粮库存仍然较高,我们预计水稻价格整体偏弱运行;此外,优质稻谷与普通稻谷价差将进一步拉大。
    生猪:季节性景气行情有望持续,大周期仍处于筑底阶段。近期生猪价格稳步上涨,全国均价已超过13.5元/公斤。随着大中院校开学和重要节日临近,我们预计备货需求或将拉动猪价进一步上涨,全国均价或将涨至14元/公斤左右。从大周期来看,当前尚未有产能自发退出的普遍现象,我们预计今年四季度生猪价格将重新进入跌势,但前期低点不会跌破。未来几个月猪价对CPI的正向贡献或较为有限。
    食糖:静待大周期反转。1)国内方面:根据农业农村部8月预测,2017/18年度国内食糖产量约为1031万吨,同比增长11%;消费方面,截至2018年7月底全国累计销糖761万吨,销糖率73.8%,进入用糖高峰,国内价格阶段性反弹。但结合国际食糖供需情况,我们判断国内糖价仍将处于筑底过程,大周期反转仍需静待。2)国际方面:国际糖业组织(ISO)预计2017/18年度和2018/19年度全球食糖供应过剩量分别为1000万吨、850万吨,我们认为未来全球糖价仍将保持弱运行。
    海参:高温天气致价格上涨。近期辽宁等地持续高温,导致大连等海参主产区出现海参大量死亡的现象。据统计,此次损失面积达95万亩,损失产量6.8万吨。我们预计此次高温天气灾害将导致今年海参产量下降至17-18万吨,叠加中秋、国庆节日临近,短期海参价格有望突破140元/公斤的近年高点。
    风险提示。自然灾害;农产品价格上涨幅度不达预期。

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中国证券网,东方通(300379)股东张齐春及一致行动人拟减持不超3%股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)东方通公告,合计持公司股份35,823,728股(占公司总股本比例12.93%)的股东张齐春及一致行动人朱海东、朱曼计划六个月以内,通过证券交易所竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过800.07万股(即不超过公司扣除回购专用证券账户股数后公司股份总额的3%)。

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兴业证券,休闲服务行业周报:国旅中报归母净利预增47.58% 锦江国际拟收购丽笙酒店


