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证券时报,从一段路到行业龙头 宁沪高速(600377)连续分红二十年




    沪宁高速公路是进入长江三角洲的重要通道,是我国最繁忙的公路之一。作为该高速路的承建和经营方,宁沪高速是江苏省唯一的交通基建类上市公司。公司自1997年在香港主板上市以来,从只经营一条沪宁高速公路江苏段的上市公司,发展到现在持股或间接持股18家企业的境内外两地上市三地交易(沪、港、美)的上市公司。
    宁沪高速专注于高速公路主业发展,通过外购资产与自建新路保持盈利活力,资产结构清晰,资产负债率较低,营业收入和利润规模指标抢眼,资产规模和质量处于行业领先水平。基于稳定现金流,公司已连续20年不间断派发现金股利,截至2017年度末,公司已累计派发现金股利约255.73亿元,是公司上市时所募集资金的约5.5倍。
    在公司高速公路收费业务营收占比七成的情况下,新修订的《收费公路管理条例》是否会影响公司业绩?在建的路桥项目进展如何?公司服务区经营等辅业的改革有何亮点?
    带着这些问题,近日,证券时报“上市公司高质量发展在行动”采访团走进宁沪高速,证券时报副总编辑高峰与宁沪高速总经理孙悉斌进行了一场深度对话,公司对热点问题进行了一一回应。
    公路收费主业稳健增长
    高峰:能否对公司业务做一个整体性的介绍?
    孙悉斌:公司是江苏省唯一的交通基建类上市公司,主要业务是江苏省境内收费路桥的投资、建设、运营和管理,并发展该等公路沿线的客运及其他辅助服务业。
    公司自1997年在香港主板上市以来,从只经营一条沪宁高速公路江苏段的上市公司,发展到现在拥有4家全资子公司、3家控股子公司、7家直接参股联营企业、4家间接参股联营公司的境内外两地上市三地交易的上市公司;公司直接参与经营和投资的路桥项目达到16个,拥有或参股的公路通车里程接近850公里;截至2018年第三季度,公司总资产规模达到466.76亿元,归属于母公司股东的净资产约259.39亿元,集团资产负债率37.46%,加权平均净资产收益率为14.65%,公司的经营情况稳健良好。
    同时,公司为推动沪宁高速沿线6个服务区经营效益和服务水平的全面提升,紧紧围绕“升级改造系统化、经营业态差异化、满足需求个性化、管理经营精细化、主题文化区域化”的理念,统筹经济效益和社会效益,全面启动并完成了服务区经营模式转型升级。
    高峰:公司近几年有哪些主要的新建路桥项目建设规划?这些项目对宁沪高速业绩提升效果如何?
    孙悉斌:公司一直在运营好当前资产的基础上寻求优质的路桥项目,新建成的镇丹高速于2018年9月30日起正式开通运行,线路北起泰州大桥南接线大港枢纽,南接沪宁高速丹阳新区枢纽,是江苏省首条新建高速公路绿色循环低碳示范创建项目。该项目的建成,对于促进江苏沿江地区的开发,完善区域高速公路网络具有重要意义。
    除了镇丹高速,近几年公司还有三个在建工程,分别是五峰山公路大桥及南北接线项目、常宜高速一期及宜长高速,三个项目均预计于2020年开通运行。其中,五峰山项目是长江三角洲高速公路网和江苏省规划“五纵九横五联”高速公路网的组成部分,也是京津地区与长江三角洲地区之间南北向交通最便捷的过江通道,在江苏省高速公路网络布局中具有重要地位。三个项目建成后,将进一步优化苏南路网,成为公司未来新的业务增长来源。
    收费传统业务聚焦“交通+”
    高峰:收费公路隶属于传统产业,未来如何转型?宁沪高速有怎样的战略规划?
