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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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国金证券,零售电商行业2017年报前瞻:业绩分化显着 龙头公司具有较强确定性


    2017年业绩前瞻:业绩分化显著,龙头公司具有较强确定性。我们统计了已经披露的2017年年报业绩预告。从行业整体情况来看,零售行业复苏持续,公司之间业绩分化明显,细分领域龙头公司业绩具有较强确定性。
    分行业来看,超市行业受CPI温和上涨以及自身经营效率提升影响业绩亮眼。其中我们预计永辉超市17年净利润18亿,同比增长50%;受益于门店密集度增加以及经营效率的提升,我们预计2018年永辉超市净利率将由3%提升至3.5%,实现扣非净利润26亿,同比增长45%。我们预计家家悦17年净利润3.25亿,同比增长30%。公司未来在山东省内快速扩张,合伙人制度的大范围推行有望提升经营效率,2018年收入利润有望持续保持高速增长。
    中高端消费复苏持续,百货、黄金珠宝业绩回暖显著。王府井作为全国性高端百货龙头,受益于同店增速提升以及门店结构优化,我们预计公司2017年净利润约8.5亿元(不考虑合并王府井国际产生的非经常性损益),同比增长30%。天虹股份预告净利润5.24-7.86亿元,同比增长0-50%。黄金珠宝行业17年全面复苏,莱绅通灵17年加盟快速展店,我们预计公司17年净利润有望达到4.2亿元,同比增长约40%。其余黄金珠宝公司周大生预告17年实现净利润5.12-5.76亿,同比增长20-35%;潮宏基17年净利润2.56-3.27亿元,同比增长10%-40%。
    电商红利依旧充分,龙头企业受益于行业集中度提升。苏宁云商预告2017年净利润41.7亿元,剔除出售阿里股权影响,预计全年净利润9.2亿元。公司2017年双十一数据亮眼,H2线上增速60%+,18年线上有望维持高速增长。考虑次新门店盈利以及新开店计划,我们测算18年公司线下增速15%,全渠道增速45%,实现净利润17亿元。跨境通17Q4服装站电子站延续高增速,环球易购第三方平台影响逐步消除,公司公告全年净利润7.08-8.26亿元,同比增长80%-110%。南极电商发行股份收购时间互联交割完成,剔除时间互联并表影响,预计南极电商归母净利润4.2-5.1亿元,同比增长40%-70%。推荐标的
    永辉超市、苏宁云商、家家悦、莱绅通灵、王府井。
    风险提示
    居民终端消费需求不达预期风险;国家政策变革风险;新业态发展不及预期风险。

上证报,凯文教育(002659)股东浙江慧科拟减持不超3%股份




  上证报讯(记者 骆民)凯文教育公告,持公司股份3006万股(占公司总股本的6.03%)的股东浙江慧科资产管理有限公司计划六个月内,以集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份不超过14,925,000股(不超过公司总股本的3%)。

