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上证报,深南电A(000037)天然气发电上网电价下调




  上证报讯(记者 孔子元)深南电A公告,广东省发改委决定降低全省部分天然气发电企业上网电价,自2018年7月1日起,将现行上网电价高于每千瓦时0.665元的天然气发电机组的上网电价统一降低为每千瓦时0.665元。公司及公司控股子公司深南电(东莞)唯美电力有限公司、深南电(中山)电力有限公司的上网电价将从0.715元/千瓦时调整为0.665元/千瓦时。公司目前难以测算本次电价调整对当期损益的影响。

证券日报,全聚德(002186)净利创上市12年以来最大跌幅 加大混改力度或成转型突破口




  3月17日晚,全聚德发布2018年度业绩快报修正公告,公司2018年度修正后营收17.77亿元,较上年同期减少4.48%;归属于上市公司股东的净利润7304万元,同比减少46.29%。这是全聚德自2010年以来,净利润首次跌破1亿元;同时也创下了全聚德自上市以来净利润最大跌幅。
  事实上,近五年来,全聚德业绩一直原地踏步,未见明显增长,甚至出现下滑。而根据中国烹饪协会数据显示,2018年全国餐饮收入达到4.3万亿元,同比增长9.5%。业内人士指出,全聚德并没有跟上中国餐饮行业高速发展的脚步,核心在于其产品、品牌、多元化、运营未能与新生代消费者的需求相匹配。对于全聚德来说,需要从顶层设计层面进行改革,加大混改和员工持股力度,从根本模式上更加贴近市场。
  净利润下滑近半   
  《证券日报》记者注意到,这已经是全聚德两度修改业绩。此前在2018年10月19日披露的2018年第三季度报告中,全聚德预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-15%至15%,净利润变动区间为1.15亿元至1.56亿元。
  1月30日,全聚德发布2018年度业绩预告修正公告,将净利润调整为8159.76万元至1.22亿元,同比下降40%至10%,而上年同期全聚德净利润为1.35亿元。对于修正原因,全聚德称,受餐饮市场影响,公司第四季度营业收入未达预期目标,导致企业盈利能力有所下降;此外,由于公司相关企业存在商誉减值风险,基于谨慎性原则,公司计划在年末对上述商誉计提相应的商誉减值准备。
  1月31日,全聚德发布2018年度业绩快报,实现营收17.76亿元,同比减少4.53%;净利润8865万元,同比减少34.81%。然而,3月17日,全聚德再次对业绩快报进行修正,净利润下滑46.29%至7304万元。全聚德称,修正的主要原因为,公司的商誉减值损失和期间费用预计不够充分,修正后较业绩快报增加商誉减值损失和期间费用合计约1998.5万元。
  《证券日报》记者梳理发现,这是全聚德自2008年以来,净利润最低的一年。同时也是上市以来,净利润下滑幅度最大的一年。事实上,2012年以来,全聚德营收一直维持在18亿元至19亿元上下,净利润也在1亿元至1.5亿元浮动。而这次,净利润则直接跌出了1亿元大关。
  对于2018年业绩,《证券日报》记者联系全聚德证券部采访,相关工作人员告诉记者,由于公司将在3月23日发布年报,目前不便接受任何采访。
  在中国食品产业分析师朱丹蓬看来,全聚德近几年的业绩并没有搭上中国食品产业高速发展的快车。整个中国餐饮行业规模从2017年的3.9万亿元发展到2018年的4.3万亿元,预计2019年将达到4.5万亿元。
  “关键问题是,全聚德无论是从产品、品牌、多元化以及整体运营并不能满足与匹配新生代消费群体或者说主流消费群体对于餐饮行业核心的需求与诉求。”朱丹蓬分析道,全聚德有品牌积淀,但是现在主流消费群体对全聚德的品牌积淀并不买账,一方面是全聚德的产品组合单一,产品没有太多的升级,老字号的坚守与消费者喜新厌旧的消费特色是相悖的;另一方面,烤鸭的油腻与新生代消费者大健康的消费理念也并不匹配。
  90后消费者小孟告诉《证券日报》记者:“其实现在很少吃烤鸭了,太腻,除非陪外地朋友。现在全聚德更多是游客去吃的感觉,味道并没有特别之处,现在有一些新兴品牌,比较新潮和高端,觉得全聚德没有与时俱进。”
  在朱丹蓬看来,全聚德需要明确自己的用户画像。
  需要从顶层设计改革
  事实上,这些年来,全聚德也一直在转型,但是效果并不明显。2014年,全聚德引入IDG资本;2016年,全聚德与重庆狂草科技有限公司、北京那只达客信息科技研究中心(有限合伙)共同出资设立“鸭哥科技”公司,负责全聚德的互联网化运营,试水外卖、电商。2017年3月份,全聚德又提出收购北京汤城小厨餐饮管理有限公司一定比例股权,用来补充自己休闲餐饮新业态,但这一收购计划最后终止。
  2018年11月份,全聚德公告称,收到公司股东IDG资本《股份减持计划告知函》,IDG资本持有公司1736万股股份(占公司总股本比例为5.63%),计划以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持所持公司全部股份。
  根据全聚德2018年三季报,全聚德第一大股东为国有法人北京首都旅游集团有限责任公司,持股比例42.67%;第二大股东为IDG资本,持股比例5.63%。
  今年3月15日,全聚德公告称,截至3月14日,IDG资本通过集中竞价方式累计减持公司股份194万股,占公司总股本的0.631%。此次减持后,IDG资本持股比例为5%。
  “全聚德需要从顶层设计层面进行改革,混改的力度还要加大。比如让员工持股,引入更多有专业管理团队、有餐饮经验的、有资金实力的、有流量入口的资本方,而从模式上去改变,更贴近市场,更接地气,老字号才能焕发出新的活力。”朱丹蓬分析。