    本周表现:本周(8.06-8.12)申万休闲服务指数相对于沪深300上涨-3.13%。申万休闲服务指数(801210)上涨-0.42%,沪深300指数上涨2.71%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中,休闲服务排在第27位。个股方面,周涨幅较大的个股为:西安旅游(+22.92%)、曲江文旅(+9.24%)、黄山旅游(+4.87%)。本周跌幅较大的个股为:风语筑(-11.05%)、荣泰健康(-10.34%)、中青旅(-6.87%)。目前旅游行业PE估值(TTM)为32.5X,而04~18年的均值为40.8X,现估值水平较历史均值约溢价-20.4%。景区类PE(TTM,整体法)为27.3X(历史均值为43.1),非景区类PE(TTM,整体法)为34.7X(历史均值为38.4X)。
    行业重点信息跟踪:重点数据:Airbnb差旅预订量增长2倍,成为民宿业务主要驱动力。预计到2020年商务旅行将占Airbnb核心业务的30%。2016至2017年间,AirbnbforWork预订量增长了两倍。在此平台进行注册预订的公司跃升至70万家左右,与去年4月相比增长了一倍。预订增长最快的是3天或以下的住宿。另一方面,AirbnbforWork平台去年的长期住宿(14天或更长)预订量也增加了近3倍。行业动态:《2018中国避暑旅游大数据报告》显示,2018年避暑旅游市场中,避暑出游意愿持续上升,人均花费预算有所提升。游客对旅游的深度和品质的新需求将推动各旅游平台和服务商不断细分市场、开拓各类差异化旅游产品,使整个旅游产业发挥更大的经济效应。8月8日,中国旅游协会、北京首都旅游集团有限责任公司和中国光大集团在中国光大中心签署战略合作协议,未来将共同打造金融+旅游生态圈。在线旅游:携程门店单日交易额破7000万,携程执行董事会主席表示线下门店还有很大空间。Booking集团Q2酒店间夜量和旅行总预订量分别同比增12%和15%。酒店:锦江国际将收购海航集团旗下丽笙酒店多数股权。Amadeus以15.2亿美元收购酒店科技公司TravelClick。上市公司:8月8日,海南省旅游发展委员会与融创中国控股有限公司签署战略合作框架协议,双方将推动融创中国在海南设立文旅集团总部。旅游交通:国旅总社旗下专业的航空资源整合服务公司国旅(北京)航空旅游服务有限公司与泰国微笑航空公司在京举办中国区销售总代理协议签约仪式。泰国微笑航空公司将在国旅大厦设立中国地区销售办公室,在解决泰国微笑航空公司在中国的销售业务发展、票务预订和服务等问题。
    上市公司重点公告跟踪:(1)中国国旅(601888.SH):公司公布2018年半年度业绩快报。报告期内,公司实现营业总收入210.85亿元,较上年同期增长67.77%,实现营业利润30.51亿元,较上年同期增长59.81%,实现归属于上市公司股东的净利润19.19亿元,较上年同期增长47.58%。(2)众信旅游(000620.SZ):实施2017年度利润分配方案后调整非公开发行股票发行价格和发行数量。本次非公开发行股票发行底价由9.23元/股调整为9.13元/股,数量上限由不超过487,540,628股(含487,540,628股)调整为不超过492,880,613股(含492,880,613股)。(3)丽江旅游(002033.SZ):公司公布2018年半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入3.43亿元,较上年同期增长7.42%,实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,较上年同期增长18.97%。(4)新智认知(603869.SH):公司公布2018年半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入11.97亿元,较上年同期增长33.37%,实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,较上年同期增长54.79%。(5)风语筑(603466.SH):公司公布2018年半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入8.62亿元,较上年同期增长11.29%,实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,较上年同期增长41.22%。
    未来两周上市公司大事提醒:08-14:华天酒店股东大会召开;08-20:荣泰健康股东大会召开、天目湖中报预计披露日期;08-21:全聚德/祥源文化中报预计披露日期;08-22:华住酒店/曲江文旅/西安饮食中报预计披露日期;08-23:宋城演艺/云南旅游/格林酒店中报预计披露日期;08-24:中青旅/长白山中报预计披露日期;08-25:黄山旅游中报预计披露日期。
    本周观点:本周休闲服务板块表现一般,6/7月消费数据疲软,行业涨跌幅排在倒数第2,权重股中国国旅、酒店迎来调整,估值已调整至1年来底部区域,三亚、日上延续高增长,基建投资增加有望改变未来宏观经济预期,利好酒店业,另外,旅游旺季来临,从历史数据来看,旅游板块相对收益可期,建议积极关注。投资建议:第一类:行业优质白马:中国国旅(中报延续高增长,行业需求持续高增长,毛利率持续改善,三亚旅游市场持续火热,并购日上上海落地,公司运营效率大幅提高)、锦江股份(短期数据不佳,中长期成长性和品牌优势显着,中端品牌和新开店保持领先,期待整合带来效率提升和国企改革)、首旅酒店(经济型复苏,中高端扩张提速,直营门店升级)、广州酒家(食品餐饮双轮驱动,异地扩张和产能提升驱动业绩增长)。第二类:细分领域优质标的:宋城演艺(中报业绩延续快速增长,重组六间房将剥离到表外,新一轮重资产项目即将,轻资产项目不断推进)、众信旅游(出境游景气度回升,毛利率有望提升,收购竹园国旅剩余30%股权,短期利空充分反应)、中青旅(优质稀缺休闲度假游标的,估值处在底部区域)、腾邦国际(中报业绩大增,继续推进大旅游生态圈战略,出境游回暖,拥有俄罗斯航线资源)。
    风险提示:社会服务行业系统性风险;门票及索道、摆渡车降价风险;公司治理风险;商誉减值损失;极端天气及疫情等不利因素响;国际关系恶化或恐怖袭击影响;二级股票市场的系统性风险。