    孙悉斌:一是聚焦主业。有序推进新建路桥项目建设与投资,确保新建项目按计划完成并运营。二是在创新发展上取得新突破,聚焦“交通+”发展方向,不断强化企业创新主体地位和主导作用,提高“资本、资产、资源、资金”要素配置效率,推进“一主两翼、双轮驱动”战略实施。三是在发展质量上再获新突破,打出效益提升“组合拳”,打好提质增效攻坚战,稳步提升净资产收益率、成本费用利润率,有效降低资产负债率,让“质量效益变高”。
    高峰:宁沪高速将如何应对“互联网+”或“+互联网”时代的挑战?
    孙悉斌:公司紧跟“互联网+”时代步伐,落地落实“一张网”“一片云”“一条码”。
    一是营运管理“一张网”,通过智能化和信息化手段,建立“一路三方”联合指挥调度系统,并推广“云值机”项目,实现收费服务、运营保障、协同指挥的并网融合,形成资源共享、业务共抓、协同共进的“一张网”管理架构,确保路网调度指挥高效统一。
    二是智慧出行“一片云”,开展三项业务上云工作,完成了沪宁路主干线视频监控、可变情报板和指挥调度语音电话云端部署,推进收费系统走上“云端”,实现事故处置现场远程可视化和实时化,并将路网监控视频向社会开放,让驾乘人员更好地了解路况。
    三是快捷支付“一条码”,试行“移动支付”方式,支持银联云闪付、微信、支付宝等多家主流支付方式,全力推进沪宁路各收费站移动支付全覆盖;探索“无感支付”方式,研究通过车牌和手机信令比对,实现无感收费,从而减少收费站通过时间,实现重要节点的快速通行。
    加快推进辅业转型升级
    高峰:配套服务改革也是一个系统工程,比如高速沿线服务区租赁、油品销售、餐饮、商品零售及其他相关业务,公司在服务区经营模式改革方面会有哪些动作?
    孙悉斌:公司为推动沪宁高速沿线6个服务区经营效益和服务水平的全面提升,紧紧围绕“升级改造系统化、经营业态差异化、满足需求个性化、管理经营精细化、主题文化区域化”的理念,统筹经济效益和社会效益,采用“外包+监管”与“平台拓展”的模式,全面启动并完成了服务区经营模式转型升级,使道路区位优势与民营企业经营模式产生合力,实现和谐共赢。梅村、仙人山与黄栗墅服务区已经完成升级改造并正式对外营业。服务区转型升级后,经营情况稳步上升,并获得了社会的广泛关注,提升了公司的社会形象,挖掘了公司的潜在价值。目前,世界首个恐龙主题体验式服务区芳茂山服务区已经进入试营业阶段,以“一街三园、梦里水乡、诗画江南”为主题的阳澄湖服务区升级改造工程正在加快推进,未来可能会成为公司新的业务亮点。
    油品方面,公司抓住成品油市场环境变化的机会积极与供油单位进行业务谈判,引入竞争机制,实现市场化采购,油品盈利空间显著增长。未来,公司将进一步深入挖掘油品客户资源,关注市场动态,在油品利润方面进一步寻求突破。
    外部机遇与挑战
    高峰:交通格局正在急速变化,比如高铁乘客越来越多,对高速公路的客流会否形成持续分流?未来汽车在交通格局中的地位会如何演变?
    孙悉斌:对比两种出行方式,公司认为不同的交通方式有不同的服务功能,也有各自的客户需求。高铁由于建设成本高、营运成本高,导致了它的票价相对较高,其效益优势还没有完全显现;高速公路兼具出行方便性与机动性,在运输半径和便捷性上,也具有不可替代的优势,能够保持较强的竞争力。从区域内看,沪宁城际高铁与京沪高铁已经相继通车,到目前为止并没有对公路的车流量产生明显的分流影响,竞争格局基本保持稳定。
    高峰:《收费公路管理条例》修订征求意见稿最终颁布后,会对收费公路产生哪些方面的影响?
    孙悉斌:去年12月20日交通运输部发布了《收费公路管理条例(修订草案征求意见稿)》,草案意见稿总体来讲旨在维护行业稳定发展、维护投资人合理回报,对于公司影响较为积极。