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银河证券,众生药业(002317)战略布局眼科服务 研发创新值得期待


    1.事件
    近期我们与上市公司进行了交流。公司明确在十三五期间做3 个转型:1.从中成药制剂企业向中药和化学药并重的综合型制药企业转型。未来的核心产品除了中成药制剂,还有化学药、创新生物药、中药饮片、原料药等;2.从营销驱动向营销加研发创新双轮驱动转型。近几年公司持续加大研发投入力度,与专业 CRO 公司达成战略合作,为公司未来发展打下基础;3.从药品制造型企业向药品制造加健康服务、健康管理转型。立足于公司已有优势,充分利用现有资源和能力,在健康管理、健康服务和养老服务领域积极谋划,寻求发展的机会。今年是公司十三五战略规划的第一年,公司计划在十三五期末进入中国制药工业前50,我们预计公司业绩未来三年可保持25%以上的增速。
    2.我们的分析与判断
    (一)以眼科为核心板块,进军医疗服务领域
    (二)携手药明康德转型研发创新
    (三)复方血栓通胶囊成本可控,国家政策助力产品放量
    (四)仿制药一致性评价工作有序推进
    3.投资建议
    预测2016-2018 年EPS 分别为0.49/0.61/0.74 元,对应PE 分别为29/23/19 倍。从内生层面来看公司现有产品成本可控,业绩可保持稳定增长。从外延层面来看,医疗服务和研发创新方面的阶段性成果有望提高业绩增速,原因有二:1.公司战略规划以眼科业务为核心进军医疗服务市场,对十三五期末医疗服务销售收入规划明确;2.公司看重研发创新。公司研发投入占比销售收入5%,比例在国内企业排名前十位。目前与药明康德合作研发进展顺利。未来我们看好医疗服务和研发创新带来的估值调整空间,我们后续将持续关注公司发展动态。
    4.风险提示
    眼科医疗服务业务拓展不及预期,新药研发不及预期,三七价格上涨风险。

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川财证券,消费行业日报:回收宝完成阿里C1轮融资


    今日,川财消费零售指数下跌1.96%。整体来看,50家、百家数据7月同比分别为-3.9%/-2.0%,高端消费受经济影响略显疲软,同时叠加CPI上行预期加强,新零售背景下,行业中少数的优质公司正在不断转型、探索,未来有望出现融合线上线下能力的新业态、新模式,出现打破传统格局的快速成长的投资机会,近期回调充分,建议逐步布局新零售中偏必须消费的超市行业。2018年二季度零售板块业绩符合预期。百货行业2018年上半年收入增速为10.48%,超市行业2018年上半年收入增速为1.92%,同比2017上半年提升1.24个百分点,化妆品行业2018年上半年收入增速为15.27%,同比2017上半年提升3.81个百分点,黄金珠宝行业2018年上半年收入增速为8.00%,同比2017上半年下降1.8个百分点。受益于渠道变革,三四线城市使用化妆品人数快速提升,化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升,中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量,参考成熟国家的化妆品企业的成长史,整体来看,我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会,其中面膜品类与电商渠道最为契合,中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累,在化妆品行业中崛起,尤其值得关注面膜品类。相关标的:御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。
    行业动态
    1、苏宁小店自营咖啡上线将在今年开设首家专卖店。9月份开始,自营咖啡正式在南京超100家苏宁小店实体店面上线。苏宁小店顺应需求,打造以近为胜更加便捷的社区咖啡。通过设置传统咖啡柜台、30分钟极速配送和无人自助咖啡机,满足了不同人群的在不同时间段的咖啡消费需求。(华龙网)
    2、回收宝完成阿里C1轮融资手机回收市场战争升级。手机回收平台回收宝近日完成C1轮战略融资,本轮投资方为阿里巴巴集团,融资额和估值暂未透露。此前,回收宝曾完成由海峡资本领投的3亿元B轮融资,世铭投资的A+轮融资,成为资本和中信资本的数千万A轮融资。(36氪)
    公司要闻
    小商品城(600415):公司发布关于中期票据发行情况公告。本次中期票据发行时间为2018年9月6日,为期三年。发行金额为人民币10亿元,票面价格100元/百元面值,票面利率4.75%。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