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中国证券报,宣亚国际(300612)并购致维科技终止




    宣亚国际9月22日晚公告称,公司董事会、监事会审议并通过了《关于终止重大资产重组事项的议案》。宣亚国际此前公告计划以6.84亿元并购致维科技93.96%股权。标的总资产、净资产、营收均高于上市公司。今年上半年,宣亚国际遭遇亏损。公司原计划通过并购致维科技改善上市公司的经营状况。
    拟“两步走”收购
    公司于2019年8月14日披露并购预案,拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式,购买福建湛美企业管理合伙企业(有限合伙)、福建众维企业管理合伙企业(有限合伙)、齐艳彬、共青城万世一合投资管理合伙企业(有限合伙)、刘伟(合称“交易对方”)持有的致维科技(北京)有限公司(简称“致维科技”)93.96%股权。同时,拟向不超过5名特定投资者非公开发行普通股及可转换公司债券募集配套资金。
    致维科技成立于2015年12月,是一家专业数据驱动的精准营销解决方案提供商,在互联网营销服务领域具有较高的品牌影响力,并已与百度、阿里巴巴、快手等多家主流互联网平台建立了稳定的合作关系。
    财务数据显示,2017年和2018年,致维科技分别实现营业收入13.33亿元、19.7亿元,净利润分别为3653.13万元、6181.5万元。2017年和2018年末,致维科技资产总额分别为3.32亿元、5.05亿元,负债总额分别为2.72亿元、3.83亿元,资产负债率分别为82.05%、75.96%。交易对方承诺,致维科技2019年至2021年实现的净利润分别不低于5800万元、7250万元、8700万元,三年合计不低于2.18亿元。该交易构成重大资产重组。
    致维科技100%股权预估值为7.28亿元。经交易各方初步协商,致维科技93.96%股权交易作价暂定为6.84亿元。值得注意的是,今年4月1日宣亚国际公告称,公司拟以自有资金3000万元通过增资方式取得致维科技4.12%的股权。
    重组事项终止
    宣亚国际的主营业务为整合营销传播服务。致维科技的主营业务为互联网营销服务。宣亚国际称,通过本次交易,上市公司将获得盈利能力较强、发展潜力较大的互联网营销资产,并拓宽上市公司现有整合营销传播服务的产品线,与现有的主营业务形成协同效应。本次交易将增强上市公司的核心竞争力,改善上市公司经营状况,提高上市公司的资产质量和盈利能力。
    但上述愿景未能达成。公告显示,自筹划本次重组事项以来,公司积极组织相关各方推进本次交易工作,与交易对方就本次重组事项进行了反复探讨和沟通。由于交易各方未能就正式协议中的交易对价、业绩承诺等核心条款达成一致,经认真听取各方意见并与交易对方协商一致,为切实维护公司及全体股东利益,公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。
    值得注意的是,宣亚国际早前的一宗“蛇吞象”并购曾引发市场关注。2017年5月,宣亚国际宣布拟收购映客不低于50%的股权。当年9月,宣亚国际宣布拟以28.9亿元收购映客直播运营公司蜜莱坞48.25%的股权。交易完成后,宣亚国际将成为蜜莱坞控股股东。经历数月后,宣亚国际于2017年12月公告,综合考虑本次交易的推进实施情况后,各方一致同意终止本次重组事项。映客则在2018年7月赴港上市。

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广发证券,建筑材料行业:水泥股的锚在哪里?继续看好华东水泥三剑客和"次新"成长三剑客