    草案意见稿中对经营性高速收费期限的规定更加灵活,经营性收费公路经营期限由原来的不超过25年延长至不超过30年,并规定对于投资规模大、回报周期长的公路可以超过30年;确认了经营性高速公路养护管理收费制度,也就是说,高速经营到期后,依然要对公路养护进行收费,这对于公司的可持续经营将产生正向影响。
    让投资者更好分享发展成果
    高峰:多年持续高分红是宁沪高速在资本市场的显著特征,也得到了投资者的广泛认可,未来公司在分红安排上有何想法?
    孙悉斌:服务社会、回馈社会始终是公司坚守的使命,上市以来,公司坚持以高分红率回报股东,让投资者更好地分享公司发展的成果,引导投资者树立长期投资和理性投资理念,实现资本的良性循环。自1997年上市以来,公司已连续20年不间断派发现金股利,截至2017年度末,公司已累计派发现金股利约人民币255.73亿元,是公司上市时所募集资金的约5.5倍。
    未来,公司董事会一方面会充分考虑后续业务拓展和投资需求,以实现更加持续稳健的发展,持续为投资者带来高额回报;另一方面,公司将会充分考虑维持投资者长期持股的信心,不会出现派息率或派息金额大幅下降情况。希望能够在保障经营利润的同时,稳步提升派息金额,使公司业务发展成果与投资者共享。
    高峰:作为企业的管理者,您眼中的宁沪高速是一家什么样的公司?
    孙悉斌:公司的愿景和使命是成为一家优秀的现代服务业公司,为公众享受美好生活提供更优质的服务。在当前阶段,公司努力为公众创造更加安全畅通、舒适愉悦的高速公路出行体验,助推现代化交通运输体系建设,为“交通强国”和“交通强省”战略贡献力量,是社会满意、上级满意、股东满意的一流国企,是在新时代有新担当新作为的上市路桥新标杆。
    高峰:中国经济正在由高速增长转向高质量发展,宁沪高速在“高质量发展”方面有哪些值得分享的经验?
    孙悉斌:关于高质量发展,我认为一是要与时俱进、开放创新,以思想大解放引领发展高质量;二是要对标先进、比学赶超,以问题为导向推动短板变长板;三是要寻求突破、奋勇争先,以坚如磐石的政治定力、低调高效的执行能力、推陈出新的发展活力推动公司更好更快发展。
    将深入推进改革创新
    高峰:公司目前现金流充沛,以往诸多投资都取得了不错的稳健收益,未来公司在投资业务上有何规划及风控措施?
    孙悉斌:未来,公司将聚焦主业,在立足主营业务稳定增长、着力推进路桥项目投资建设的基础上,通过股权投资,进一步放大资本功能,拓宽投融资渠道,优化业务结构,挖掘资本效益。
    在风险控制方面,公司建立了全面风险管理体系,以“事前有把关、事中有控制、事后有审核”为原则,使风险管控覆盖公司战略、财务、市场、运营、政策和法律等各个环节,确保投融资项目能够合法、高效、健康、有序地实施。
    高峰:2019年公司有何具体规划?
    孙悉斌:在2019年,公司将更稳更实迈好高质量发展步伐,有序推进各项工作。一是深入推进改革创新,发展质量力争新突破。继续弘扬“将改革进行到底”的奋斗精神,认真落实国企深化改革战略部署,按照优化结构、资源协同、提升效益的原则,扎实推进供给侧结构性改革,推动企业改革不断深化;二是抓紧抓实第一要务,服务水平再上新台阶。切实肩负道路保畅的重要使命,多措并举提升道路通行能力,并聚焦“交通+”发展方向,大力推进智能化交通建设,积极推广云技术、移动支付方式等,为公众出行提供更优质的服务;三是持续优化公司治理,企业价值实现新提升。打出效益提升“组合拳”,打好提质增效攻坚战,有效提高“资本、资产、资源、资金”要素配置效率,稳步提升净资产收益率、成本费用利润率,推动公司治理结构不断完善,企业价值不断提升。

