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申万宏源,电力设备新能源行业周报:4月产销继续高增长 A级、SUV、插混增长强劲


    5月11日中汽协公布4月汽车产销数据。2018年4月,新能源汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆,比上年同期分别增长117.7%和138.4%。其中纯电动汽车产销分别完成6.4万辆和6.5万辆,比上年同期分别增长111.5%和126.8%;插电式混合动力汽车产销均完成1.7万辆,比上年同期分别增长143.4%和194.6%。结构上个来看A00占比52%,仍是最大销售来源,但A0+A级车占比达到47%,同比提升12个百分点,环比提升15个百分点。分车型看,纯电动SUV同比增长435%,更加体现了车型供给丰富程度增加对市场结构带来的变化。从我们4月参加的车展反馈来看,A级车的供给大幅增加给了消费者更多高性价比选择,限牌带来的需求有望结构上向A级车迁移,而A00级车的性价比继续大幅提升,有望逐渐替代三、四线城市低速车需求。尽管补贴6月补贴换挡后产销数据尚待验证,但可以看到新一代车型占比已经在提升,对未来销量不必悲观。我们全年依然建议优选插混国际供应链与三元高镍化两条主线,推荐卧龙电气、当升科技、杉杉股份。
    发电权交易落地,市场化解决风电消纳问题。近日能源局发布《国家能源局关于进一步促进发电权交易有关工作的通知国能发监管〔2018〕36号》,坚持市场化原则落实节能减排政策,鼓励清洁能源替代火电机组发电。通过鼓励清洁能源替代低效、高污染的火电发电机组,未来新增发电需求有望由传统火电转向新能源发电。存量可再生能源装机有望通过发电权交易实现更高比例的消纳力度。未来风电发展将维持海上风电、低风速分散式、三北平价上网基地同时发展的格局。重申风电板块投资三条主线:1.风电细分子领域龙头:
    金风科技、天顺风能、中材科技;2.客户结构优良的风电零部件企业:金雷风电、双一科技、日月股份、天能重工;3.受益弃风限电率下降而“业绩+估值”双升的新能源运营:华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、节能风电。
    重点股票推荐:
    1)新能源光伏:隆基股份、林洋能源、阳光电源、通威股份
    2)新能源风电:金风科技、天顺风能、龙源电力、福能股份
    3)新能源汽车:当升科技、卧龙电气、亿纬锂能、杉杉股份

民生证券,环保及公用事业周报:环保板块中报业绩分化明显 动力煤价短期反弹


    我们跟踪的191只环保及公用行业股票,本周跑输上证指数0.01个百分点,年初至今跑输上证指数6.79个百分点。本周新疆浩源、胜利股份、蓝焰控股分别上涨26.98%、21.13%、13.59%,表现较好;金鸿控股、*ST凯迪、嘉泽新能分别下跌-19.31%、-12.68%、-9.94%,表现较差。
    行业观点:环保板块中报业绩分化,煤价短期反弹不改长期下行趋势环保:本周东方园林、碧水源、铁汉生态等环保企业陆续披露2018年中报,受上半年融资环境趋紧影响,项目融资普遍受阻,个股业绩兑现存在较大分化,建议关注业绩兑现较好以及运营业务占比较高的个股。铁汉生态在宏观去杠杆及PPP监管驱严影响下,上半年业绩仍保持较高增速,符合预期。上半年融资环境趋紧对公司现金流产生一定影响,融资有效传导背景下后期有望改善。公司目前在手订单充足,为未来的业绩增长打下基础。瀚蓝环境上半年固废/燃气/供水/污水处理各领域业务稳健扩张。公司拟发行10亿元可转债获广东国资委通过,国投电力战略入股提升公司实力。随着后续项目逐步落地投产,业绩有望实现稳健增长。
    电力:本周动力煤期现市场悲观情绪得到平复,秦皇岛港5500大卡动力末煤小幅上涨4.79%至613元/吨,价格有所回暖。而三峡来水充足,火电需求将企稳,长期来看煤价并不存在持续上行的支撑。
    投资策略
    积极的财政政策向下传导的影响将逐步显现,经营风格稳健的企业受益确定性较强。当前PPP项目库中仍有万亿环保类项目亟待落地,后续市场空间极大,持续推荐业绩兑现良好的【博世科】、【国祯环保】和【铁汉生态】,低估值运营服务平台【瀚蓝环境】,以及负债率低、现金流好、网格化监测再创佳绩的【先河环保】;电力方面,煤价正逐步回落至合理区间,火电企业业绩有望修复,建议关注火电领军企业【华能国际】及【华电国际】。
    风险提示1、环保政策督察执行力度低于预期;2、推荐公司产能建设、订单执行进度不及预期;3、动力煤价持续上涨。