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破年线个股


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午收盘,上证综指2793.04点,收于年线之下,涨跌幅1.785%,A股总成交额为1827.57亿元。到目前为止今日有59只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有光库科技、崇达技术、紫光国微等,乖离率分别为8.73%、8.16%、5.36%;麦捷科技、新筑股份、世荣兆业等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    8月9日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300620光库科技9.748.2738.8742.268.73
    002815崇达技术9.202.2315.8117.108.16
    002049紫光国微6.243.1942.3544.625.36
    002180纳 思 达8.750.3828.2429.584.75
    600329中新药业6.520.9216.7417.494.49
    300584海辰药业7.632.4330.7832.154.46
    002262恩华药业7.080.7215.6316.183.55
    002746仙坛股份3.781.5214.3414.843.48
    603337杰克股份5.300.6034.6735.793.23
    603816顾家家居4.450.8860.5262.473.23
    603707健友股份6.470.5022.3123.033.21
    600673东阳光科3.640.408.008.253.09
    600760中航沈飞3.361.6433.4734.483.02
    002475立讯精密4.160.2917.7618.272.89
    300395菲 利 华3.661.2815.4015.842.83
    300550和仁科技4.710.9435.6636.652.77
    300476胜宏科技4.860.3714.5214.902.62
    000830鲁西化工3.571.5415.8416.232.49
    300326凯 利 泰4.680.409.189.392.29
    000516国际医学2.650.575.305.422.26
    002138顺络电子4.030.4717.7318.082.00
    300377赢 时 胜4.853.0813.7814.062.00
    603826坤彩科技2.062.1612.1612.401.98
    300638广 和 通4.515.1927.0927.591.83
    000338潍柴动力1.890.397.958.091.75
    600529山东药玻2.160.5015.3415.611.73
    002881美格智能6.286.4918.8119.131.72
    300300汉鼎宇佑2.980.4011.9112.091.55
    300047天源迪科7.052.7513.4713.661.40
    300655晶瑞股份7.524.0717.9118.151.35
    002755东方新星10.010.2715.5015.711.34
    300633开立医疗3.150.5629.1229.501.32
    600566济川药业3.360.4342.2442.791.31
    600298安琪酵母1.650.6231.6932.101.28
    300076GQY 视讯3.995.466.186.261.23
    600761安徽合力1.760.189.699.811.23
    000628高新发展1.911.258.949.051.22
    900956东贝B股2.35-1.161.181.17
    002463沪电股份5.150.944.664.700.95
    600380健 康 元2.190.4711.0811.180.92
    600572康 恩 贝2.320.247.017.070.92
    601918新集能源1.560.923.883.910.82
    300568星源材质6.793.4634.3634.600.71
    600808马钢股份1.700.624.164.190.71
    000869张 裕A1.600.3137.9438.190.67
    200152山 航 B0.70-12.8212.900.66
    002847盐津铺子1.195.2930.5230.720.65
    300601康泰生物5.493.3038.9539.200.64
    600600青岛啤酒3.880.5038.8239.050.59
    600299安 迪 苏2.140.1911.8811.950.59
    300577开润股份3.350.3435.3235.450.37
    600648外 高 桥0.660.1618.1518.200.27
    600737中粮糖业2.660.838.088.100.26
    002333罗普斯金0.590.0715.3115.350.24
    600756浪潮软件9.126.6218.3918.420.16
    002304洋河股份1.230.16114.75114.830.07
    002016世荣兆业4.391.0711.6511.650.04
    002480新筑股份1.340.567.597.590.02
    300319麦捷科技1.620.807.527.520.02

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申万宏源,医药生物行业2018年中报业绩前瞻:医疗需求刚性 重点关注稳健成长和"流量入口"型公司


    2018年中报医药板块维持回暖趋势,板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的44家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广誉远等6家;归母净利润增速30%~50%的有爱尔眼科、仙琚制药、常山药业、通策医疗、信邦制药、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、健帆生物、柳州股份、一心堂等12家;归母净利润增速20%~30%的有华海药业、华东医药、老百姓、通化东宝、恩华药业、凯利泰、鹭燕医药、中国医药等8家;归母净利润增速在0~20%的有恒瑞医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、羚锐制药、迈克生物、科华生物、尚荣医疗、国药一致、嘉事堂等18家,覆盖公司中预计无归母净利润下滑或亏损的情况。
    局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、中药注射液逐步限制儿童使用等政策的影响,医药板块分化走势还在继续。2018年1-5月医药制造业主营业务收入增长13.9%(2017年同期增速11.9%),利润总额增长13.2%(2017年同期增速15.7%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率29.67倍估值处于合理位置。
    板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-2.2%,表现排名第2,跑赢大盘16.9个百分点。目前医药板块2018年市盈率29.67倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价150%、79%。
    l政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。
    投资策略:医疗需求刚性,重点关注稳健成长和“流量入口”型医药公司。我们核心推荐以下标的:研发人才流量入口企业:1)创新药研发平台:恒瑞医药、药明康德、泰格医药;2)高端器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业:3)可选需求消费升级:长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远;4)连锁药店:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂;5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学。