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太平洋证券,农业周报(第21周):重申看涨3季度鸡价理由 继续推荐配置


    近期,猪价、海参、棉花价格上涨,鸡价高位横盘,农产品市场表现出淡季不淡特征。我们对后市农业板块投资观点如下:
    1.肉鸡板块:重申3季度鸡市行情看涨的理由,继续推荐配置。
    近期,鸡苗和毛鸡价格高位走平,短期供需达到了新的平衡。6月份是消费淡季。受此影响,鸡价或回调但幅度预计有限。我们重申看涨3季度鸡市行情的理由,主要有三点:1)种鸡存栏和肉鸡供给将进一步下降。我们量化预测模型显示,到3季度,全国祖代种鸡在产存栏量将下降至80万套以下,父母代种鸡在产存栏量将下降至2000万套以下,这都低于行业公认的供需均衡水平;2)3季度是消费旺季,消费有望拉动价格上涨;3)当前白鸡价格明显低于肉杂鸡,肉杂鸡对白鸡的消费替代效应减弱,促使白鸡价格向肉杂鸡价格靠拢。在鸡市行情看涨预期下,我们建议持续关注肉鸡养殖板块,重点推荐个股有益生股份、圣农发展、民和股份和仙坛股份。结合二季度业绩预期,我们建议投资首选益生股份和圣农发展,其次是民和股份、仙坛发展、禾丰牧业。
    2.生猪板块:猪价快速反弹,推荐布局。近期,猪价快速反弹,政府启动二次收储增加需求或是主因。我们认为,猪价虽反弹,但反转条件尚不完备。复盘历史上的三轮猪周期来看,猪价底部反转通常伴随着:1)商品猪价格持续低迷,育肥场亏损时间长(通常持续半年以上)、亏损幅度大;2)仔猪和母猪价格持续低迷,良繁场亏损时间长(通常持续1-2年),亏损幅度大。
    本轮猪周期下行,育肥场亏损不到4个月,良繁场亏损仅一个月,猪价底部反转的条件尚不完备,我们预计猪价将继续底部震荡或进一步向下寻底。生猪养殖龙头企业成长属性得到市场认可,目前股价下跌后估值接近底部,推荐长线投资者考虑左侧布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。
    3.水产养殖:景气高位,推荐配置国联水产和好当家。.近一周,海参价格环比上涨,其他海产品价格环比持平,淡水鱼价格环比涨跌互现。同比来看,水产品价格中枢上移比较明显。我们认为,供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因。一方面,消费升级拉动需求增长,水产品最受益;另一方面,环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑。我们看好水产品价格中枢上移的可持续性,推荐配置国联水产和好当家。
    行业数据
    生猪:第21周,辽宁产区生猪出厂价为10.39元/公斤,环比涨0.30元/公斤;第21周,自繁自养头猪亏损302.33元/头。4月末,全国生猪存栏量为33636万头,环比下降0.80%,同比降1.50%;能繁母猪存栏量为3369万头,环比降1.40%,同比降2.10%。
    鸡:第21周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格3.98元/斤,周环比跌0.02元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗3.00元/羽,环比持平;第21周,肉鸡养殖单羽盈利2.04元。
    饲料:据博亚和讯统计,第21周,肉鸡料均价2.81元/公斤,环比跌0.03元/公斤;蛋鸡料价格2.67元/公斤,环比持平;育肥猪料价格2.70元/公斤,环比跌0.02元/公斤。
    水产品:第21周,山东威海大宗批发市场海参价格120元/公斤,环比涨10元/公斤;扇贝价格8元/公斤,环比持平;对虾价格180元/公斤,环比持平;鲍鱼价格150元/公斤,环比持平;第19周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.52元/公斤,环比涨0.15元/公斤;鲢鱼价格9.72元/公斤,环比跌0.14元/公斤;草鱼价格15.23元/公斤,环比涨0.09元/公斤;鲫鱼价格15.54元/公斤,环比跌0.07元/公斤。
    糖、棉、玉米和豆粕:第21周,南宁白糖现货价5641元/吨,环比跌17元/吨;中国328级棉花价格15951元/吨,环比涨355元/吨;全国玉米收购均价1645元/吨,环比涨1元/吨;全国豆粕现货均价3007元/吨,环比跌57元/吨。
    风险提示
    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。

