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申万宏源,巴西矿石出货增加bdi大涨 国务院吹风会再推"公转铁"


    本期投资提示:
    航运:巴西铁矿石出货量增加,BDI本周大涨17%。中报港股散货板块有望板块性扭亏,关注中外运航运,太平洋航运。油运板块中远海能AH溢价已经从年初的70%下降至37%。中报后有望利空出尽。Q4伊朗制裁宽限期到期,伊朗旗下VLCC船队有效运力下降3%-5%,伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补,海运需求稳定,有效运力下降,Q4运价有望超预期。市场预期较低,中报后利空出尽,建议下半年重点关注中远海能、招商轮船。
    快递:大件快递助力大件商品网购风起。大件快递主要来自于大家电和家居行业的电商需求,2017年大家电行业整体规模达6589亿,线上渗透率为26.5%。2017年家居建材市场规模为4.25万亿元,线上渗透率为5%。如果按照10%的物流费用来测算,2017年大件快递市场规模为1958亿元。根据贝恩咨询预测,受益于大件电商渗透率提升,快递市场5-30kg增速将达到25%,30-100kg公斤段增速将达到20%。长期来看,德邦选择大件快递拥有“大件商品网购风已起”之天时、“定位3-60公斤避开与现有快递龙头直接竞争”之地利、“已具备大件快递的深厚功底”之人和,德邦股份完全有能力在大件快递市场取得与顺丰在商务件市场相似的地位。
    航空:本周受人民币贬值预期影响,航空板块深度回调,月末实际汇率已接近6.64,一季度巨额汇兑收益耗尽。但供需改善下的座公里收入增长仍是目前投资的核心逻辑。高频数据显示,6月至今各航司座公里收入普遍上涨,目前行业整体供需仍在逐步改善。进入二季度准点率压力加大,暑运加班包机要求更为严格,三季度旺季供给收紧概率大,供小于求大逻辑不变,预计座公里收入增速维持高位。汇兑收益的消失更凸显出座公里收入增长价值,目前东航座公里收入增速持续领先,1至5月增速均在5%以上,按照悲观汇率预期7计算也已完全覆盖成本压力,预计旺季座收增速仍会领涨三大航,业绩同比仍有望实现10%至15%增长。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。
    铁路:国务院会议再次推进“公转铁”,利好铁路货运及铁路集疏港港口,关注大秦铁路、铁龙物流、日照港。近期国务院召开吹风会,要求三年内铁路运量较2017年增加11亿吨,沿海港口大宗汽运量减少4.4亿吨;同时力争2020年年货运量150万吨以上的工况企业和物流园区铁路接入比例80%以上,2020年沿海重要港区铁路进港率达60%以上。另外,在环渤海、山东、长三角地区,2018年底前主要港口的煤炭集港改走铁路或水路;2020年采暖季前,主要港口的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。会议再次推进“公转铁”政策,直接利好铁路货运及铁路集输运资源丰富的港口,铁路板块,建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路,另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流。港口板块,建议关注拥有两条千公里集疏运铁路,受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。
    供应链:车辆运输车治超再度强化,关注龙头标的长久物流。5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从2018年5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理。此外,通知还进一步明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,同时鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们判断,以目前政府部门的强硬态度,过渡期结束后大概率将严格执法,届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场,整体运力将明显缩减,短期即期运价将大幅提升;同时,部分主机厂长协运价有望得到更新,将利好物流总包商,此外整车运输海船、江船运价均有望得到提升。我们认为,考虑到部分主机厂会提前铺货到门店,长久物流将迎来Q2的运量增长,以及H2的运价增长,利好全年业绩,建议当前价格买入,看涨空间50%以上。