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中泰证券,建筑材料行业:南北方水泥错峰方案持续细化


    目前市场较为关注供给侧改革是否存在“矫枉过正”的风险以及今年旺季限产力度是否会边际放松。从目前水泥行业的情况看:其一、自上而下政策层面尚暂未见转向,无论是从高层对“蓝天保卫战”的重视还是政府年内考核指标来看,仍然对环保提出了很高的要求;其二、自下而上执行层面边际上仍然是趋严的,今年华东安徽、江苏、浙江等地区如此频繁的临时停产计划是前所未有,而上文中我们也提到了错峰生产方案在持续的细化。我们统计了今年已公布的错峰生产计划,发现同比去年同期仍然是增强的(具体数据详情欢迎同我们交流)。因而我们判断,在短期趋势上,水泥价格转向的概率较小,旺季水泥价格仍将延续涨势。
    但不能忽视的是,由于近年上游(钢铁水泥等)供需关系修复较好,涨价导致的上下游之间的矛盾确实在增大(需求边际预期走弱,原材料成本上升,价格传导机制不畅)。近年上中游享受供给侧改革的红利,利润增速是超越全产业链条的(从今年的工业出厂价格可以看出,上中游工业品涨幅明显高于下游);而且上中游企业居多的国企央企盈利快速增长,但是私营企业利润总额增速较差,市场整体活力与效率也许是向下的。中期来看政策层面是否会有平衡产业链利益的相关举措出台的确是值得关注的重点。行业观点:我们认为在外部环境不确定性逐渐增大的背景下,内需的重要性体现的较为明显。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);
    “新旧动能转换”工作的迫切性,叠加当前不稳定的外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是无法避免的手段。但是去杠杆的大背景下,大放水的可能性是较小的,而“大水漫灌”的效果也必然会相比历史上大打折扣。因而我们并不对需求总量过分乐观,但也不过分悲观。值得重点关注的仍是“存量时代”下确定性的行业格局好转,如结构升级、去产能等趋势。我们近期持续建议关注确定性持续增强的南方区域的水泥以及玻璃,而成长板块龙头如(玻纤龙头中国巨石、中材科技,品牌建材龙头北新建材、伟星新材等)的整体长逻辑仍然是比较通顺的,部分股价出现回调反而是中长期的配置的较好介入时机。
    水泥:水泥旺季到来出货量恢复,长江沿线水泥企业在今年产能控制升级的背景下,熟料库存低位维持(近五年最低水平)。但是随着天气和需求好转,华东区域第一轮普涨基本落地开启,全国水泥价格本周环比上涨0.9%。长江流域水泥市场旺季“更旺”的起点已经开始。而后期安徽、浙江、江苏等地的临时停产可能会对产能端形成持续压力。同时,北方水泥企业价格冲击的问题有了较为积极的进展。相关龙头企业召开会议对于行业情况进行了协商,总体基调积极。我们认为随着后续旺季的到来、北方各地限产工作的有序推进,北方供需关系年内最差的时期有望度过(黑龙江部分地区价格出现回涨,具体执行情况有待观察,体现了市场整体的心态在重归平稳,后续辽宁也有涨价计划)。而越南地区的熟料进口问题,相关部门、企业也在积极着手通过市场、行政手段进行解决。
    从行业中报中我们能够看到行业几个较为积极的趋势:1、龙头受益成本曲线的持续异化,盈利中枢大幅上行;2、受益原材料收紧和环保趋严,涨价通道中产能去化加速,行业龙头企业的市占率延续增长(除受到临时停产影响外);3、龙头企业对资源的综合开发利用加速,骨料等资源属性利润持续提升。
    我们认为平抑周期下周期品配置逻辑在悄然变化,而水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品。
    其一、新常态下的需求周期平抑是大趋势:当前经济状态下,旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能,我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多,而不是旧动能出现断崖式下滑。近期政府的重要工作会议上明确指出,供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程,我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时,同步加速供给的收缩,这也是当前政府工作的大方向。而基于当前的政府各项表述和核心的诉求,我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡,不同的周期品振幅是不同的,但总体需求周期平抑是大趋势。因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变。
    其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高,价值属性逻辑最能讲通:历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的,因为钢铁整个周期性更强,整个产业链条上杠杆较多,更容易从周期波动弹性中获益。但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄,而供给周期的扰动减少,我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别,现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业,龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业,而且未来资产负债率比较低,分红率有提升能力的龙头。是可以讲类价值化的逻辑的,水泥从各个条件上来看比较符合这个标准。水泥是弹性、区域型产能,整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少,基本没有杠杆,受到预期的影响相对较小;大型水泥企业由于有自有矿山的原因,具有很强的上游属性,在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
    其三、“熟料资源化”将持续对行业供给产生边际影响,加速企业出清和龙头的集中度提升、产业链条延伸。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。水泥龙头布局混凝土、向拉法基“主要销售商混”的经营模式逐渐过渡,我们认为通过产业链条的不断延伸,水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑。