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川财证券,制造业观察:前三季度新能源汽车销量同比增长81%


    【汽车】中汽协的数据显示,2018年9月全国汽车产销量分别为235.62万辆和239.41万辆,同比分别下降11.71%和11.55%,1-9月乘用车销量同比增速仅为0.64%。新能源汽车9月份产销量分别同比增长64.43%和54.79%。对此,我们认为:受贸易摩擦等宏观事件影响,消费者购车意愿降低,汽车销量持续走低,新能源汽车市场继续逆车市上行,成为汽车行业的主要投资逻辑。新能源汽车继续沿着纯电动、高续航方向发展,高续航车型市场认可度持续走高。但总体来看,近期中美贸易摩擦升温,汽车行业受波及程度较深,板块恐难有趋势性上涨行情,提示投资风险。
    【轻工制造】造纸板块:教材秋季招标采购开始,文化纸需求有望增加;浆价继续维持高位,拥有良好内生增长能力的龙头将持续获益;拥有海外布局的企业可以规避贸易摩擦,相关标的有太阳纸业。家居板块:定制家居方面,受去
    年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整;门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配。成品家居板块,受出口退税比率提升影响,拥有出口业务的软体家居板块有望获益,顾家家居/喜临门/梦百合2017年外销占比为36%/22%/82%,同时软体板块还受益于人民币贬值和原材料TDI价格大幅下降,当前我们看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居龙头顾家家居,及自主品牌放量的喜临门。
    【机械设备】先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块,建议关注相关标的。
    【电气设备】国家林业局和草原局就《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》面向社会公众征求意见,根据征求意见稿,25度以上坡地禁止建设风电项目。若正式文件与征求意见稿相同,预计湖南、浙江、江西等省份的装机规模将受到较大影响。根据行业内人士的判断,文件正式版大概率会与征求意见稿有所差别。风电产业链相关上市公司三季报将于月内陆续披露,从产业链盈利传导的角度来看,新增装机增长叠加弃风率下降对运营商的利好已显现的较为充分,站在当前时间点,我们认为整机依然是风电产业链中格局最好的环节,调整后具备较强安全边际。建议关注整机板块市占率较高的企业,相关标的:金风科技。
    【国防军工】受美股大跌、中美贸易摩擦持续等因素影响,军工板块作为高贝塔板块跌幅较大,当前动态估值处于历史低位。军工板块自8月初至9月底受中报业绩超预期等因素影响持续上涨,短期内板块预计有所回调。全军武器装备采购信息网9月发布采购公告次数为161次,单月次数历史最高,随着军改影响逐步减弱,科研院所改制、军品定价机制、军民融合等改革的实施,行业基本面改善明显,我们看好军工板块的长期投资机会。建议关注业绩较好、估值合理的主机厂如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。
    行业动态
    【汽车】
    1)英菲尼迪表示,从2021年开始旗下所有车型将全面电动化,并且将在2021年推出首款纯电动量产车。据悉,在英菲尼迪的规划中,2021年将会是转折的关键,英菲尼迪将运用e-Power的超低排放动力系统,让Infiniti的产品线走入电动化。(第一电动网)
    2)根据宝马集团官方公布的销量数据,今年前三季度,宝马品牌、MINI以及劳斯莱斯品牌全球累计交付量达183.48万辆,较去年同期微增1.3%。九月份,由于欧洲地区竞争激烈,宝马集团全球销量同比微跌0.8%至237781辆。宝马i品牌、宝马iPerformance以及MINI电动车全球销量达14559辆,较去年同期劲增35%,创下了其电动车销量的历史最佳单月纪录。截止到9月底,宝马电动车全球累计交付量达97543辆,同比实现42%的激增,再次巩固了宝马集团作为全球领先的高端电动车供应商的地位。(电动汽车资源网)
    3)特斯拉宣布香港九龙湾富通中心(FTLife Tower)的充电站正式开业。据悉,这座拥有50 个充电位的充电站,规模位居亚洲之首,该充电站是特斯拉与大楼的所有者合作建立,每个充电桩功率为7kw/h,所有车辆的停车费均为每小时28港元,电动汽车无需额外支付充电费。(第一电动网)
    【电气设备】近日,河北省发改委印发《关于下达张家口可再生能源示范区示范项目实施方案的通知》,通知指出,将安排示范项目15个,其中:光伏项目补贴计划165.6万千瓦、备选计划195万千瓦(用于调整、补充),配套风电项目并网计划105.6万千瓦、光热发电项目并网计划15万千瓦、生物质发电项目并网计划0.3万千瓦、天然气热电联产项目4.8万千瓦、储能项目19.65万千瓦。(北极星风力发电网)
    【国防军工】日前,在第四届军民融合发展高技术装备成果展览上,176家军地单位当天集中签约154个高技术产品合作项目,总金额超过20亿元,其中,各军兵种和武警部队所属单位有17家共54项,各军工集团所属单位有47家共79项。(新华社)
    公司要闻
    大富科技(300134):预计公司2018年1-9月净利润为-7200万元至-6700万元,同比增长80.35%至81.72%。其中,第三季度净利润亏损4808.95万元至万元,同比减少80.90%至82.70%。
    齐心集团(002301):截至目前,公司智慧党建项目已在山东、河北、河南、湖南等地持续落地;智慧教育方案已在福建、广东、贵州、江西等地持续落地;消费零售行业也发展了格林豪泰、俏江南等连锁品牌客户,协助客户在员工培训、视频会议协作等环节大幅提高管理效率。公司与腾讯云合作的智慧幼儿园项目已经在深圳龙华区落地,其他合作项目也在持续落地中。
    金海环境(603311):为更好地开拓国际市场业务,拟在香港投资设立全资子公司金海环球贸易有限公司,开展贸易及贸易相关业务,投资金额3000万港元。
    法尔胜(000890):预计2018年前三季度净利润为3700万元-4100万元,同比增长97%-118%。业绩增长主要原因为:金属制品业务由于环保政策收紧和去产能影响,市场供需情况较上年同期有所改善,公司产品价格回升,同比实现减亏;公司商业保理业务业绩保持稳定增长。
    兰石重装(603169):公司及其子公司于近日获得政府补助600万元,其中与资产相关的政府补助500万元,与收益相关的政府补助100万元。
    金雷风电(300443):预计公司2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4117.76 万元至4879.45 万元,同比增长38.58%至64.22%。
    新研股份(300159):2018年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东净利润3.1亿元-3.6亿元,同比增长20%-40%。业绩增长主因系公司航空航天板块主要业务领域经营业绩稳步增长,报告期内着力加强全球市场的客户管理从而推动公司业务发展规模。
    风险提示:政策变化,经济增速变化,原材料价格变化。