证券时报网,同花顺(300033):一季度净利同比增长33.25%




    证券时报e公司讯,同花顺(300033)4月25日晚间披露一季报,今年一季度实现营收2.87亿元,同比增长20.48%;净利1亿元,同比增长33.25%;每股收益0.19元。

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安信证券,电力设备行业:追寻变化 把握阶段性机会


    新能源车:关注上游材料价格的边际变化。9月份,电解液价格普遍调涨,涨幅在5%-15%区间。进入10月份,尽管石大胜华、山东海科已经陆续开工供货,但短期仍然供给难以快速上量满足增长的需求,并且受环保限产影响,除DMC之外的溶剂EC价格也出现短缺,因此电解液企业的成本压力仍然较大,10月份或将持续在调涨后的价格位置。近期,LG化学、特斯拉、德国宝马相继与赣锋锂业签订重大合同,锂化工产品供应进行锁定,一方面表明下游的扩产需求旺盛,并且特斯拉、LG的采购均以氢氧化锂为主,说明高镍电池的竞争正在持续升级;另一方面,说明上游资源品的供给仍然比较有限,企业争相签订大单以满足未来巨大的需求量,上游产业链企业仍然具备更高的业绩弹性。9月25日,工信部发布《关于开展新能源乘用车、载货汽车安全隐患专项排查工作通知》,针对可能的弄虚作假情况,最为严重的将采取暂停或取消推荐车型目录、企业及产品公告等处罚措施。这是继9月4日工信部通知对新能源客车开展排查以后,范围的进一步拓宽。在这一规定下,以骗补为目标的企业将加速淘汰出清,因此车企对于动力电池产品的选择也将更加谨慎。这对于产品质量不过关的中小电池企业来说将更加难以生存,市场集中度将持续提升。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:配额制意见稿出台促消纳,保障风光长期发展。近日,国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法第二次征求意见稿》,对比全国各省2017年风电和光伏发电量占本省发电量的比重与此次配额制的目标来看,中东部地区配额指标明显提高,这意味着,配额制的实施将极大地促进风电和光伏等非水可再生能源的消纳,有效缓解目前的限电问题。与此前第一版征求意见稿相比,新版意见稿对配额义务主体做了进一步细化,明确六类配额主体,并对各类主体实行不同的可再生能源配额指标,这将使得用户侧消纳的责任更加清晰,可以有效解决消纳问题。此外,文件中提出保障性收购与绿证将配合实施,一方面电站的盈利水平可得到保障,另一方面业主也可以通过出售绿证缓解现金流,可谓一举双得。投资建议:此次配额制的出台,将有效提高非水可再生能源的消纳水平,同时通过绿证来缓解补贴拖欠,一方面可有效降低弃风、弃光率,另一方面缓解开发商现金流压力,从制度上保障了风电和光伏的长期发展空间。风电重点推荐金风科技、天顺风能;光伏重点推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源及林洋能源等。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从节奏上看,18/19年将是核准大年,19/20年将是设备厂交付高峰;从投资规模来看,14条线路预计总投资规模在2000亿以上。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显著受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。投资建议:重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:四方股份、中国西电、金智科技等。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、平高电气、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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,【2019-12-25】【出处】中国证券网



易事特(300376)终止非公开发行优先股相关事项
  上证报中国证券网讯(记者 骆民)易事特公告,公司原拟非公开发行优先股募集资金不超过10亿元。结合目前项目实施的实际情况,综合考虑市场环境、融资成本和融资期限等内外部因素,公司决定终止本次非公开发行优先股事项。

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证券时报网,乐普医疗(300003):公司两款药品拟中选联盟地区药品集中采购




    证券时报e公司讯,乐普医疗(300003)9月25日晚间公告,公司两款药品硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片在联合采购办公室组织的25个地区药品集中采购的投标中拟中选。

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平安证券,计算机行业周报:Magic Leap发布首款产品 北京出台自动驾驶测试法规