    玻璃:我们近期走访了玻璃行业。环比来看下游需求有所转暖,企业出货量有所增长,前期较高的库存得到了一定程度的缓解。淄博会议后,主流企业统一执行了提价,以对冲成本端的上涨,企业单位盈利也出现了一定程度的回升。往后看供给端,根据邢台市环保局《2018年大气综合治理方案》中要求无证企业停产,有证企业全年限产15%的要求,政府近期分别对相关企业的无证产线下达限期停产通知(上半年未落实停产),逐渐将开始落实(沙河鑫利二线550吨、沙河元华二线1000吨前日停产放水)。若后续无证产线持续按计划停产,叠加有证企业限产15%,沙河地区整体产能边际将明显减少。
    而从需求端看,上半年以来房地产新开工面积同竣工面积间出现了近年来明显的剪刀差,而当前地产企业在相对紧的政策环境下,加速周转的意愿变强。因而我们看到上半年的销售和新开工端的数据一直维持在较高水平,而库存则持续呈现去化。因而我们认为下半年地产企业的竣工情况有得到回补的可能性,从而提振玻璃需求。
    总而言之,年初市场对于玻璃行业较高的预期已经逐渐被消化,估值逐渐同盈利匹配,而行业当前盈利也处于向上拐点。若后续供需边际能够持续向好,行业有望提现出相对明显的弹性。
    中期维度看,我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证可能带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有一定空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。推荐旗滨集团,作为行业内龙头,公司近年成本和产品结构加速改善,而随着二季度冷修产线的复产,下半年销量环比上半年将有所提升,有效支撑全年盈利稳定增长。
    玻纤:需求稳增,成长趋势不改,推荐中国巨石玻纤产线变动情况:中国巨石第一条15万吨智能制造产线已于2018年8月21日点火;重庆国际F05线5万吨改10万吨合股纱技改项目已于2018年8月15日点火;光远新材5万吨电子纱项目于2018年8月9日点火。
    玻纤作为替代性材料,近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中,整体需求增长明显。风电行业回暖趋势明显、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满,我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。
    汽车轻量化用热塑玻纤纱方面:热塑复材行业增速超过11%,市场空间广阔。2016年,我国热塑性复合材料产量为196.5万吨,同比增长11.39%,占国内纤维复合材料制品行业总产量的42.5%。GlobalMarketInsights,Inc.的研究报告显示,全球汽车复合材料市场总值到2024年将达到240亿美元。热塑复材的增长将推动热塑玻纤纱的需求。风电方面:2018年1-8月风电新增装机10.26GW,同比增长19.41%,其中8月份,风电新增装机容量0.8GW,同比下降38%。同时,1-8月份风电利用小时数为1412小时,同比增长13.37%。
    持续数年的高盈利确实刺激了一定程度的产能新增,但新一轮产能投放来自主流大企业,中高端占比较高,小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差。我们预计到2018年底,三大企业(巨石、泰玻、重庆国际)新增产能将达到61万吨;其他主要企业(长海、山玻、威玻、中材金晶)新增产能将达到24万吨;国外新增相对较少,接近5万吨。此轮产能新增主要来自巨石、泰玻和重庆国际等大企业,且集中在热塑、风电等中高端领域。从行业需求来看,热塑型产品增速较高,近几年巨石和泰玻此领域的销售增速均超过30%。且由于认证周期较长,用户粘性较高,新进入者很难抢占市场,我们预计三大家的产能增加将被新增需求逐步消化。中低端产能来讲,重庆三磊、江西元源等新进入者由于技术积累和资金相对紧张的问题实际产销情况不及预期。
    中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势,增强市占率和综合竞争力,在产业升级和“走出去”的大潮中,拥有一席之地:1)产能稳步释放确保销量稳增长;2)产品结构高端(中高端占比接近70%);3)公司成本优势明显,随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出,成本优势将继续保持;4)公司近年来持续进行海外扩张,亮剑全球,成长空间进一步打开,我们预计美国产线将于年底投产,以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
    品牌建材:对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。
    我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因:1)2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权,具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益;2)2C端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。
    除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业,小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。
    新材料:半导体石英耗材龙头迎来新时代,推荐菲利华。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,具有军方供货资质;3)在光通信领域,公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
    下游景气均向上:全球石英玻璃市场规模接近250亿,半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1)全球半导体进入景气周期,半导体石英需求量年增长有望达15%。2)5G提升光纤景气:按照2020年5G商用,我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%,2018年同比增长超过20%。3)国防装备升级加民用拓展,推动石英纤维复合材料稳步增长。
    半导体领域进口替代空间大:三大主业景气均向上,军工和光纤稳定增长,半导体加速增长(2017年半导体业务营收增速为46%,2018年上半年营收增速50%),随着半导体产业链向国内迅速转移,公司作为研发和技术龙头,产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势,有望加速实现进口替代。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险。