    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下降3.76%;高于沪深300指数0.39个百分点(下降4.15%)。子行业机场板块上涨,物流、铁路、航运、航空、公交、公路、港口板块均下降,其中机场板块上涨最大0.64%,物流板块下跌最大6.69%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1088.39,周下跌1.5%;CCFI指数收于808.55,周下跌0.9%;BDI指数报收于1622,周上涨17.1%。
    维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:
    个股组合:南方航空(受益改革,弹性最大)/圆通速递(业绩增速上行、成本端改善有望超预期)/中远海控(集运周期回暖)/怡亚通(平台建设进入收获期)/韵达股份(业绩高增速、估值合理)/上港集团(杭州湾大湾区)/音飞储存(智能货架行业龙头)/吉祥航空(成长民营航空)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)外运发展(股价低于转股价10%,高安全边际,深化改革海外延伸空间广阔)/大秦铁路(股息率达6%,低估值高股息,需求旺盛有提价预期)/日照港(估值构建安全边际,未来基本面确定性向上)
    航运周观点:
    干散货航运:干散货航运公司中报有望板块性扭亏。BDI指数本周上涨17%至1622点,同比上涨96%,淡季创新高,其中好望角型日租金达20686美元/天,达到去年9月旺季水平。2018年6月至2018年8月FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1501点,1471点和1541点,三四季度隐含的均值为1520点和1637点。本周BDI大涨主要受巴西铁矿石出货量增加,与贸易站抢运物无关。可能受大豆贸易战抢运的巴拿马型船和大灵便型船本周运价与上周基本持平。中报干散货航运公司有望板块性扭亏。BDI一二季度均值为1175,1253点,同比上涨24%,25%。关注中外运航运,太平洋航运。
    外贸集运:旺季不弱,短期贸易战不确定性压制估值。7月旺季第二周,SCFI本周817点,与上周基本平衡。受旺季提价及燃油附加费影响,运价基本稳定,未出现去年同期提价第二周运价回调的情况。欧线上海港装载率90%以上,报881美元/TEU,与上周基本持平,美线装载率95%以上,其中美西线上涨10%至1555美元/FEU。美线今年运价整体低迷,除中远所在海洋联盟外,2M联盟和THE联盟均开始削减美线运力,2M宣布7月起停止TP-1/Eagle航线的运营,THE联盟也将于8月6日将PS8航线与PS5航线合并。集运板块受中美贸易摩擦影响仍有不确定性,当前厌恶高波动的市场风格下估值受到压制。
    油运市场:AH溢价持续下跌,中报后有望利空出尽。本周VLCCTCE报7576美元/天,与上周基本持平。中远海能AH溢价已经从年初的70%下降至37%。中报后有望利空出尽。Q4伊朗制裁宽限期到期,伊朗旗下VLCC船队有效运力下降3%-5%,伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补,海运需求稳定,有效运力下降,Q4运价有望超预期。市场预期较低,中报后利空出尽,建议下半年重点关注中远海能、招商轮船。
    风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战。

国盛证券,九牧王(601566)投资收益增厚业绩 高分红值得期待




    主营业务增速放缓。2018年前三季度公司实现收入19.2亿元,同增7.7%;归母净利润同增1.86%至3.5亿元,单Q3收入同增2.53%至6.6亿元。就收入构成来看,主品牌九牧王贡献收入占比90%左右,单Q3收入下滑2.9%至5.9亿元;FUN增速较快,收入同增65%至4794万元;ZIOZIA三季度纳入合并报表,实现收入1410万元,在中国市场发展潜力待发掘;NASTYPALM自替换J1起仍处于孵化阶段。我们判断,10月以来主品牌终端同店中单位数下滑,FUN品牌增速也有所放缓。