    计算机行业表现回顾:上周,A股表现尚可,沪深300指数涨1.85%,且食品饮料、采掘、家电板块涨幅均超3%。与大盘走势相反,计算机板块上周表现不佳,大跌2.07%,在28个申万一级行业中排名第27位,P/E回落至51.08。
    融资融券及限售股解禁:截至上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成份股中共有45只融资融券标的,板块两融余额为529.85亿元,相比此前一周增加3.36亿元,板块两融余额流通市值比为4.25%,相比此前一周上升0.05个百分点。上周,联络云动、中科金财、创意信息等5家公司有限售股上市流通;本周,有限售股到期解禁的公司为4家,包括数字认证、同为股份、神州信息、浙大网新。
    MagicLeap发布首款AR眼镜:12月21日,MagicLeap终于在官网正式发布首款产品,该产品为一款被称MagicLeapOne的AR眼镜,其CreatorEdition将于2018年初开始发货,并提供相关的SDK及所有的工具、文档、学习资源等,以便开发者制作应用程序。据悉,新产品不仅包括眼镜、手持遥控器,还有一台名为LlightPack的装置,用以提供绘图所需的算力和电力。尽管尚未发布具体的参数,但如以官网的介绍来判断,数字光场显示和眼部追踪应是MagicLeap产品与HoloLens的根本差别,而空间感知等方面的技术差别不大。
    与HoloLens的DLP投影显示技术相比,光场显示可产生超越事维显示的不同深度的数字光线,叠加眼部追踪功能,可给出适当的虚实信息,使人眼可根据意愿直接选择聚焦的景深,解决了眩晕问题的一个主要来源,并且视角也有望大幅度提高,从而显着提高沉浸感。另一方面,数字光场显示的代价是算力要求和电力损耗均高于HoloLens,以LlightPack装置专门提供算力和电力的分体式设计便应是出于此原因,相应的硬件成本也应更高。商业角度考虑,由于微软预计2019年才会推出新一代的HoloLens,已融资近19亿美金的MagicLeap推出产品也是抓住了这个有利的窗口期;另一个关键的问题是,MagicLeap否能成功构建起开发者平台或社区,形成良性的应用生态。可以预期的是,如MagicLeapOne能获得成功,AR/VR市场将重新激活,并有望逐步取代PC、平板等成为新一代的终端计算平台。
    北京国内首推自动驾驶测试法规:12月18日,北京市交通委联合市交管局、市经信委等部门,制定发布了《北京市关于加快推进自动驾驶车辆道路测试有关工作的指导意见(试行)》和《北京市自动驾驶车辆道路测试管理实施细则(试行)》两个指导性文件,成为国内自动驾驶测试活动的首个管理规范,明确在中国境内注册的独立法人单位,因进行自动驾驶相关科研、定型试验,可申请临时上路行驶。
    投资建议:上周,申万计算机行业指数下跌2.07个百分点,P/E回落至51.08,或表明板块仍存在一定下行压力,我们判断短期仍将以弱势震荡行情为主。仍行业本身的发展现状来看,人工智能、无人驾驶、亐计算、物联网、半导体、5G等热点领域中,行业巨头、刜创企业均极为活跃,新技术、新产品频频出现,2018年有望全面迎来新一轮的技术创新周期;而在政策方向层面,重点也正逐步向鼓励创新与培育经济新动能倾斜。因此,我们认为计算机行业将在明年迎来复苏。我们建议配置估值相对合理的优质成长标的,同时重点关注人工智能、网络安全、新零售等主题,推荐广联达、启明星辰、苏州科达、捷成股份、汇纳科技。

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上证报,恒星科技(002132)收到增值税退税184.79万元




    上证报讯(记者李兴彩)恒星科技11月1日午间公告,公司全资子公司恒星金属为安置残疾人员就业的福利企业,其于10月31日收到河南省巩义市国家税务局福利企业增值税退税现金184.79万元,该退税所得将计入当期“其收益”,相应增加合并报表利润。
    