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天风证券,铜陵有色(000630)2018年半年报点评:铜产品产量提升 上半年业绩同比大幅增长


    事件:公司公布2018年中报
    2018年上半年,公司实现营业收入407.22亿元,同比增长6.27%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长74.41%,对应EPS为0.039元,业绩符合市场预期。
    铜产品产量提升带动业绩增长。2018年上半年公司的业绩增长主要来自于铜板块的盈利提升。报告期内,公司铜板块实现毛利15.28亿元,同比增长42.82%。上半年铜行业加工费同比有所下降,TC/RC分别为77.25美元/吨和7.73美分/磅,均同比下降3.64%。但是公司铜产品产量的增加带动了业绩提升。公司上半年生产自产铜精矿含铜2.62万吨、阴极铜65.01万吨铜箔1.59万吨,同比分别增长17%、5%和8%。此外,受益于硫酸价格上涨,公司化工及其他产品上半年实现毛利4.46亿元,同比上涨91%。
    铜加工费企稳回升,公司未来业绩有望受益。今年5月以来,铜加工费开始企稳回升。截止2018年7月,铜加工TC/RC已分别达到86.5美元/吨和8.65美分/磅。较二季度初价格已经上涨18%。近期国外矿山罢工干扰降低,供应输出稳定增长,印度Vedanta公司旗下Sterlite铜冶炼厂短期内难以复产,铜加工费短期内有望维持高位,公司铜冶炼业务将显着受益。
    高端铜箔业务有望带来业绩增量。公司铜箔项目稳步推进。2017年公司宣布将新建年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目,其中第一期一段工程已经建成投产,逐步实现6微米、7微米锂电箔量产,项目在未来将陆续建成投产。项目完成后,公司将合计拥有4万吨铜箔产能,其中标准铜箔产能为2.25万吨,锂电铜箔产能为1.75万吨。锂电铜箔是锂离子动力电池的重要原材料,新能源汽车行业的快速发展使得高性能的6、7微米铜箔需求增长,在此背景下高端铜箔制造有望成为公司业绩的新增长点。
    布局航空特种材料,拓展高端应用领域。2018年4月11日,公司以自有资金出资2500万元人民币(占注册资本的50%),与航发资产、航发航材院、铜陵发展共同出资设立子公司特材公司。一方面,本项目通过对铜冶炼废弃物循环利用来提炼特种金属材料,实现绿色循环经济增值;另一方面,国家“两机”重大专项对高温合金关键元素存在中长期需求,未来该项目有望产生良好的经济效益。
    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润10.36亿、14.23亿和17.37亿元,EPS为0.10元、0.14元和0.16元。对应8月29日收盘价2.17元,18-20年公司动态PE分别为22倍,16倍和13倍。公司铜箔产能未来逐渐放量,业绩有望继续提升,维持“增持”评级。
    风险提示:铜价下跌、铜箔加工费下跌、公司产能放量不及预期