    本周全国水泥平均价格环比大幅上涨2.5%,自11月中旬以来,已经连续三周环比涨幅均超过2%,华东和华中部分地区价格已经上涨了7轮,远远超出两个月之前的预期(当时预期涨价3轮),华东和华东地区的河南郑州(当前高标价格515元/吨,历史高点价格420元/吨)、山东济南(当前高标价格525元/吨,历史高点价格450元/吨)、湖南长沙(当前高标价格420元/吨,历史高点价格410元/吨)等地水泥价格创出历史新高,而湖北武汉(当前高标价格440元/吨,历史高点价格450元/吨)、浙江杭州(当前高标价格470元/吨,历史高点价格500元/吨)、江苏南京(当前高标价格510元/吨,历史高点价格550元/吨)、江西南昌(当前高标价格430元/吨,历史高点价格490元/吨)等地水泥价格和历史高点也只一步之遥。
    水泥价格涨幅大幅超预期已是客观事实,而本周市场有了两种新的担忧,一是发改委关注水泥涨价会不会演变成限价?二是水泥价格目前已经很高,后面马上又快到淡季(价格会回落),水泥价格高点会不会导致水泥股当下也是高点。
    站在基本面的角度:短期来看,首先,水泥不大可能会被限价,其次,从行业供需关系来看,目前到明年上半年值得乐观。中期来看,水泥行业格局一直在改善,使得水泥涨价弹性一直较大,而且龙头公司盈利中枢在抬升;首先,可以看到水泥价格上涨弹性并不和水泥产量增速(需求)呈简单线性关系,近几年水泥产量低速增长,而水泥价格弹性反而更大;而且从龙头公司(以海螺水泥为例)盈利情况来看,其盈利中枢反而呈上升态势;这些反映并不是需求使得水泥价格弹性和行业龙头的盈利能力变得更好,而是行业供给(格局)因素。其次,实际上我们以水泥上市公司财务数据为例,2012年以来一直处于“去产能、去杠杆”状态,已经有较好的出清,体现为目前水泥行业(上市公司)固定资产周转率(产能利用率)在弱需求环境下已创出2008年新高态势。
    从投资的角度,由于行业中长期格局一直在改善优化,使得水泥价格弹性和龙头公司盈利能力不仅没有随着行业需求增速中枢下移而下移,反而出现上升,所以对于格局改善的区域不需要担心行业估值下移问题;而目前华东和华中地区部分水泥价格已创历史新高,部分接近历史高点,我们认为龙头公司的盈利能力能创历史新高,而供需关系至少到明年上半年仍将保持较好态势,华东华中地区有望重演2010-2011年历史,继续看好“华东水泥三剑客(华新、万年青、海螺)”。同时,站在布局明年的角度,我们重申重点看好优质次新成长--三棵树、石英股份(详情请见我们撰写的深度报告)、帝王洁具。我们自9月份提出,“两材”合并4季度开始到明年进入实质性实施阶段,是可以重点持续关注的主线,看好旗下优质资产平台--北新建材、中国巨石、中材国际、中材科技、凯盛科技。
    维持行业“买入”评级。