    出售财通证券部分股权,增加投资收益。2014年公司以自有现金参股财通证券6200万股,占总股本1.73%,2018年10月24日起可解禁出售。截至目前,公司累计出售2504万股,扣除成本及相关税费后实现投资净收益9559万元。目前还持有财通证券3596万股,占比1.03%,按最新公允价值计算对应市值2.84亿元,浮盈1.72亿元。
    分红稳定且收益丰厚。截至2018年Q3公司账上可支配现金3.82亿元,可供出售金融资产20.14亿元,经营性现金流稳定。公司提出了2017~2019年的股东回报计划,承诺期间每年分红比例不低于可分配利润的70%。其2016/2017两年分红比例分别高达136%/116%,按除权除息日股价算收益率分别为5.9%/6.4%。按最新收盘价、预测业绩以及70%的最低比例,保守预测公司2018年分红收益率将超过5%。
    投资建议。公司奠定优质男装品牌形象,主品牌稳健运营,打造三大服装平台迎合各类消费者偏好,为公司增长带来新动力。短期终端消费走弱,影响公司业绩表现,因而调整公司2018/2019/2020营业收入至26.89/29.76/32.75亿元,同增4.8%/10.7%/10%;预计2018/2019/2020年主业净利润4.96/5.45/6.01亿元。考虑到2018年已实现的9559万投资收益,预计2018年归母净利润6.01亿元。2018/2019/2020年对应EPS 1.05/0.96/1.06元,现价13.83元,PE13.6/14.8/13.4倍,维持"买入"评级。
    风险提示:宏观经济影响终端销售情况;各品牌销售情况低于预期;被投企业估值波动。

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中国证券网,久远银海(002777)董监高人员拟合计减持不超2.68%股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)久远银海公告,公司董事、监事及高级管理人员李慧霞等11名股东拟六个月内,通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过462万股(占公司总股本比例为2.68%)。

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证券日报网,业绩下滑屡遭减持 和佳股份(300273)实控人欲离场




    刚发布完2019年三季报的和佳股份,马上迎来了控股股东及实际控制人郝镇熙和蔡孟珂正在筹划股权转让事宜的消息。
    10月21日,和佳股份发布重大事项停牌公告显示,实控人拟将持有的部分股份转让给个人投资者,预计协议转让所涉及的股权比例不超过30.9333%,该事项可能涉及公司控制权变更。
    《证券日报》记者针对股权转让一事采访和佳股份,公司证券事务代表刘会丰对记者表示,“目前公司正处于重大事项停牌期间,股权转让事项尚存在不确定性,暂不接受采访。”
    事实上,实控人欲离场的决定从今年以来多次减持可以发现一些端倪。据Wind资讯统计显示,自今年3月以来,郝镇熙和蔡孟珂两人累计减持11次公司股份,合计减持1650万股,套现约9034.9万元。
    "今年以来不断减持,加上本次计划转让实际控制权,显示公司实控人基本去意已决,未来新实控人的实力以及对公司的发展的规划,可能是投资者关注的焦点。"华讯投资资深分析师彭鹏对《证券日报》记者表示。
    相关资料显示,和佳股份主营业务包括医疗设备及医用工程、医疗信息化、医疗服务、医疗金融、医院整体建设等业务板块。2011年上市后,公司业绩经历了四年的高成长后,突然于2015年急转直下。
    因受市场招投标活动周期拉长、项目推进延后,以及医院整体建设项目工作进度延滞等影响,2015年公司营收净利双双出现下滑,扣非后净利润更是下降62.63%。2016年和2017年,也未能重振旗鼓,扣非后净利润分别同比下滑10.23%和31.93%。
    10月19日,和佳股份发布2019年三季报。1-9月公司实现营业收入8.3亿元,同比增长7.18%;归属于上市公司股东的净利润7954.99万元,同比下滑8.48%。单看第三季度,公司营业收入和扣非后净利润分别同比下滑10.93%和11.16%。对于业绩下滑的主要原因,公司此前曾在业绩预告中表示,“由于公司计入前三季度的非经常性损益金额较去年同期下降幅度近30%,导致归属于上市公司股东的净利润有所下降。”