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中信建投,太阳鸟(300123)2017年半年报点评:船艇主业遇瓶颈 转型军工电子获突破


    船艇业务整体发展平稳,特种艇与私人游艇增速较高
    公司主要从事游艇、商务艇和特种艇的设计、研发、生产和销售及服务,是国内领先的全材质的游艇、商务艇和特种艇的系统方案提供商。上半年,公司船艇业务整体发展平稳,实现营业总收入2.69亿元,同比增长8.95%;实现归属于上市公司股东的净利润903万元,较上年同期增长66.85%。
    上半年,商务艇占营业总收入的72.86%,该业务实现营业收入1.96亿元,较去年同期下降13.44%;特种艇与私人游艇增速较高,特种艇实现营业收入0.3亿元,同比增长125.27%,私人游艇实现营业收入0.24亿元。公司整体毛利率为25.52%,比去年同期增长24.71%略有增长。
    模块化量产提升成本优势,但船艇主业仍存诸多瓶颈
    上半年,公司加快实施了模块化设计与制造,推动了12款全模块化游艇量产取得突破,以成品船和量产为主导,提升品质和交船速度,靠批量与规模优势,提高了产品价格竞争力。另外,公司加快了小型游艇、高速铝合金船艇等新船型的研发,扩大产品覆盖范围,全力推进制造模式转型,以钢、铝制造为突破口,引进智能制造装备,提高整装化率,全面推进标准化、流水化、模块化与变批量大生产。公司持续推进模块化设计工作,并取得了一定成绩。
    公司所处的造船行业持续低迷,船艇主业仍存在诸多瓶颈。一是,全球造船业市场低迷态势还将持续,另外,国外数家游艇知名品牌先后到国内投资,加剧了市场竞争;二是,重组后的国家海洋局所需复合材料公务执法船艇的大额招标至今尚未全面启动,公司未来业绩增长具有一定不确定性,公司在2010年至2012年连续中标国家海洋局2亿元以上的订单,2013年国务院将国家海洋局及其中国海监、公安部边防海警、农业部中国渔政等队伍和职责整合,重新组建了国家海洋局,其整合仍需一定时间。
    积极转型军工电子,收购亚光电子获有条件通过
    在主业遇到瓶颈的条件下,公司积极探索转型途径。2017年7月19日,证监会对公司发行股份购买成都亚光97.38%股权并募集配套资金项目进行审核批复,本次资产重组事项获得有条件通过。公司拟发行股份购买太阳鸟控股、南京瑞联等10名交易对方持有的亚光电子97.38%股权,交易作价为33.42亿元,发行股份价格为12.95元/股;拟募集配套资金总额不超过10.66亿元。太阳鸟控股承诺亚光电子在2017年度、2018年度以及2019年度实现的净利润不低于16,017.25万元、22,116.98万元、31,384.97万元,年复合增速高达40%。
    亚光电子多年来保持国内军工电子半导体元器件及微波电路龙头地位,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统配套,长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。亚光电子准确把握军工电子发展的小型化、国产化两大趋势,积极开展新产品战略预研,在单片集成电路设计、系统级封装(SiP)设计与生产、MEMS设计等方面已取得阶段性成果,新产品进入市场推广应用阶段,未来发展空间广阔。
    盈利预测与投资评级:转型军工电子获突破,首次覆盖,给予增持评级
    公司积极推动船艇主业模块化量产,进一步提升产品成本优势,船艇主业有望平稳发展;积极转型军工电子,拟收购的亚光电子行业地位突出,未来增长空间广阔。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为0.25亿元、0.29亿元、0.34亿元,同比增长分别为34.75%、17.86%、15.88%,相应17年至19年EPS分别为0.08、0.10、0.11元,对应当前股价PE分别为174、139、126倍。考虑本次资产重组和配套融资后,预计公司2017 年至2019 年的归母净利润将达1.85亿元、2.50亿元、3.47亿元,同比增长分别为911.43%、35.39%、38.89%,相应17年至19年EPS分别为0.30、0.40、0.56元,对应当前股价PE分别为47、34、25倍,首次覆盖,给予增持评级。
    