光大证券,友阿股份(002277)2016年年报点评:业绩符合预期 看好未来两个季度表现


    公司公布2016年年报,归母净利润同比下降3.55%
    2月21日晚,公司公布2016年年报:全年实现营业收入62.65亿元,同比增长0.44%;实现归母净利润2.99亿元,折合EPS0.42元,同比降低3.55%;实现扣非归母净利润2.81亿元,同比降低7.23%,业绩基本符合预期。
    公司营收分业态看,零售/彩票/房地产业务分别实现营收56.93亿元/12.93万元/3.52亿元,同比变化-0.57%/-5.38%/12.6%。公司控股子公司湖南乐美食餐饮管理有限公司于2016年8月营业并确认宾馆餐饮业务收入,报告期内宾馆餐饮业务实现营收895.36万元。
    单季度拆分看,公司4Q2016实现营业收入18.31亿元,同比降低1.44%;实现归母净利润6510.22万元,同比增长195.76%。
    公司2016年业绩有所下滑,除受国内经济增速放缓影响外,公司新开的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场所造成的相关费用也在一定程度上拖累了公司业绩。此外,受当前金融形势影响,公司小额贷款和融资担保业务的收入有所下降。
    综合毛利率增长0.83个百分点,期间费用率增长2.09个百分点
    报告期内公司综合毛利率为19.27%,同比增长0.83个百分点,其中零售/房地产业务毛利率分别为15.92%/27.36%,同比变化0.86/0.9个百分点。公司彩票业务未发生营业成本,而报告期内新增的宾馆餐饮业务毛利率为65.83%。
    报告期内公司期间费用率为12.6%,同比增长2.09个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为6.34%/6.52%/-0.26%,同比变化1.52/1.38/-0.81个百分点。
    看好奥莱业态前景,待出售商铺将贡献利润
    公司在长沙的奥特莱斯坐拥交通便利、知名品牌入驻等优势,预计将有良好的收入表现,同时随着新建的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场进入培育期,公司业绩有望持续增长;商业地产业务方面,公司在常德、郴州、邵阳建设的部分商业街商铺准备出售,预计未来三年商铺出售将为公司贡献较多利润。
    调整盈利预测、提升6个月目标价至20元,维持买入评级
    我们假定2018/2019年分别有1个亿左右的地产利润贡献(17年暂时未作地产利润预测),据此调整对公司2017-2019全面摊薄EPS的预测为0.50/0.62/0.66元(之前为0.53/0.57/0.63元),提升未来6个月目标价至20元,维持买入评级。
    风险提示:
    宏观经济增速下降,居民消费需求的增速低于预期。