    彭鹏对《证券日报》记者表示,“公司的应收账款和长期应收款金额巨大,与公司的营业收入相比并不相称,公司资金压力明显较大。而且,前三季度大量借新还旧,短期债务也不少,这都是需要注意的。”三季报财务数据显示,截至2019年9月30日,和佳股份应收账款和长期应收款分别为11.7亿元和24.58亿元,远远高于公司8.3亿元的营业收入。
    或许是业绩长期不振使得实控人萌生了减持套现并最终离场的决意。Wind资讯显示,自3月15日实控人今年首次减持公司股份以来至今,已合计减持11次、套现约9034.9万元。对于减持的原因,和佳股份均表示“个人资金需求。”
    值得注意的是,直到9月21日,和佳股份还曾发布实控人减持公司股份的预披露公告称,郝镇熙和蔡孟珂自公告发布之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过1589.16万股(不超过公司总股本的2%)。
    截至今年三季度末,实际控制人郝镇熙和蔡孟珂合计持股2.46亿股,占公司总股本的比例为30.93%。若本次股份转让顺利完成,则实控人有望最多套现超10亿元。

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平安证券,银行业周报:债转股股权风险权重下调 金稳会要求打通货币传导机制


    板块上周走势回顾
    银行:过去一周A股银行板块下跌2.3%,同期沪深300指数下跌5.8%,A股银行板块涨幅跑赢沪深300指数3.5个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名2/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的建设银行(-0.3%)、宁波银行(-0.9%)和工商银行(-1.1%),表现稍逊的是南京银行(-6.4%)、中信银行(-4.6%)和平安银行(-3.7%)。次新股里表现较好的是吴江银行(+0.8%)、上海银行(-1.6%)和江苏银行(-3.2%)。14家H股上市银行表现较好的是徽商银行(+0%)、交通银行(-1.1%)、农业银行(-1.3%),表现稍逊的是招商银行(-4.4%)、民生银行(-3.6%)和重庆农商行(-3.6%)。信托:过去一周平安信托指数下跌5.7%,跑赢沪深300指数0.1个百分点。除停牌的经纬纺机外,表现依次为中航资本(-1.88%)、爱建集团(-5.95%)、陕国投A(-8.68%)、安信信托(-10.53%)。
    上周行业重要事件和上市公司重要公告
    行业:(1)7月31日,政治局会议要求保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。(2)7月31日据统计局,7月官方制造业PMI为51.2,创5个月新低。(3)据万得,央行7月开展SLF/MLF操作36.9亿元/6905亿元,对国开行、进出口行、农发行净增加PSL共303亿元。(4)据新浪财经,银保监会明确商业银行因市场化债转股持有的上市公司股权的风险权重为250%,持有非上市公司股权的风险权重为400%。(5)据中国政府网,国务院金融稳定发展委员会要求进一步打通货币政策传导机制,发挥好财政政策的积极作用。
    公司:(1)南京银行:公司2018年第一期金融债80亿元于7月30日发行完毕;公司非公开发行股票申请未获核准通过;公布18年半年度业绩快报,净利润增速17.1%。(2)吴江银行:公司公开发行可转债募集资金总额25亿元;公布18年半年度业绩快报,净利润增速15.3%。(3)建设银行:拟向国家融资担保基金出资30亿元,资金分四年到位(4)中航资本:航空工业继续增持公司股票311万股,合计1472万元,增持后合计持股49.99%。
    流动性管理及市场数据跟踪
    美元兑人民币汇率较上周上升4BP至6.86,离岸人民币升水由上周的359BP上升至427BP。过去一周央行未进行逆回购操作,净回笼2100亿。银行间拆借利率走势下降,隔夜/7天期/14天期利率分别下降44BP/1BP/40BP至1.9%/3.1%/2.5%。1年期国债/10年期国债收益率分别下降18BP/6BP至2.7%/3.5%。
    理财市场——据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2338款,到期2409款,净发行-71款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占26.48%。互联网理财产品7日年化收益为3.85%,较上周上升0.01个百分点。