国联证券,慈文传媒(002343)2018年半年报点评:上半年业绩符合预期 剧目储备丰富


    投资要点:
    上半年确认多部剧目叠加去年低基数影响,影视剧业务增速高。
    公司上半年影视剧收入5.89亿,同比增长431.48%,上半年确认了《杨凌传》《极速青春》《爵迹之临界天下》的首轮发行收入,预计下半年有望确认《那些年,我们正年轻》《沙海》《风暴舞》的收入,其中,《沙海》和《那些年,我们正年轻》已经在第三季度播出,《沙海》在腾讯视频播出,《那些年,我们正年轻》在北京卫视和腾讯视频播出,同时,《脱骨香》、《弹痕》、《紫川》等剧均在积极筹备中。同时,公司有8部网络电影/网络剧分别已完成生产、在后期制作或拍摄中,预计年内将陆续上线播出,包括网络剧《杨凌传番外篇》《暗黑者3》《大唐魔盗团》《千门江湖》《等等啊我的青春》,以及网络电影《我的丫鬟是总监》《特勤精英》《谁动了我的运气》。
    游戏业务受审批暂缓影响,业绩有所下滑。
    今年上半年游戏及互联网服务业实现营业收入1.68亿,同比下滑20.91%,主要由于新游戏审批暂缓政策影响,游戏上线放缓,公司加码流量运营业务,降低游戏业务下滑影响。
    毛利率有所下降,净利率较去年同期提升。
    公司影视剧和游戏业务毛利率均下降,影视剧毛利率下降原因是部分剧目只确认了网络端收入,尚未确认电视台端收入,游戏业务毛利率下降原因是赞成科技本报告期 CPC 购流量推广方式支出计入营业成本,不再计入销售费用,因此公司销售费用率下降。净利率提升一方面由于期间费用率下降,另一方面由于应收账款计提比例变更,公司资产减值损失较17年同期减少。
    盈利预测与估值
    由于游戏行业政策影响及电视台端影视剧确认进度影响,我们下调公司2018 年-2020 年归属母公司净利润至4.93 亿、6.09 亿和7.24 亿,EPS 分别为1.04 元、1.28 元和1.52 元,对应PE 分别为12.05x、9.77x 和8.21x,考虑到公司较强的精品剧制作实力以及未来丰富的项目储备,维持"推荐"评级。
    风险因素:
    电视剧行业的政策波动风险;游戏行业政策风险;电视剧制作进度不达预期的风险。

证券时报网,华宇软件(300271):将与蚂蚁公司在区块链技术等方面合作




    证券时报e公司讯,华宇软件(300271)4月25日晚间公告,公司与蚂蚁区块链科技(上海)有限公司签订《业务合作框架协议》,双方将在区块链技术、可信存证、司法科技等方面开展全方位深度合作。

证券时报网,海翔药业(002099):已累计回购1687万股 耗资8682万元




    海翔药业(002099)8月3日晚公告,截止公告日,公司通过集中竞价方式累计回购1687万股,占公司总股本的1.04%,最高成交价为5.57元/股,最低成交价为4.78元/股,支付的总金额8682万元(不含交易费用)。

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