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国盛证券,商业贸易行业周报:社零增速继续承压 拼多多市值提升


    板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数继续随市场调整,周跌幅-2.01%,同期沪深300指数收跌-1.08%,跑输沪深300指数0.93%。本周市场继续调整,三大股指均收跌,上证综指本周报收2681.64点,跌幅为-0.76%,周中一度下跌至前期低点附近;深成指报收8113.88点,周跌幅-2.51%;创业板指本周下跌-4.12%,收报1366.56点。从行业表现来看,本周申万一级行业指数仅有三个行业指数微涨,分别为家用电器、汽车、银行板块,而医药生物、建材、电子以及计算机行业领跌市场。子板块中,多业态零售板块继续领跌。
    消费数据继续承压,必需消费增速较快,收入效应明显。国家统计局发布8月消费数据。2018年8月实现社会消费品零售总额31542亿元,同比名义增长9.0%,扣除价格因素实际增长6.6%,较去年同期下滑1.1个pct,环比略有回升0.2个pct,主要受益CPI本月回升。分类商品来看,各商品品类分化明显,必需品消费增速较快,消费收入效应明显。8月食品粮油和日用品品类增长较快,分别实现同比增速10.1%和15.8%,较去年同期增长1.6pct和8.8pct。预计下半年随着CPI的回暖,将保持较快增速。全品类来看,黄金珠宝品类商品增速最快,同比增长14.1%,同比多增7.7pct,较上月增长5.9个pct;而占比最大的汽车品类则增长最慢,同比下滑3.2%。从1-8月整体消费数据来看,消费升级趋势仍在,但整体将持续受到棚改货币化退出以及房地产挤出效应影响。
    网易牵手、投行助推,拼多多市值接近300亿。本周在纳斯达克上市的中概股拼多多(PDD)股价大幅上涨,周中市值一度达到332亿美元,超越360及网易。美国分析师对其快速增长的认同;以及公司自身向品牌化,正品化的转变,是其本轮上涨的主要原因。
    投资建议。社零增速环比虽略有回升,但不能改变行业持续受棚改货币化退潮以及短线消费预期下降的影响,增速承压趋势不改。从长期趋势来看,零售行业将持续分化,行业集中度进一步提升,马太效应明显,而先行进行供应链管理升级改造,经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势,行业龙头均将逐渐形成规模效应。子行业中,首先推进全渠道运营业绩已见改善的苏宁易购;百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份,超市板块关注供应链优势明显成长确定的家家悦和永辉超市。
    风险提示:宏观经济下行超预期风险;消费增速低于预期风险;新业态推进低于预期风险。