    n板块投资建议:
    本周板块小幅回调但跑赢市场指数获得相对收益。本周召开的政治局会议、央行下半年工作会议和国务院金融稳定发展委员会会议都明确提出保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。我们认为政策调整重在维持经济平稳过渡,去杠杆的节奏和力度也将更趋温和适度。
    未来货币政策和信贷政策都有调控空间,有利于改善对银行的悲观预期。目前板块PB持续回调对应18年0.82倍左右,估值处于历史底部,具备很高的配置价值,建议重点关注宁波、农行、中行、招行、常熟、贵阳银行。
    风险提示
    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
    银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)行业监管趋严超预期
    18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险
    银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
    4)部分公司出现经营风险
    银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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证券时报,"无主"公司扎堆金融业 谨防资本大鳄伺机偷袭


    随着资本市场不断成熟和投资者的日益多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的“无主”公司越来越多。
    证券时报数据中心统计显示,截至今年三季度末,在A股近3400家上市公司当中,没有实际控制人的“无主”公司有125家。
    这些公司因为股权分散,没有一个单一股东能实际完全控制公司或支配多数投票权,往往存在多方争夺股权和控制权的隐患,继而引发股价的大幅波动。
    21家“无主”公司
    第一大股东系自然人
    125家“无主”的上市公司当中,沪市主板公司有48家,代表公司如海通证券(600837)、*ST海润(600401)和锦州港(600190)等;深市创业板公司有22家,代表公司有荃银高科(300087)、南大光电(300346);深市中小板公司有27家,代表公司有融钰集团(002622)和第一创业(002797);剩余28家公司均为深市主板公司,代表公司有汇源通信(000586)、阳光股份(000608)等。
    在125家“无主”公司中,一部分公司的第一大股东是国有控股主体,其中包括财政部和中央汇金等。例如,农业银行(601288)的第一大股东为中央汇金,交通银行(601328)的第一大股东是财政部。除此之外,新华保险(601336)、中国平安(601318)等7家公司的第一大股东均为香港中央结算(代理人)有限公司;白银有色(601212)和中葡股份(600084)的第一大股东均为中信国安集团有限公司;南玻A(000012)和韶能股份(000601)的第一大股东都是前海人寿保险股份有限公司等。
    另外,还有21家“无主”公司的第一大股东是自然人。例如,国民技术(300077)的第一大股东是赫赫有名的“法人股大王”刘益谦,持股比例为4.38%;鸿利智汇(300219)的第一大股东是李国平,持股比例为23.97%;神州易桥(000606)的第一大股东是连良桂,持股比例是16.78%。
    金融业“无主”公司扎堆
    一个值得关注的现象是,金融类上市公司成为“无主”公司的主要聚集地之一:15家银行、2家保险公司、8家券商均“无主”,占总数量的1/5。
    证券时报数据中心数据显示,包括农业银行、交通银行、张家港行(002839)和吴江银行(603323)等在内的15家银行均没有实际控制人。
    例如,今年1月24日上市的张家港行在招股说明书当中表示:“根据《中国银监会农村中小金融机构行政许可实施办法》(银监会令2015年第3号)要求,单个境内非金融机构及其关联方合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%。报告期内,本行股权结构未发生重大变化,股权结构一直维持在比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。”