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申万宏源,轻工造纸行业2018年中报前瞻:包装与轻工消费业绩稳定 成品家居延续高速增长


    投资建议:1)继续看好包装板块:短期看上游原材料成本回落带来的盈利弹性;
    中期看新客户新领域的开发开拓;长期看竞争格局改善带来的话语权提升。看好:
    劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、东风股份、奥瑞金。2)成品家居板块:竞争格局相对较好,正处于品牌消费意识提升阶段。中长期龙头企业受益于扩品类、展渠道及管理改善带来的利润率提升。软体家居行业受益于原材料价格回落,体现利润弹性。看好:顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象。3)定制家居:
    短期因竞争升级,增速承压,但有利于提升行业的竞争门槛;长期依旧看好全屋定制方向与客单价提升空间;从业绩与估值的匹配角度,推荐索菲亚(Q2单季增长承压,但因Q2接单改善,预计Q3收入增长将提速)。4)轻工消费:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业,自由现金流稳定增长,如晨光文具、中顺洁柔。
    18年中报业绩前瞻:
    1)家居:受地产滞后效应影响,17年上半年家居销售高基数,为18H1的同比增长带来一定压力(尤其体现在二季度,以及受地产调控的一二线城市)。成品家居领域,因竞争格局相对较好,龙头凭借扩品类和展渠道,依然能维持稳健增长;
    定制行业受竞争升级影响,增长略微承压。18H1业绩前瞻:同比增长超过50%的有:尚品宅配(+90%),好莱客(+68%),同比增长0%-50%的有:美克家居(+38%),欧派家居(+33%),顾家家居(+32%),志邦股份(+28%),索菲亚(+25%),喜临门(+25%),大亚圣象(+25%),金牌橱柜(+25%),曲美家居(+20%)。
    2)包装:业绩逐步企稳回升。原材料价格回落,盈利能力触底回升,体现一定利润弹性(如裕同科技);收入端增长明显改善,部分受益于行业低迷洗牌期,龙头份额扩张(如合兴包装);部分受益于内功修炼,寻找新客户与新成长点(如劲嘉股份与东风股份)。18H1业绩前瞻:业绩同比增长超过100%的有:合兴包装(+475%),顺灏股份(+126%),业绩增速在0%-50%之间的有:东港股份(+35%),奥瑞金(+25%),劲嘉股份(+25%),美盈森(+20%),东风股份(+15%),永新股份(+5%),通产丽星(0%),同比下滑的有:裕同科技(-20%),紫江企业(-65%,17H1有投资收益基数影响)。
    3)轻工消费:子行业增长稳定,龙头护城河优势稳固,18H1业绩前瞻:中顺洁柔(+25%),晨光文具(+24%),潮宏基(+8%)。
    4)造纸:各纸种盈利能力出现分化,龙头相对成本优势凸显。Q2浆纸系:各纸种价格出现不同程度回落:白卡纸因市场竞争加剧,均价下跌超过1200元/吨;
    铜版纸价格4-5月受白卡纸价格下跌产生的替代效应及淡季因素双重影响,价格有所回落,6月起主要纸厂共同限产保价,铜版纸价格止跌企稳;双胶纸因处淡季,需求低迷,价格在Q2持续阴跌,Q2累计下跌约400元/吨。废纸系:2018年多项外废禁令逐步落地,国废价格上涨推升箱板瓦楞纸价格走高(至5月底均价累计上涨近1000元/吨)。后受淡季影响及进口纸冲击,纸价在6月出现一定回落。龙头相对成本优势凸显。浆纸系龙头公司通过国内外自建纸浆厂,提升纸浆自给率,有效缓解商品木浆价格高位带来的成本压力;废纸系龙头公司凭借稳定低价外废配额,吨纸纤维成本较中小纸厂低近1000元/吨,获得相对成本优势。
    18H1业绩前瞻:增长在100%以上的有:岳阳林纸(+263%,文化纸利润扩张,叠加园林贡献业绩),山鹰纸业(+118%,并表联盛和北欧纸业,外废成本节约),增长在0%-50%的有:太阳纸业(40%),晨鸣纸业(0%),同比下滑的有:景兴纸业(-7%,18H1使用外废比例有限),齐峰新材(-55%)。