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太平洋证券,电气设备行业:中美贸易战停战和环保大会召开 新能源汽车和新能源发电中期利好


    投资观点:本周大盘微涨,电新各细分板块本周表现一般,光伏板快跌幅较大达2.62%。新能源车板块中正极材料、钴、电解液板块表现较好。在中美达成共识并不打贸易战的大背景下,新能源车基本面持续向好,我们判断板块行情仍将持续。一方面,动力电池装机及开工正持续向好;4月动力电池装机达3.71GWh,同比增长302%,其中比亚迪、CATL装机占比分别达36%、33%,两家开工率处行业高位,集中度加速提升,预期行业6月订单将得到明显增长。另一方面,“消费元年”将在下半年开始启动,爆款车型推出将激发真实需求,下半年的销量会逐月兑现,新能源汽车正式进入到价值投资区间。我们认为中游是未来真正受益全球电动化大发展的环节,坚定看好中游价值。本周光伏板块受多晶产业链价格影响表现不佳。从光伏各产品价格来看,单多晶分化进一步扩大,多晶硅片和多晶电池价格都出现下跌,单晶产业链价格依然坚挺,特别是单晶perc的需求尤甚,部分厂商表示排产不及,交货压力较大,本周价格也有提升。今年整体格局就是对高效产品的供不应求和对低端产品过剩产能的淘汰。此外我们认为随着平价的临近,下半年可以开始提前布局运营端企业对于风电,我们依旧维持今年风电强势复苏的逻辑,下半年重点布局运营端,19年重点布局制造端。工控板快,从国内来看,4月经济数据依然稳健,工业增加值超出市场预期。分行业来看,计算机、通信和其他电子设备制造业12.4%维持高位,专用设备制造业升至13.2%,汽车制造业由9.5%升至11.9%;在主要产品中,工业机器人同比升至35.4%,集成电路升至14.3%,表明经济内生动力相对稳健,新旧动能接续转换趋势明显。需求回暖+进口替代+产业升级,将构成工控板块长期向好的逻辑。国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据,1-4月份,全国电源基本建设投资完成投资550亿元,同比增长5.2%;电网基本建设投资完成额993亿元,同比下滑24.1%。电网投资从高速发展向高质量发展转变态势明显,更加偏向于配、用电侧。看好售电侧和增量配电网放开带来的结构性投资机会。
    新能源汽车:本周新能源车板块涨跌互现,正极材料、钴、电解液板块表现较好。在中美达成共识并不打贸易战的大背景下,新能源车基本面持续向好,我们判断板块行情仍将持续。一方面,动力电池装机及开工正持续向好;4月动力电池装机达3.71GWh,同比增长302%,其中比亚迪、CATL装机占比分别达36%、33%,两家开工率处行业高位,集中度加速提升;预期行业6月订单将得到明显增长。另一方面,“消费元年”将在下半年开始启动,爆款车型推出将激发真实需求,下半年的销量会逐月兑现,新能源汽车正式进入到价值投资区间。我们认为中游是未来真正受益全球电动化大发展的环节,坚定看好中游价值,重点推荐天赐材料、璞泰来、新宙邦、杉杉股份、当升科技、创新股份、三花智控、宏发股份。
    新能源发电:本周光伏板块受多晶产业链价格影响表现不佳。从光伏各产品价格来看,单多晶分化进一步扩大,多晶硅片和多晶电池价格都出现下跌,单晶产业链价格依然坚挺,特别是单晶perc的需求尤甚,部分厂商表示排产不及,交货压力较大,本周价格也有提升。今年整体格局就是对高效产品的供不应求和对低端产品过剩产能的淘汰,我们依旧看好高效单晶龙头隆基股份和硅料龙头通威股份,以及具有户用分布式渠道优势和扶贫资源的企业阳光电源、正泰电器。此外我们认为随着平价的临近,下半年可以开始提前布局运营端企业京运通、太阳能。对于风电,我们依旧维持今年风电强势复苏的逻辑,下半年重点布局运营端,19年重点布局制造端。推荐标的:金风科技、天顺风能。
    工控储能:中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明,中美贸易战停火止战,近期压制板块的贸易战恐慌有望解除。国内方面,4月经济数据依然稳健,工业增加值超出市场预期。分行业来看,计算机、通信和其他电子设备制造业12.4%维持高位,专用设备制造业升至13.2%,汽车制造业由9.5%升至11.9%;在主要产品中,工业机器人同比升至35.4%,集成电路升至14.3%,表明经济内生动力相对稳健,新旧动能接续转换趋势明显。需求回暖+进口替代+产业升级,将构成工控板块长期向好的逻辑,推荐行业领军企业汇川技术,细分龙头信捷电气、英威腾及技术平台型公司麦格米特、长园集团。储能方面,当前将受益于动力电池产能相对过剩背景下的成本下降,此外随着电动汽车高速发展,逐年递增的退役电池将成为一种态势,储能有望成为动力电池产业循环的一环。在国家能源局发布的《分布式发电管理办法(征求意见稿)》中,储能市场主体地位明确,成为明确指定的六大分布式发电方式之一。随着储能技术进步与成本下降,“储能+”应用领域打开,储能商业化有望提前进入爆发期。推荐标的:行业龙头阳光电源、卡位调频市场的科陆电子,打造铅蓄电池产业链闭环的南都电源。
    电力设备:国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据,1-4月份,全国电源基本建设投资完成投资550亿元,同比增长5.2%;电网基本建设投资完成额993亿元,同比下滑24.1%。电网投资从高速发展向高质量发展转变态势明显,更加偏向于配、用电侧。看好售电侧和增量配电网放开带来的结构性投资机会。继续推荐国电南瑞。
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