    吴江银行于2016年11月29日上市,其在2016年报中的表述是“公司第一大股东为江苏新恒通投资集团有限公司,持股比例不超过10%。公司不存在控股股东、实际控制人。”
    另外值得一提的是,作为“中农工建”四大行之一的农业银行,其2017年半年报显示,中央汇金和财政部分别是农业银行的第一和第二大股东,持股比例分别是40.03%和39.21%。农业银行在2017年半年报当中明确表示:“报告期内,本行的主要股东及控股股东没有变化,本行无实际控制人。”
    公开资料显示,中央汇金于2003年12月16日注册成立,代表国家向包括工商银行、农业银行等在内的若干金融机构行使投资者权利并履行相应的义务,以及实施及执行国家关于国有金融机构改革的政策安排,中央汇金并不从事任何商业性经营活动,也不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。
    除上述15家银行之外,中国平安(601318)和新华保险(601336)同样是没有实际控制人的上市公司。其中,中国平安的2017年半年报显示,公司第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司,持股比例是33.54%;第二大股东和第三大股东分别是深圳市投资控股有限公司和华夏人寿-万能保险产品,持股比例分别是5.27%和4.31%。
    据悉,香港中央结算(代理人)有限公司为中国平安H股非登记股东所持股份的名义持有人。商发控股有限公司、隆福集团有限公司及同盈贸易有限公司持有中国平安股份均登记在香港中央结算(代理人)有限公司名下。为避免重复计算,香港中央结算(代理人)有限公司持股数量已经除去上述三家公司的持股数据,香港中央结算有限公司名下股票为沪股通的非登记股东所持股份。中国平安在2017年半年报当中表示:“本公司股权结构较为分散,不存在控股股东,也不存在实际控制人。”另一家保险类上市公司新华保险在2016年年报当中即表示:“本公司无实际控制人。”
    另外,东北证券(000686)、东方证券(600958)、第一创业(002797)、广发证券(000776)、海通证券(600837)、国海证券(000750)、太平洋(601099)、长江证券(000783)等8家上市券商同样没有实际控制人。
    IPO时就无实控人
    值得注意的是,一些上市公司其实早在IPO时,由于上市之初股权分布就比较分散,或者控股股东背后力量较均衡,导致公司一上市就已经处于“无主”状态,其中的代表公司有吴江银行、康尼机电(603111)和勘设股份(603458)等。
    吴江银行于2016年1月14日披露的招股说明书(申报稿)显示,截至2015年12月18日,吴江银行股东户数共1691户,其中持有1%以上(不含)股份的股东共19名,合计持有吴江银行46.64%的股份,显示出吴江银行的股权结构较为分散;持有吴江银行5%以上股份的股东共3名,该3名股东即吴江银行的前三大股东,其单一股东持有股份的比例均不超过10%,合计持有吴江银行股份的比例不超过30%;除前述持有吴江银行5%以上股份的股东外,其他持有吴江银行1%以上股份的股东共16名,单一持有吴江银行股份的比例均不超过5%。
    康尼机电(603111)于2014年8月上市,其于2012年7月13日披露的招股说明书(申报稿)显示,彼时,康尼机电共有98名股东,持股比例超过5%的股东共计3名,第一大股东持股比例为18.42%,第二大股东持股比例为10.09%,第三大股东持股比例为6%,没有任何单一股东所持股权比例超过20%,任何一名股东单独所持股权比例均没有绝对优势。股权结构一直维持比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。为此,康尼机电还特别提示风险称:“截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。”
    康尼机电在2016年年报继续表示:“公司股权结构一直较为分散,不存在实际控制人亦不存在多人共同拥有公司控制权的情形。”其最新披露的2017年半年报显示,公司第一大股东南京工程学院资产经营有限责任公司的持股比例为11.52%,第二大股东系公司董事金元贵,持股比例为7.4%。
    勘设股份在2017年8月9日刚刚上市交易,其于7月20日披露的招股说明书表明,该公司股东为141名自然人,第一大股东张林的持股比例为12.69%,与其他股东持股比例相差较大。但因为勘设股份股权结构分散,任何单一股东均不能控制公司董事会半数以上董事的选任,均不能通过股东大会、董事会单独决定公司的经营方针、决策和管理层的任免,因此勘设股份无控股股东及实际控制人。