申万宏源,千方科技(002373)千方被低估的三个理由



    千方科技包含智能交通和智能安防两大业务,分别占总营收44%和56%。其中智能交通业务可进一步拆分为高速公路机电、交通信息化、城市智能交通业务三大类。
    理由一:甘肃省未完成“十三五”规划高速公路建设里程将保证千方高速公路机电业务未来2-3年高增。高速公路机电市场其实是一个行业集中度很低的市场,CR4市占率合计仅18%,而千方市占率约为4-5%,全国排名前三。区域性壁垒极强(每个省都有省交投直接或间接持股的高速公路机电公司)是导致行业分散的重要原因,但同时也使得每个省都会出现区域市占率极高的高速公司机电公司,千方旗下甘肃紫光在甘肃省的市占率高达41%,在甘肃省排名第一。根据《交通运输十三五规划》,甘肃省2019-2020年未完成的高速公路里程数高达3058公里(往年平均每年仅246KM),一般每修1KM的高速公路需要建设投入1亿,2019-2020年两年甘肃省合计需完成建设投资3000亿元,按机电工程占比3%,千方在甘肃市占率40%计算,仅甘肃一个省的需求未来两年反映到千方机电业务收入上至少有36亿增量。而2018年千方高速公路机电业务收入约为18亿,预计36亿增量将反应到2020-2021两年的收入中。
    理由二:阿里入股之后确定将给千方带来业务增量,预计2019-2021年约7亿;且目前千方尚未遇到现金流瓶颈,能够满足至少30%增长所需营运资金需要。一方面,千方从2017年开始进入的城市智能交通市场也是一个竞争格局分散的市场(CR5市占率23%),最主要的原因是面向政府客户回款周期长且需要垫资所以现金流积累不足无法满足持续增长的运营资金需求;假设2019年实现30%收入增速则需营运资金26亿,2018年底千方自有资金为28亿元,尚能满足业务发展需要。另一方面,互联网企业上公有云渗透率已达38.8%,但是作为服务器第二大采购群体的政府部门上公有云渗透率仅3.7%,在此背景之下,阿里云通过推出“城市大脑”来引导政府上公有云:首先阿里在一二线城市项目上会参与城市大脑顶层设计来增加公有云在项目中的占比,由于阿里和千方股权上的合作预计千方将通过分包参与其中50%项目,估计2019-2021年来自阿里导入的收入共7亿(阿里控股ITS集成商浩鲸科技已有30%收入来自阿里云导入项目);其次在三四五线城市阿里会采取将云产品和大数据产品集成到千方等集成商的解决方案中,预计千方2019-2021年通过自身获得的总包项目收入将达到15亿。
    理由三:安防整体市场出现的结构性变化验证了宇视拓展海外和渠道业务的战略正确性,千方销售人员人均创收是海康大华的1/3以及千方渠道还未像海康一样下沉到除省会城市之外的地级市均表明千方的渠道业务存在较大上升空间。多项指标均反映安防面向政府和行业客户的增速面临放缓压力,而目前SMB市场渗透率仅35%,如果按渗透率每年提升5%来算,预计SMB每年新增需求为300亿,说明渠道市场潜力贡献明显强于渗透率极高的行业和政府市场,同时也反应宇视在2014年开始大力拓展渠道和海外市场的决策的正确性。而且宇视现在销售人员平均创收是海康大华的1/3,而且渠道主要集中于省会省市还未大面积下沉到其他地级市说明宇视渠道业务还有极大上升空间。
    盈利预测和估值,对应13%空间。通过分部估值法,2019年千方科技合理估值应为294亿,当前市值为260亿,对应今年合理估值存在13%上升空间。将2019EPS预测由0.73下调至0.61元,新增2020/2021年EPS预测分别为0.74/0.88元,维持“增持”评级。
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天风证券,一周煤炭动向:动力煤是否会再现淡季不淡 继续关注焦炭限产执行力度