证券日报,同方股份(600100)溢价178%购亏损公司疑利益输送 上交所问询一个月仍未回复




  背靠清华,同方股份的业绩却走“下坡路”,2018年38.79亿元的亏损更是让投资者无法接受。
  有投资者抱怨:公司3年没有一家机构调研、没有一家券商出具研报,概念成百上千,业绩却巨亏,先后被调出50指数、300指数。这样的公司还要继续投资吗?
  同时,还有投资者质疑称:清华出创新人才吗?有管理人才吗?
  对于2018年的巨亏,《证券日报》记者曾致电致函同方股份,公司表示已收到采访函,但并未回复。此后,记者以投资者身份致电公司证券部,有工作人员解释称:“利润下滑主要是公司在商用平板、笔记本等方面产品更新换代不是很及时,未来这方面肯定会有相应调整。”
  巨亏源自大额计提减值
  上交所质疑是否“洗大澡”
  对于2018年的巨亏,同方股份方面表示,公司下属的壹人壹本因市场竞争加剧、新产品投放效果不理想,业务进入了下行拐点,出现了收入下滑和亏损,这使得公司对其在期末计提了大额商誉和无形资产减值。
  《证券日报》记者注意到,目前互联网服务与终端仍然是同方股份主要的收入来源,2018年达113亿元,占营业总收入的46%,同比减少15.5%,毛利率下滑了0.85%。2018年,主要从事商务平板、智能手机及行业应用三大产品线研发和销售的子公司壹人壹本亏损1.5亿元。
  一位上市公司的注册会计师向《证券日报》记者分析:“同方股份2018年38.79亿元的亏损主要来自于公司对资产减值准备的计提,2018年计提额为36.34亿元。”
  从公司资产减值准备表中可见,2018年,坏账减值准备本年计提金额为5.59亿元;此外,长期股权投资减值准备本年计提金额增至10.45亿元;同时,商誉减值准备增至10.67亿元,其中,公司对壹人壹本计提了9.02亿元的商誉准备减值。
  另外,从长期股权投资减值准备表中可见,被投资单位深圳市华融泰资产管理有限公司(以下简称:华融泰)2018年年末长期股权投资减值准备的金额为6.38亿元;同时,被投资单位中国医疗网络有限公司(以下简称:中国医疗网络)2018年年末长期股权投资减值准备的金额为7.41亿元。
  据了解,公司于2017年出资约16亿元人民币收购中国医疗网络27.62%股权。收购当年中国医疗网络即亏损2.58亿港元,2018年,该公司继续亏损5398万港元。2017年、2018年,公司分别对中国医疗网络确认投资损失1330万元、1276万元,计提减值准备7793万元、6.63亿元。
  上交所要求公司解释,在中国医疗网络2017年亏损额远高于2018年的情形下,在2018年大额计提减值的原因,同时,要求公司解释大额计提是否存在“洗大澡”的行为。
  主业连续3年亏损
  盈利子公司转让后业绩突降
  除了上述亏损理由外,上述注册会计师还向记者分析:“公司主业早已从2016年就开始出现亏损,同方股份2016年至2018年扣非净利润已连续3年亏损,分别为-1.35亿元、-3410万元、-42.11亿元,此外,公司一直靠投资收益支撑。”
  《证券日报》记者回顾同方股份历年的年报发现,在2016年以前,公司主业盈利情况良好。但是从2016年开始,公司主业的盈利突然出现大幅下滑,扣非后净利润报亏1.35亿元。直至2018年,公司主业亏损依旧。
  那么,2016年到底发生了什么事情呢?
  从业绩来看,2016年,剔除同比合并范围变动因素后,主营业务收入为258.21亿元,呈稳中有升态势;实现归属于上市公司股东的净利润43.02亿元,同比增长241.02%。
  从上述数据来看,公司业绩稳步上升,但是实际情况并非如此。
  记者发现,2016年,公司实现盈利主要是因为“出售了所持紫光国芯股份有限公司(以下简称:紫光国芯)和龙江环保集团股份有限公司的控制性权益”。
  上述注册会计师向《证券日报》记者分析称,同方股份2016年主业亏损的主要原因就是紫光国芯的股份被转让出去。“从此前年报来看,公司对紫光国芯的收益在营业收入中占了很大的比重,因此在紫光国芯被转让后,对公司的利润影响较大。”
  查阅2015年年报可知,在转让前,紫光国芯原名为同方国芯电子股份有限公司(以下简称:同方国芯)。该公司在2013年至2015年分别实现主营业务收入9.17亿元、10.83亿元、12.46亿元。2015年,同方国芯实现利润总额3.96亿元,比2014年的3.38亿元同比增长17%。
  “结合2016年公司实现扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润-1.35亿元来看,公司终止合并紫光国芯,是公司扣除非经常损益的净利润同比大幅下降的主因。”上述注册会计师如是说。
  溢价178%收购亏损公司
  被疑涉嫌利益输送
  事实上,同在2016年,同方股份将紫光国芯的股份转让出去后,还于同年斥资13.1亿元,溢价178%收购华融泰48%股权。
  距离收购时的最近一期报表显示,华融泰亏损5053万元。收购后,华融泰于2016年至2018年分别亏损1.95亿元、2.9亿元与2.4亿元。截至2018年底,公司的长期股权投资中,华融泰账面净值仅剩余3.79亿元,相比原始投资额缩水71%。此外,2016年至今,公司通过资金拆借、对外投资、捐赠等方式不断向华融泰提供资金支持。
  对此,上交所接连两次发函问询同方股份,要求论证收购华融泰是否存在利益输送、损害上市公司资金安全及相关权益等情形。
  值得注意的是,上述关联交易离不开黄俞这个重要人物。资料显示,2009年6月份至今,黄俞任华融泰董事长,同时,从2016年5月11日至今,黄俞还担任公司第七届董事会副董事长、总裁之职。
  从4月24日起至今,上交所已经接连发了两份问询函,但时隔一个月之久,公司仍未给予回复。
  目前,公司正处于股权转让的关键时期,而对于公司与华融泰关联交易问题以及公司总裁黄俞是否会因此调整岗位的问题,前述工作人员表示:“关联交易问题公司会在回复函中披露,请关注公告进展。”同时,该人士还表示,黄俞岗位会调整,不过,其调整原因是由于公司实控人变更,而不是外界传闻的关联交易问题。
  清华控股拟转让公司股份
  实控人或变更国资委
  而就在今年4月份,同方股份发布公告称,公司控股股东清华控股拟向中核资本转让其持有的占公司总股本21%的股份,转让完成后,清华控股通过直接和间接方式仍持有同方股份7.1%股份,中核资本持有同方股份21%股份。中核资本成为同方股份控股股东,公司实际控制人由教育部变更为国资委。
  同方股份没有在公告中给出调整理由。至于此次调整是否与关联交易有关?相关管理层是否会发生变更?公司证券部一位工作人员解释称:“实控人变更主要是因为此前有相关规定,高校不允许持有上市公司,未来管理层肯定会有相应的调整,但目前公司管理层还没有调整,等股权变更完成后会进行管理层调整。”
  当谈及未来的规划时,同方股份表示,公司将进一步推动实施“清理、整顿、瘦身”工作,剥离或处置低效业务资产以及与公司主业关联度小或已经不符合公司整体战略发展的产业及业务,回收资金。
  “公司目前主营业务主要是节能环保和信息技术等,跟这些不相关的都是非主业,但是具体剥离哪些公司,什么时候剥离还没有具体打算。”前述同方股份证券部工作人员如是说。