    因股权转让变“无主”
    据记者了解,上述125家“无主”公司当中相当部分公司原本是有实际控制人的,但随着公司发展,第一大股东逐步减持或转让股权,导致实际控制人对公司的控制力减弱,最终发展成无实际控制人的状态。
    例如,融钰集团的前身是永大集团,其控股股东、实际控制人是吕永祥。吕永祥于2015年12月24日与广州汇垠日丰投资合伙企业(有限合伙)签订了股份转让协议,双方于2016年7月5日又签订了《股份转让协议之补充协议》,吕永祥将其持有的上市公司股份2亿股(约占公司总股本的23.81%)以协议转让的方式转让给广州汇垠日丰投资。2016年7月,上述股份转让事宜完成过户登记手续。
    本次股份转让过户完成后,广州汇垠日丰投资持有上市公司股份2亿股,为上市公司第一大股东。由于广州汇垠日丰投资的普通合伙人和执行事务合伙人为汇垠澳丰,而汇垠澳丰无实际控制人,因此这也使得融钰集团无实际控制人。
    再如,2015年8月7日,阳光股份第一大股东RECOSHINE将其股份转让给领大有限公司。彼时,RECOSHINE持有2.18亿股阳光股份A股股票,占阳光股份总股本的比例为29.12%,阳光股份当时的实际控制人是新加坡政府产业投资有限公司(GICRE)。
    不过,在这次权益变动完成后,新加坡政府产业投资有限公司不再为阳光股份的实际控制人,另外由于领大有限公司无实际控制人,所以阳光股份也无实际控制人,这种状态一直延续至今。
    汇源通信也是一例。汇源通信曾于2015年11月7日接到原控股股东明君集团书面通知,明君集团与蕙富骐骥达成股权转让合作意向,明君集团拟转让所持汇源通信股份4000万股,占汇源通信总股本比例为20.68%。本次股份转让完成后,蕙富骐骥持有汇源通信股份4000万股,为汇源通信控股股东。考虑到蕙富骐骥由普通合伙人汇垠澳丰实际控制,但是汇垠澳丰无实际控制人,因此蕙富骐骥无实际控制人,因此这也直接导致上市公司汇源通信处于无实际控制人状态。
    易引发控制权争夺战
    一个不容忽视的情况是,多家在IPO时即处“无主”状态的公司,均在发布的招股说明书当中提到了控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。
    例如,康尼机电在招股说明书的风险提示环节特别用一个小节指出:截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构的分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。
    勘设股份也在招股说明书中表示,其全部141名股东均为自然人,股权结构分散,无控股股东及实际控制人。发行上市后现有股东持股比例会进一步稀释,存在控制权发生变更的可能。如因发行人控制权发生变更造成主要管理人员发生变化,可能导致发行人正常经营活动受到影响。
    作为上市前即处于“无主”状态的康尼机电和勘设股份,在招股说明书当中对可能发生的控制权变更产生的风险进行提示并不难理解,毕竟近年来一些没有实际控制人的上市公司所出现的控制权争夺战有目共睹,有些更是不可避免地对上市公司的日常经营产生影响。
    而近年来几家股权争夺相当激烈的上市公司,如万科A等,基本上都是“无主”公司。绝大多数关注资本市场的人应该对于去年发生的万科A控制权之争记忆犹新。曾有业内人士认为,如果万科A有实际控制人,或许整个事件又将会是另外一番情景。
    除了高潮迭起的万科A股权之争外,东方集团和大连港集团在锦州港(600190)上演的对上市公司控制权之争;吉奥高、忠旺汇智、苏州天澳及金投锦众在焦作万方(000612)展开的争夺战等等,均引起不小的关注。
    “在目前阶段,上市公司仍然是稀缺资源,资本对于一些没有实际控制人的上市公司控制权进行争夺也不令人感到意外,而且这在中外资本市场都是一种非常正常的现象。”一位券商分析人士认为,未来,由于公司“无主”而引发的控制权争夺战仍然会继续上演,而一些保持高分红的“无主”公司更是颇受财务投资者的青睐。这些焦点公司会吸引市场各方的高度关注。
    另一方面,伴随资本市场的不断成熟,在一些股权相对分散的上市公司中,通过屡次举牌提高持股比例和增加话语权,进而赶超控股股东地位,最终形成无实际控制人的现象也在资本市场中出现。
    无实际控制人
    是喜还是忧?