    1.动力煤:本周国内动力煤运行偏弱,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为613元/吨,周环比下降7元/吨;秦皇岛港库存598.5万吨,周环比下降80万吨;六大电厂日耗煤量均值为73.53万吨,周环比下降3.3万吨。需求方面,本周进入“处暑”气节,叠加“温比亚”台风的影响,全国气温下降明显,降水充沛。本周沿海六大电厂日耗均值73.53万吨,周环比下降3.3万吨,同比下降8.25万吨。本周三峡入库流量均值为26571立方米/秒,环比上升6.04%,同比上涨44.51%,与往年相比水电出力较好。据中国气象局报道,受热带扰动和季风云团影响,未来三天江南中南部、华南等地的部分地区将有较强降水,预计水电会维持较高水平。目前已至8月末,日耗再度大幅攀升的几率较小。库存方面,截止2018年8月24日,六大电厂库存1461.04万吨,周环比下降25.61万吨,同比增加396.22万吨,库存可用天数为19.36天,周环比下降0.62天,较去年同期增加6.42天。港口方面,本周秦皇岛港库存598.50万吨,周环比下降80万吨,同比增加43.5万吨。这是自6月5号以来秦港库存首次回落至600万吨以下,主要是随着海况天气的好转及下游电厂的采购,秦港调出量明显增加,本周秦皇岛港日均吞吐量64.50万吨,环比上涨46.23%。截止8月16日,江内港口库存1221万吨,环比下降38万吨,较6月28日的高点(1348万吨)下降137万吨,同比增加292万吨。总体来看,港口库存下降明显。供给方面,8月17日,国家煤矿安监局发布了《关于开展煤矿安全生产督查的知》,要求从2018年8月20日至9月20日,对山西、内蒙古、云南、四川、安徽、江西、陕西、重庆、贵州、河北、湖南、河南等12个产煤省(区)各级人民政府煤矿安全监管部门和部分重点地区、重点煤矿企业,其他省份进行明查暗访,安全检查影响部分产量的供应。进口方面,澳洲5500大卡$64.5,与上周持平;印尼3800大卡$38,周环比下降$1.5,受近期政策多发影响,进口成交一般。综合来看,进入“处暑”之后,叠加台风的影响,本周日耗均值继续下行,随着气温转凉日耗趋于下行,但电厂经过这个夏季的经验,淡季或加大补库为采暖季“备粮”,在维持去年进口总量的前提下,下半年进口煤量收紧。本周动力煤价止跌上涨,关注后续进口煤政策、电厂补库行为。
    2.焦煤:本周京唐港主焦煤价格为1730元/吨,周环比上涨25元/吨。本周炼焦煤市场运行偏强。需求方面,本周焦企综合开工率为77.43%,周环比下降1.71个百分点,下降主要集中在华北地区(-3.52%),主要由于8月20日,环保督查第二阶段开始,山西地区焦企限产增加。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计756.43万吨,环比下降19.35万吨,同比增加52.89万吨;国内100家独立焦化厂炼焦煤库存745.52万吨,环比下降4.85万吨,同比下降24.84万吨。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.0天,环比下降0.1天。总体来看,目前焦化厂、钢厂焦煤库存不在低位,随着环保政策的推进,焦企、钢企的限产执行对焦煤的补库积极性产生影响。供给方面,受环保检查的影响,运城、晋中、临汾等地洗煤厂环保不达标的全部断电停产,目前吕梁洗煤厂多数也处于关停状态,精煤供应收紧。另外,山西柴油车限行对焦煤运输产生一定影响。综合来看,下游焦炭及钢材市场表现强势,对焦煤价格形成一定支撑,受环保检查影响,山西地区选煤厂关停较多,主焦煤供应偏紧,焦煤价格呈现上涨态势。随着环保限产的深入,焦企开工率或进一步下滑,焦煤需求受限,短期来看,焦煤价格预计延续平稳态势。
    3.焦炭:本周天津港一级焦平仓价为2570元/吨,周环比上涨120元/吨。本周焦炭市场运行偏强。本周第四轮焦炭价格提涨100元/吨落地,累计涨幅400元/吨,山西部分焦企提出第五轮提涨,幅度150元/吨。需求方面,全国高炉开工率66.33%,环比上涨0.28个百分点。本周钢价继续上涨,钢厂生产积极性较高,焦炭的需求较好,部分山西焦化厂订单已排至9月中旬。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计397.99万吨,周环比下降8.2万吨,同比下降13.54万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计15.9万吨,环比下降0.85万吨,同比下降21.75万吨,处于近六年最低水平。总体来看,与往年同期相比钢厂、焦化厂库存均处较低水平,焦企心态较好。从港口来看,本周4港口焦炭库存合计332万吨,环比增加10万吨,处于同期高位。供给方面,本周焦企综合开工率为77.43%,周环比下降1.71个百分点,下降主要集中在华北地区(-3.52%),主要由于8月20日,环保督查第二阶段开始,山西地区焦企限产加剧趋势,供应端有所收紧。综合来看,本周第二阶段环保督查开启,山西地区焦企限产加剧,焦炭产量下滑,焦企、钢厂焦炭库存均处于低位,钢厂补货仍不到位,焦企心态良好。但进入第二阶段,中央环保组进驻山西省,山西省限产力度远不及河北省,加之唐山钢铁可能限产提前,贸易商心态有所分化。短期来看,焦炭价格有望继续上涨,后续关注限产焦化厂执行力度和钢铁限产情况。
    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,焦炭限产不及预期,政策性调控煤价,新增产能大量释放,进口煤政策放开

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