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证券时报网,TCL集团(000100):第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线预计四季度点亮




    e公司讯,TCL集团(000100)近日接受调研时表示,第6代LTPS-AMOLED柔性生产线——t4项目的关键技术开发与验证工作稳步推进,预计于2019年上半年实现产品点亮。第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线——t6项目预计将于今年四季度点亮投产。华星光电t6、t4新厂建设只有极少数非关键设备从美国进口,供应商确认可以如期交货,贸易摩擦对此基本没有影响。

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西南证券,美菱电器(000521)净利润大幅改善 公司重回上升通道


    事件:公司发布2016 年度业绩预告,预计全年实现归母净利润2.1 亿元-2.23亿元,同比增长675%-723%。2015 年国家财政部门清算节能家电产品补贴资金确认的节能惠民损失,导致公司非经常性损失约1.03 亿元,若刨除该项影响,公司归母净利润较15 年同比增长62%-72%。
    新能效标准促行业升级,利好公司市占率提升。16 年10 月1 日起,我国冰箱开始实行新能效标准,提升节能要求。冲击小品牌小厂家,加速市场集中度提升。公司一直坚持智能和变频两大核心产品策略,变频冰箱占比达到30%,高端产品销售额占比过半,产品结构优化,毛利润较去年同期微升,新政策利好公司,市占率有望进一步提升。
    空调进入补库存周期,外销业务表现良好。国内空调库存达到三年内低值,进入补库存周期。新冷年空调行业表现良好,外销业务表现抢眼,2016 年人民币汇率走低利好公司外销业务。预计到17 年上半年,空调业务将继续保持稳定增长,随着近期行业PPI 传导到CPI 的信号,公司产品价格也将进行相应调整,实现产品结构升级,盈利能力提升。
    募集资金到位,有助于实现品类拓展。15 年年底公司收购长虹日电完成后,加强建设洗衣机、小家电事业部,该板块业务实现快速增长,小家电及厨卫电器板块基数小,弹性大,对16 年业绩有所贡献。厨电市场仍有成长空间,而小家电在中国仍是待开发市场,市场空间更为广阔。目前公司洗衣机、厨电、小家电板块均为代工模式。随着募集资金到位,公司有望通过并购等资本运作活动丰富公司产品线,扩大生产经营规模,摊薄固定成本。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.28元、0.32 元,对应17 年1 月20 日收盘价的动态PE 为33 倍、24 倍、21 倍。根据万得白电行业2017 年一致预期均值(刨除转型股票和极端值),考虑公司生鲜电商外延拓展顺利、并购预期强烈,给予公司17 年30 倍PE,目标价8.4元,维持“增持”评级。
    风险提示:原材料价格或大幅波动、汇率波动、补贴政策及能效标准变化。

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