    伴随资本市场的不断发展以及投资者的多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的情况或将越来越普遍。导致公司“无主”的原因各不相同,而无实际控制人对上市公司的影响好坏也很难一概而论。
    在一些较为成熟的无实际控制人公司中,股权结构保持相对稳定,公司治理和决策机制已经成型,公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层运作规范且专业,内控制度完备健全且运行良好。这种情况下,公司的股权及控制权往往不会影响公司治理有效性。
    然而,如若由于公司没有实际控制人,在主要股东的意见出现分歧的时候容易造成决策效率低下。此外,相对分散的股权结构容易引发公司的股权之争,进而影响企业运营和管理,造成股价大幅波动,损害中小投资者利益,并引发市场的不稳定。
    因此,业内人士也告诉记者,公司无实际控制人究竟有何影响,还要视情况具体分析。而降低公司“无实际控制人风险”的方法,可以从两方面入手:其一,稳定公司股权结构和经营结构稳定性;其二,规范公司治理,提高决策效率,健全内部控制,从而最大限度避免无实际控制人带来的风险。

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巨丰投顾,外围市场大跌A股将承压


    【巨丰观点】
    周一早盘,两市跳空高开后震荡回落直至收盘,沪指跌逾1%,深成指跌0.9%。盘面上,酿酒、石油、纺织服装、输配电气、港口水运等行业涨幅居前,黄金、钢铁、煤炭、保险、银行、房地产跌幅居前;题材股方面,上海自贸、债转股、可燃冰、钛白粉、油气设服、高送转、次新股、CDR概念等板块涨幅居前。
    受国际油价大涨刺激,油气设服板块拉升:惠博普涨停,吉艾科技、杰瑞股份、通源石油、洪涛、海默科技、仁智股份涨逾5%。
    债转股概念大涨,闽东电力、天津普林、海德股份、摩恩电气、长航凤凰涨停,陕国投A、信达地产等涨停开盘,但未能封住。
    上海自贸板块涨幅居前:上海三毛涨停,龙头股份、长江投资、申达股份、上海机场、上海物贸、兰生股份涨逾3%。
    巨丰投顾认为沪指3000点保卫战失败重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。6月19日以来,百余家上市公司披露增持计划,部分超跌个股已经出现连续涨停的现象,市场底基本探明。周末央行适时定向将准,预计将释放7000亿元流动性,利于A股筑底成功。目前市场量能依旧低迷,预示底部会有反复。周一欧美股市大跌2%,对A股将有冲击。仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种和有估值优势的白马蓝筹。
    【消息面】
    1、国资委:进一步加大央企重组力度
    近日,国资委召开中央企业重组整合工作座谈会,国资委副主任、党委委员翁杰明指出,要充分认识重组的重要意义和整合融合任务的复杂性、艰巨性,更加注重组织领导、战略引领、文化融合、职工权益、舆论宣传,进一步加大工作力度,扎实推进整合融合,确保实现重组预期目标。
    2、央行等五部门合推23条措施全方位深化小微企业金融服务
    继央行通过定向降准释放约7000亿元资金支持“债转股”和小微企业融资之后,6月25日,央行等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》,从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施,督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度。
    3、布局业绩高成长中报行情待挖掘
    随着上半年尾声将近,A股中报业绩预告渐次出炉,一年一度的中报行情开始露头。统计数据显示,截至6月25日,两市已有1174只个股发布中报业绩预告,其中821家预喜,占比达到七成。业内人士表示,在当前市场偏弱环境下,业绩高成长个股成为资金追捧的热点,投资者可重点关注业绩持续高增长标的。

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