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安信证券,煤炭行业周报:京津冀焦炭环保组合拳 焦炭价格有望抬升


    京津冀焦炭环保组合拳,焦化行业环保风暴再次升级:8月1日,《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布(以下简称《意见稿》),其中钢铁、焦化、铸造行业实施部分错峰生产。《意见稿》明确提出焦化行业去产能,“河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作;河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标,制定“以钢定焦”方案,加大独立焦化企业淘汰力度。”据Mysteel《中国焦化企业地图册》,山西焦炭产能约1.4亿吨左右,独立焦化厂占85.9%。河北省焦化产能约9000万吨,钢厂附属焦化厂占42%,二省合计占全国6.7亿吨焦炭产能的34%,以2017年产量计算,占全国产量的30.58%。而据中国炼焦行业协会口径,截止2016年,4.3米及以下焦炉仍是主流,产能占比在48.1%左右。我们认为,根据环保要求,淘汰4.3米以下的焦炉或成为趋势,将直接导致焦炭产量收缩,焦炭行业景气程度有望提高。另外,“以钢定焦”也将加速焦化企业去产能,根据Mysteel《中国钢厂地图名录》测算,京津冀及周边地区钢材产能约占全国的32%。2017年全国钢材产量10.5亿吨,日均高炉产能利用率为81.71%,则估算2017年钢材产能为12.83亿吨,则京津冀及周边地区钢材产能为4.11亿吨,而炼焦产能为1.77亿吨,炼焦产能/钢材产能为0.43。按照《意见稿》,2020年京津冀及其周边地区这一比值应达到0.4左右,假设钢材产能维持17年水平,需要去化的焦炭产能也达到1260万吨,平均每年需去化420万吨焦炭产能。
    焦炭行业有望随着环保提升景气度:焦炭行业有望随着环保提升景气度:据Wind数据,焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降,2017年焦炭产量只有4.3亿吨,我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下,我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。建议关注:金能科技、开滦股份。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。
    动力煤日耗回升,价格下跌空间有限:本周动力煤价格仍在下行,据Wind数据,截至8月4日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于617元/吨,周环比下降30元/吨。产地方面,据煤炭资源网,山西、陕西等地区价格均有5-30元/吨左右的下跌。全国普遍高温,需求端继续维持旺季特征,本周日耗进一步回升。据Wind数据,本周六大电厂的平均日耗量为82.71万吨,环比上升2.59万吨/天,相较于去年同时期高出2.81万吨/天。随着日耗的回升,需求端的转好也可以预见,预计港口动力煤价格的恐慌性下跌有望停止,我们认为港口动力煤价格后续的跌幅有限,预计不会跌破600元/吨。港口去库开始,电厂库存上升。据Wind数据,8月4日六大电厂库存1535万吨,周环比上升39万吨,库存可用天数为18.20天,环比升0.25天。近期受天气影响,港口存在封航现象,秦皇岛港本周库存开始下降,截至8月4日港口库存报收于711.05万吨,环比降4万吨。但由于上下游库存均较高,目前动力煤市场成交较为清淡。动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动,而在于估值的提升,在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限,在排除掉基数调整的影响后,实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017年产量基数),而需求端即使在最悲观的假设下,增速也将高于供给端,供需缺口拉大,预计煤价中枢将稳定上移,因此短期煤价的涨跌无需过度关注,估值提升的行情将是主逻辑,看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。
    炼焦煤价格稳中略降:本周炼焦煤价格稳中有降,据Wind数据,本周京唐港主焦煤价格为1710元/吨,较上周下降30元/吨。产地方面,据煤炭资源网数据,山西等地焦精煤价格略有下降,降幅10-20元/吨不等。澳洲峰景矿硬焦煤价格本周报收于187美元/吨,环比上涨3美元/吨。下游方面,据Wind数据,唐山二级冶金焦价格本周报收于1975元/吨,保持平稳。焦化企业开工率略降,钢厂焦煤库存可用天数14.3天左右,较上周微增。推荐焦煤行业相关标的:雷鸣科化,公司股权收购已获证监会有条件通过,有望转型为焦煤股,仅7倍PE为焦煤行业里最低,估值修复可期。
    风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,钢铁产量大幅下滑,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

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