海通证券,探路者(300005)体育产业布局推进 聚焦细分市场发展


    户外用品板块:公司加大对过季库存的清理力度,销售毛利率同比有所下降,此外因2015 年四季度完成对四家加盟商的控股收购,加强零售管控,终端费用同比大幅上升,户外板块净利润同比下降。旅行服务板块:一方面,绿野与两家旅行俱乐部签订投资协议,通过收购,增强对用户的服务执行能力,后续预计协同更多俱乐部以建立户外运动服务标准;另一方面,推动易游天下的转型升级,淘汰部分体验性不强的普通旅行产品,注重对体验式旅行产品的研发。体育板块:对外投资主要通过探路者和同基金及内部创业孵化平台探梦工场两大平台进行,涉及赛事运营、体育培训、体育传媒、运动社群等领域,加强对行业内具备发展潜力的新兴业务公司的投资布局和资源整合。计划将体育板块打造成公司的第二主业,聚焦体育培训与体育健身市场。
    为应对激烈的市场竞争以及用户日益增长的个性化需求,公司大力发展原有户外用品业务,注重产品的专业性,针对不同运动类目进行研发,打造极致单品。同时,通过一系列对外投资,已初步完成了围绕用户户外活动全程的业务布局,包括探路者为用户提供自有装备;绿野网提供户外活动社区及预订平台、出行管理;易游天下提供体验式旅行(服务)产品,致力于打造多元化的户外生态圈。通过设立体育并购基金,布局体育产业。目前公司已经形成了户外用品、户外旅行服务及体育运动,三大协同发展板块。
    就户外、体育用品企业而言,过去仅限于硬件产品的提供,而未来通过赛事、培训等互动方式,以产品来维系,从而向消费者持续传达健康生活理念。公司主动接入社群,聚焦户外运动和体验式旅行的细分项目,通过并购、参股等多种方式网聚社群资源,以数据分析驱动,向社群输入内容和服务,推动健康生活方式的普及,打造引领健康生活方式的社区生态组织。通过强化与具有健身意识的群体之间的紧密联系,挖掘拓宽业务覆盖领域的机会,以涵盖体育活动的各个参与阶段,由初期的体育培训(健身)、赛事运营,进阶到后期通过户外产品的引入,向登山、探险等重级、专业型项目发展。
    公司由户外产品提供商向户外综合服务提供商升级,专业细分领域下的多品牌、多品类发展及线上平台布局挖掘新市场空间,预计有望继续助推业绩增长,同时,多业务领域的拓展及未来协同效应的显现有望带动估值提升。预计公司2016-2018 年实现归属于母公司净利润分别为2.17、2.78、3.49 亿元,同增-17.53%、28.18%、25.20%,对应EPS 分别0.37、0.47、0.59 元。考虑到相关可比公司17 年PE区间在14x-161x 区间,给予公司2017 年40xPE,对应目标价18.74 元,增持评级。
    主要不确定因素:国内需求恶化,投资项目未有效整合或业绩低于预期等。

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